金银 | 铂钯 | 镍 | 碳酸锂 | 锡 | 燃料油 | PX&PTA | 油脂板块

　　金银

　　金银：消息面扰动叠加技术性调整 金银现“过山车”行情

　　1.金银市场：昨日，伦敦金盘中突破5100美元/盎司，美盘震荡走低一度跌破5000美元关口，最终收涨0.45%，报5009.9美元/盎司；伦敦银盘中冲上117/盎司，日内一度暴涨14%，随后自高位大幅回落，抹去日内所有涨幅转跌，最终收涨0.52%，报103.874美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.49%，报1148.14元/克，沪银主力合约收涨9.93%，报29005元/千克。

　　2.美元指数：美元指数跳空低开，盘中一度跌破97关口，最终收跌0.57%，报97.04。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率继续从高位回落，最终收报4.2128%。

　　4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率延续升值走势，收于6.954，涨幅0.13%。

　　1.美国政府：①特朗普：韩国国会仍未批准两国贸易协议，将韩国对等关税税率从15%提高至25%。②预测平台显示1月底前美国政府停摆的概率约为8成。

　　2.地缘政治：美媒称特朗普认为伊朗希望达成协议。

　　3.央行动向：坦桑尼亚总统府规划与投资部的国务部长基蒂拉·姆库莫周一表示，坦桑尼亚预计将在6月前签署价值420亿美元的大型液化天然气项目，并预计在八年内实现首次投产。姆库莫还表示，总统已指示央行从其储备中出售部分黄金。“我们需要资金。我们有很多基础设施建设项目正在进行中，这些项目都需要资金支持，所以已指示相关人员出售一部分资产，以便我们能为这些基础设施项目筹集资金。”

　　4.美联储观察：美联储1月降息25个基点的概率2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.4%。

　　昨晚，金银市场上演了典型的过山车行情，白银波动尤为剧烈。日内的上涨主要由地缘局势升级带来的避险情绪驱动。然而，凌晨两点左右，坦桑尼亚央行宣布计划出售部分黄金储备以筹集基建资金，这一消息对金价形成短期压力，白银随即因与黄金的强联动性而跟随下跌。并且由于白银在前期及日内早盘已积累了巨大的涨幅和大量的短期投机盘，其回调力度显著强于黄金。展望后市，预计黄金在“去信任化”与全球秩序重构的长期宏观趋势下，表现仍将相对稳健，但白银已再度进入“高位高波”的敏感阶段，操作上需高度谨慎，核心应以保护利润和控制风险为首要原则。除了地缘政治，另外提示关注本周四凌晨美联储会议、月底美国政府是否再度停摆等事件。

　　1.单边：沪金背靠5日均线持有多单；沪银保守投资者考虑逢高兑现利润，激进投资者考虑背靠周一收盘价附近支撑谨慎持有多单。

　　铂钯

　　铂钯：贵金属行情加速，高位流动性受限引发“过山车”走势

　　铂钯市场：外盘，昨日晚间伦敦铂钯冲高后大幅回落，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2648.30美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1962.50美元附近。昨日，广期所铂、钯合约高开后宽幅震荡，截至下午3点，铂主力PT2606收涨9.68%，交投于744.70元/克;钯主力PD2606收涨7.17%，交投于534.80元/克。

　　1.特朗普称美国重兵调往伊朗，庞大舰队向伊行进，言论掀起金属狂欢高潮。伊朗：任何袭击都当作对伊“全面战争”，伊武装力量已进入全面戒备状态，伊军方警告：“随时准备扣动扳机”。

　　2.美联储主席人选“公布在即”，贝莱德里德尔据称在特朗普政府咨询看法时获债市参与者积极反馈，预测网站胜率升至首位。

　　宏观方面近期对于贵金属行情影响较为有限，主要以地缘影响以及特朗普政府关税言论引发市场冲击为主。欧洲长期资本对美元资产的信心正因地缘政治与财政风险而动摇，可能预示着全球资本流动格局的重塑。美国经济数据虽有较强韧性，但总体来看美元指数疲弱，利多贵金属定价。

　　从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。

　　1.单边：贵金属冲高后回落，多头行情短期受挫，但尚未形成回调趋势，前期多单可适度止盈，新增多单建议观望。

　　2.套利：多铂空钯。

　　3.期权：当前到期日过长，时间价值过高，观望。

　　镍

　　镍：远端预期引领镍价上涨

　　隔夜LME镍价下跌120至18590美元/吨，LME镍库存增加1824至285552吨。

　　1.1月26日讯，供应端来看，期货价格居高不下，宏观情绪带动及成本支撑下，上游冶炼厂报价继续攀升，市场报价已抬升至1000元/镍点以上，出现1120-1140元/镍点意向价。需求端来看，下游目前对1100元/镍点以上价格仍较难接受，市场实际成交仍处于1100元/镍点下方。总体而言，高镍生铁价格仍在继续上探。（SMM）

