据快搜西藏消息，1月20日，日本10年期国债收益率一度升至2.330%，创1999年2月以来最高水平。市场抛售潮恰逢日本政局敏感时期，引发对经济前景的深度忧虑。

国债收益率飙升主要由三大因素驱动：

第一，财政纪律松动。高市内阁在众议院大选临近之际，面临朝野各党竞相提出取消食品消费税的减税提案，市场担忧未来财政收入锐减、赤字扩大，可能需增发更多国债。

第二，货币政策转向预期。日本央行已于2025年12月上调基准利率，行长植田和男近期释放鹰派信号，暗示若物价维持高位，2026年可能进一步加息。货币政策正常化直接推高债市利率。

第三，通胀与日元贬值压力。在全球高通胀背景下，日元贬值推高进口成本，长期通胀预期促使投资者要求更高久期溢价，导致长端国债遭持续抛售。

市场反应被视为对高市早苗政府激进财政政策的信心缺失。其“早苗经济学”核心为扩张性财政政策，在物价高企背景下承诺暂停征收食品消费税并大幅增加防卫及产业投资。日本公共债务占GDP比重已超260%，叠加日元贬值，出现“债汇双杀”局面，反映投资者对财政可持续性信心逐渐丧失。

国债抛售正通过汇率和信贷渠道产生连锁影响：

输入型通胀加剧：国债价格暴跌常伴随资本外流，导致日元进一步贬值，推高燃油、电费、食品等生活必需品价格，削弱民众实际购买力。

信贷成本压力骤增：10年期国债收益率是住房贷款长期固定利率主要定价锚点，其上升意味着数百万房贷家庭还款利息将显著增加。

中小企业经营困难：融资成本上升可能导致裁员或停止调薪，在社会内需萎缩的同时，收入增长陷入停滞。

长期财政挤出效应：长远看，教育、育儿等社会保障预算可能被日益增长的国债利息支出吞噬，对经济民生造成长期负面影响。

日本央行在抗通胀与稳市场间陷入两难，干预手段恐难治本：

紧急购债操作：央行可宣布以固定利率无限制买入国债，为利率设上限，但此举被视为财政赤字货币化，可能诱发日元抛售。

调整缩表节奏：或推迟原定2026年初开始的减持国债计划，通过维持购债规模提供流动性。

预期管理：央行行长可能在政策会议上采用更温和措辞安抚市场。

这些短期措施副作用明显。若政府不明确展现遵守财政纪律的信号，央行干预仅能拖延时间，难以从根本上化解市场对日本风险的重新评估。

原文：闪评 | 日债为何大崩盘？日本央行如何回天？（来源：快搜西藏）