宏观

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　　每周经济观察

　　央行货币政策以结构性工具发力，明确年内还有降准降息空间

　　1月15日，央行相关负责人在国新办新闻发布会宣布将下调各类结构性货币政策工具利率以及提高再贷款额度等，打响2026年货币政策头号枪。与2025年5月一揽子金融政策相比，本次总量型货币政策工具缺席，主要为结构性工具发力，一是结构性工具利率下调0.25个百分点与上次相同，结合当前余额约5.26万亿元计算则节约利息约135亿元，二是新增支农支小再贷款额度，继续增加科技创新和技术改造再贷款额度，实际成本节约效果取决于额度使用情况，此外房地产方面首次下调商用房首付，不过商用房销售占比小，更多是稳预期作用。整体而言本次政策力度温和，支持方向符合政策导向。

　　图、央行货币政策比较

　　本次央行相关负责人发言总体与中央经济工作会议、央行货币政策委员会四季度例会新闻稿、央行2026年工作会议的表述高度一致。此外，在回应降息问题时，明确提出今年还有降准降息空间，一是法定存款准备金率仍有下调空间，二是降息的外部约束方面人民币汇率保持稳定，内部约束方面银行净息差出现企稳现象。

　　图、近期重要会议中货币政策相关表述

　　12月信贷数据改善，年底冲量效果明显

　　12月新增社融2.2万亿元，同比少增6262亿元，超市场预期，政府债净融资连续五个月同比少增，人民币贷款同比多增转支撑项。

　　12月新增人民币贷款9100亿元元，同比少增800亿元。居民端继续走弱，短端贷款同比多减，中长期贷款同比少增，与购物节表现一般、房地产销售持续走弱相应，企业端明显改善，短期及中长期均出现同比多增，显示政策托底效果，此外票据融资亦处较高水平，显示年底冲量诉求。

　　观测存款变动，12月居民、企业新增存款继续“搬家”，非银新增存款同比多增2.84万亿元。

　　图、12月社融信贷数据分项

　　文章编撰时间：2026年1月16日

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