　　2.全球最大的不锈钢及镍生产商青山集团正在将其庞大的工业版图从核心的镍与不锈钢业务，迅速扩展至铝业及新能源电池领域。1月24日，据追风交易台消息，美银在最新研报中称，作为一家年收入达565亿美元、位列《财富》世界500强第247位的巨头，青山集团正利用其在印尼建立的成熟工业园区模式，试图复制其在镍产业的成功路径。（要钢网）

　　3.税务总局：2025年我国消费市场呈现多方面新亮点，冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%。新能源乘用车销量、销售收入同比分别增长24.3%和21.1%。

　　印尼当前设定的配额无法满足新增产能释放，仍需关注后市实际配额能否追加。印尼官员给出的价格区间既可以不吸引海外镍矿复产，令印尼保持垄断地位，又可以提高一个价格区间征收PNBP，较为符合印尼的利益。近端现实较弱，国内累库压力增加，远端预期乐观，宏观和资金情绪指引。镍价高位整理结束后仍有向上空间。

　　碳酸锂

　　碳酸锂：监管降温，关注何时企稳

　　1.广州期货交易所1月26日发布报告称，碳酸锂是锂电池正极材料的重要原料，广泛应用于动力电池和储能电池的生产。广州期货交易所碳酸锂期货、期权自2023年7月上市以来，市场运行总体平稳，功能发挥有效，市场影响力不断提高，为锂电行业高质量发展提供了有利支撑。为巩固产业的国际竞争地位，服务制造强国建设，增强绿色低碳行业的发展新优势，2026年1月23日碳酸锂期货、期权获批以特定品种的方式引入境外交易者。

　　2.广期所市场风险提示函：各会员单位：近期，受多重因素影响，我所部分品种价格波动较大。请各会员单位切实履行风险管理职责，强化客户交易行为合规监管和险防范，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易，确保市场平稳运行。交易所将坚持严监严管主基调，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，加强实际控制关系账户调查、认定，发挥五位一体监管协作合力，依法严厉打击市场操纵行为，维护市场秩序。

　　3.1月22日，宁德时代在广州发布为轻型商用车多场景定制的电池产品和解决方案，其中包括首款针对轻商领域的量产纳离子电池，同时，还发布行业首款动力电池智能管理应用“电池管家”，让电池全生命周期可感可知可控。自2024年7月天行轻商系列发布以来，宁德时代已与46家车企达成合作，落地678款车型，累计出货超21万台。宁德时代物流业务部执行总裁陈光强在发布会上预测，2026年新能源轻型商用车销量预计将突破90万台。

　　昨日碳酸锂减仓3万余手，跌幅一度超5%，与当前监管层面给投机过热降温方向相符，镍、锡均有冲高回落的现象。短期强势品种回调幅度也较大，与当前波动率仍在高位有关，碳酸锂2603合约期权隐含波动率仍普遍在80-100%，追高风险较大。供需情况来看，1-2月仍有去库预期，smm现货价高于期货，不支持深跌，整体行业趋势向好，高位风险释放后上涨更加健康。不过金融属性带来的溢价取决于资金动向及市场情绪，关注监管下锂价在何处企稳。

　　1.单边：回调企稳低多思路对待。

　　油脂板块：中加菜籽贸易扰动，油脂震荡上涨

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.22%至53.81美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.54%至4247林吉特/吨。

　　1.马来西亚MPOA产量数据：2026年1月1-20日马来本岛：-14.29%，马来东部：-14.60%，沙巴：-11.12%，沙捞越：-23.21%，马来全部：-14.43%。

　　2.Conab：截至1月24日，巴西大豆播种率为99.1%，上周为98.6%，去年同期为99.2%，五年均值为99%；巴西大豆收割率为6.6%，上周为2.3%，去年同期为3.2%，五年均值为7%。

　　3.据Mysteel，截至2026年1月23日（第4周），全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比上周减少0.38万吨，减幅0.51%；同比去年46.85万吨增加27.38万吨，增幅58.44%。

