｜2026年1月22日星期四｜

　　 NO.1中金公司：美日国债风暴，YCC箭在弦上

　　中金公司研报指出，与去年类似，美日国债风暴再起，反映的是全球地缘紧张、财政主导引发的流动性波动。该机构再次提示，由于美债市场波动具备引发海外市场系统性风险的可能，而在财政主导的框架性限制下，控制赤字在政治上基本不可行，因此通过YCC(收益率曲线控制)等金融抑制政策压制长端利率甚至整条利率曲线或将成为可能。往前看，该机构认为债务货币化和YCC将带来美元流动性趋势性充盈，弱美元和全球牛市有望继续，更利好金银铜等有色金属和EM市场、尤其仍被全球资金显著低配的中国股市。全球流动性趋松，叠加海外资金趋势性结汇，或将共振推升人民币对美元汇率，中国股市有望保持长牛。

　　 NO.2华泰证券：预计黄磷景气有望上行下游磷酸等亦或受带动

　　1月22日，华泰证券研报称，受益于下游磷酸及终端新能源正极材料、电子级磷酸和精细磷酸盐等需求增长，预计黄磷需求有望向好；且在硫磺、硫酸高价的情况下，热法磷酸较湿法磷酸的成本竞争力逐步凸显，或进一步推升热法工艺磷酸及黄磷的需求。供给端由于高能耗和安全环保等限制，国内严控黄磷新增产能(仅部分以产能置换等形式略有新增)；且在双碳政策下，能耗较高的存量产能或面临出清等压力。在供需向好的情况下，预计黄磷景气有望上行，下游磷酸等景气亦或受带动。具备黄磷产能储备以及磷矿-黄磷-磷酸一体化的龙头企业将受益。

　　 NO.3银河证券：预计黄金、白银等贵金属价格仍将上涨

　　银河证券研报指出，美元流动性边际宽松与全球地缘冲突加剧争夺关键战略资源的情况下，预计黄金、白银等贵金属价格仍将上涨。