宏观方面：中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点。国家统计局指出，1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落。海外方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。

　　基本面：上周全球发运量环比回升，港口铁矿库存持续累库，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量227.98万吨/天，较上周下降0.05%。上旬春节假期将近复苏力度偏弱，多半持稳为主。目前钢厂铁矿持续补库，节前补库空间收窄。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高。

　　操作建议：铁矿石基本面供需双弱，矿价易跌难涨。

　　近期铁矿价格震荡偏弱。1月下旬，宏观情绪释放，黑色板价格回归基本面。终端需求偏弱，钢厂复产谨慎，铁水产量难增。上游库存持续累库，压制矿价反弹空间。

　　2、铁矿发运好于全年同期

　　上周，当周全球发运量为3094.6万吨，周环比增加3.90%。其中，澳大利亚19港口发运1774.3万吨，周环比下降0.33%；巴西19港口发运692.2万吨，周环比增加27.06%。从矿山发运来看，FMG当周发运量为346.3万吨，周环比下降19.61%；BHP当周发运量为589.3万吨，周环比增加1.13%；力拓当周发运量为585.4万吨，周环比增加2.88%；淡水河谷当周发运量为510.2万吨，周环比增加35.37%。

　　3、中国到港量延续走低

　　上周，45港口当周到港量2484.7万吨，周环比下降1.79%。受到前期发运偏低的影响，预计2月上旬港口到港处于低位。

　　4、国产矿生产情况

　　上周，186家矿山企业(363座矿山)铁精粉当周日均产量为46.87万吨/天，周环比下降0.17%。

　　5、现货成交走弱

　　上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为90.7万吨/天，周环比下降6.97%；远期现货日均成交量108.3万吨/天，周环比增加4.84%。

　　6、成材需求淡季

　　上周，247家样本钢厂盈利率39.39%，较上周下降1.3个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为79.0%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量227.98万吨/天，较上周下降0.05%。

　　上周，五大品种钢材当周产量823.17万吨，周环比增加0.44%；五大品种钢材表观消费801.74万吨，周环比下降0.96%；五大品种钢材库存为1278.51万吨，周环比增加1.70%。

　　7、补库渐入尾声

　　上周，247家钢厂铁矿库存为9968.59万吨，周环比增加6.18%。45港口铁矿库存为17022.26万吨，周环比增加1.53%；其中，澳矿港口库存为7799.19万吨，周环比增加2.78%；巴西矿港口库存为5583.97万吨，周环比下降0.79%。186家矿山企业(363座矿山)铁精粉库存为87.25万吨，周环比下降1.86%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为28.67天，周环比增加2.6天。

　　宏观方面：中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点。国家统计局指出，1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落。海外方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。

　　基本面：上周全球发运量环比回升，港口铁矿库存持续累库，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量227.98万吨/天，较上周下降0.05%。上旬春节假期将近复苏力度偏弱，多半持稳为主。目前钢厂铁矿持续补库，节前补库空间收窄。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高。

　　操作建议：铁矿石基本面供需双弱，矿价易跌难涨。

　　写作日期：2026年2月4日

　　分析师