　　国内现阶段大豆供应充足，预计未来两周大豆压榨回升，近日豆油现货成交有所好转，国内豆油有所累库，处历史同期高位。短期阶段性表现相对尚可，但豆油目前看不至比较突出的矛盾。中加菜籽贸易可能出现扰动，菜油带动油脂板块上涨。短期预计菜油持续去库，菜油近月合约或下跌空间有限。目前马棕高频数据显示1月将减产，与此同时库存也将去库，预计后期马棕将持续减产去库，但去库速度偏慢高库存或将持续。

　　1.单边：短期油脂宽幅震荡运行，波动增加。

　　PX&PTA：资金关注度提升，聚酯需求季节性走弱

　　1.期货市场：昨日PX2603期货主力合约收于7522（+14/+0.19%），夜盘收于7376（-146/-1.94%），TA2605期货主力合约收于5438（-10/-0.18%），夜盘收于5344（-94/-1.73%）。

　　2.现货方面：2月MOPJ估价569美元/吨CFR附近；PX价格上涨，一单4月现货在933美元/吨成交，尾盘3月在926/929，4月在929/937商谈，3/4在-6/0商谈。PX收930美元/吨CFR，环比上涨7美元。TA现货基差偏弱，个别聚酯工厂有补货。本周主流在05贴水80附近商谈成交，个别略低在05贴水85成交，下周在05-75有成交，价格商谈区间在5330~5380。2月中在05贴水72有成交。主流现货基差在05-79。

　　1.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在5成左右。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57%。

　　2.据悉华南一套80万吨PX装置目前重启中，预计近日出产品。该装置11月下旬停车检修。

　　据悉，中化泉州80万吨装置目前重启忠，中金PX装置计划于5月份进行催化剂更换，GS韩国55万吨装置1月15日附近逐步重启，浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右，中化泉州80万吨装置2025年11月停车检修，预计下周初附近重启，PX开工延续高位。PTA供应方面英力士125万吨装置负荷7成，预计3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起停车检修，独山能源300万吨装置重启，四川能投100万吨装置预计1月底重启，下游聚酯减产陆续兑现，TA现货基差偏弱，终端负荷局部下调，聚酯需求季节性走弱。

　　燃料油

　　燃料油：基本面弱势维持，地缘仍为主要利多驱动

　　FU03合约夜盘收2710（-0.91%），LU04合约夜盘收3168（-0.25%）

　　新加坡纸货市场，高硫Feb/Mar月差涨1.25至10.25美金/吨，低硫Feb/Mar月差涨0.75至1.75美金/吨。

　　1.委内瑞拉临时总统德尔西-罗德里格斯（Delcy Rodriguez）周一表示，该国预计今年将有约14亿美元投资于政府推动的石油生产分成合同项目，而去年的投资额约为9亿美元。

　　2.航运数据和行业消息人士称，由于西方制裁收紧导致审查力度加大，贸易受到阻碍，加之乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油设施，俄罗斯对亚洲的燃料油出口在2026年初放缓。据Kpler船舶追踪数据显示，1月份迄今为止，俄罗斯对亚洲的燃料油出口总量约为120万吨（约合每日24.6万桶），预计将连续第三个月下滑。出口量下滑的原因是部分货物被转运至储油设施后再进行出口。相比之下，2025年1月的出口量为250万吨。

　　3.新加坡现货窗口，1月26日，高硫燃料油380成交1笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　新加坡现货窗口高硫高价成交，高硫现货贴水近日上涨迅速。短期燃油出口和生产预计持续受到地缘及宏观战略的扰动，燃油单边波动加剧。主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及担忧。估值上看，高硫燃料油裂解维持在同期中性，季节性低位水平，体现出其在一季度供应稳需求弱的弱势基本面现状。近端现实新加坡燃料油库存仍高企同时主要供应地区出口短期内物流平稳，地缘仍为最主要利多驱动。俄罗斯因为主要出口炼厂受袭及关税威胁存在供应缺口预期，但近端物流供应暂时维持稳定。中东伊朗燃油明面出口自25年“极限施压”起就处于低位状态，物流观测上具体量级下滑空间不大。墨西哥高硫出口因各炼厂二次装置投产而边际下行。需求端，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，但年初原油配额充裕，高硫进料经济性一般，支撑不强。

　　低硫近端供应出口增量明显。Dangote炼厂汽油装置检修延迟回归，期间内低硫供应高位维持。科威特Al-Zour炼油厂在经历长时间非计划停产后全面恢复生产，1月份对外低硫出口达到历史新高，往泛新加坡方向出口也达新高。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应预期逐步恢复，Senning2月新低硫原油招标发布。

　　1.单边：强势震荡，回调做多但不建议追多。