自7月21日黄金突破密集振荡区间之后短期快速上涨了超13%，短期涨幅过大，多头持仓有获利了结的需求，是近日黄金价格下跌的主要原因。“此外，美国新增确诊新冠肺炎病例数近期有下降趋势，疫情好转令市场的避险需求有所下滑。美国近期公布的经济数据也好于市场预期，经济向好也令市场的避险需求有所下降。”且美国上一轮救助计划于7月底到期，新一轮救助计划两党迟迟未能达成协议，美国总统特朗普签署行政令提供额外失业补助，但总规模不大，美国未能持续大量放水救市，对于黄金也有一定的利空影响，但该影响相对较小。

“白银价格出现补涨意味着金银进入了牛市后期。”原因在于白银补涨代表流动性外溢效应已经扩张至任何低估值的资产，且从历史上来看，贵金属牛市后期，金银比价修复通常是通过白银补涨来实现的。至于其他因素如产出因疫情干扰、避险需求之类并非影响金银价格走势的主因。黄金、白银供应和价格都是正相关的，即白银供应下降对应的也是价格下跌周期，且避险需求对金银价格提振是短期的。

由于美联储几乎排除实施负利率的可能，这意味着美元名义利率在后市继续下降的空间有限，有地板效应。除非通胀超预期大幅上行，不然美元实际利率在当前低位继续下行也是有限的。而且，美国7月份非农就业数据超预期，美国第二轮财政刺激政策难产，美联储宽松政策没有加码，这都意味着金银比价面临较大的调整压力。

短期而言，仍需关注美国疫情的发展情况，警惕秋冬季节来临新冠肺炎疫情和流感再次暴发。此外，还需关注美国两党近期关于新一轮救助计划的谈判。美中两国将于8月15日审查第一阶段贸易协议，预计第一阶段协议将继续执行，对市场的影响可能不大。

总体来看，黄金当前仍然是在上涨趋势行情中，随着美国经济的复苏，美国通胀预期仍然是向上，但黄金在短期大涨之后，未来一段时间市场可能更倾向于修整行情，再次出现大行情的可能性不大。因此建议长线趋势投资者继续多单持有，中短线投资者谨慎做多，市场短期不确定性较大，可能会有一段时间的调整。

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