有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9650元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9250元/吨，期货主力合约SI2605收涨1.39%至8755元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为495元/吨；华东地区421#基差为95元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为11140手，环比+12手，变化主要来自 中物流（石河子，+12手） 。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM统计，1月国内预期产量或将较此前预期出现3-4千吨下滑。最终产量或锁定在10.3万吨左右，主要受后期头部企业逐渐关停影响。2月产量大概率将跌至10万吨之下。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，1月工业硅产量继续环降，新疆地区近期有减产情况。需求端，多晶硅为应对传统淡季将继续减产，有机硅也继续降负荷运行，总体呈现供需双降格局，不过过剩格局暂未见到扭转迹象。价格方面，成本端有一定支撑，然多晶硅价格承压可能对工业硅价格形成制约，且其较高的库存也是价格拉涨的拖累。预计价格偏震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业适量比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于54250元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于52750元/吨，期货主力合约PS2605收跌0.12%至48945元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为5305元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为13500吨，环比+120吨，变化主要来自 中储成都双流 亚硅品牌（+120吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM统计，1月硅片排产小幅增长约3%。据调研，月初停产的两家企业陆续爬产，市场代工订单正在复苏，小企业提产速度超过平均水平，整体1月硅片排产或小幅高于预期。

　　2、据SMM了解，在近期组件企业指导价不断上调的影响下，近日光伏组件成交价格开始上调，部分低价货源逐渐消失。截至昨日日部分企业接单成交价格已上升至0.8元/瓦左右，但目前单笔成交量相对较少。

　　3、广期所经研究决定，现将多晶硅期货PS2701、碳酸锂期货LC2701合约有关事项公告如下：

　　多晶硅期货PS2701合约交易手续费标准为成交金额的万分之五、日内平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之五，交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量为10手、每次最小平仓下单数量为1手，非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过50手。

　　单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅“反内卷”遭遇监管部门以“反垄断”名义提出整改意见，预计行业辗转大半年后重新回到市场化出清，从而导致价格不仅仅是向现货回归，更有可能向成本回归，关注现货价格能否挺住。光伏产品将于4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，我们认为虽然在政策落地前会有抢出口需求，不过多晶硅目前有接近50万吨库存，足够生产超250GW组件（接近全球半年的装机量），预计抢出口对多晶硅价格的提振效果相对有限。预计多晶硅价格偏震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游可适量卖出保值，下游低比例买保。

　　套利：买03-卖05正套组合持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨3500元至163000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨3500元至159500元/吨；期货主力合约LC2605收跌3%至161940元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2603的基差为2320元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为1060元/吨。

　　目前仓单数量为27158吨，环比+260吨，变化主要来自 中储临港（+120吨）、五矿无锡（+90吨）、江苏奔牛港务（+80吨）、遂宁天诚（-150吨）。

　　【重要资讯】

　　1、圣保罗，1 月 13 日（阿格斯）—巴西领先的锂生产商Sigma Lithium表示，其位于Grota do Cirilo的矿场将在 1 月底前恢复部分生产，此前该矿场已停产 3个半月。该公司向阿格斯透露了这一消息。

　　2、广期所经研究决定，现将多晶硅期货PS2701、碳酸锂期货LC2701合约有关事项公告如下：

　　碳酸锂期货LC2701合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二、日内平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量为5手、每次最小平仓下单数量为1手，非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过400手。

　　单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

　　3、天力锂能(301152.SZ)公告称，公司全资子公司四川天力锂能有限公司将于2026年1月14日至2月28日对磷酸铁锂生产线进行停产检修，预计减少公司磷酸铁锂产量1500吨至2000吨，预计对公司生产经营不会产生重大影响。

　　4、葡萄牙环境部长Maria da Graca Cavalho表示，该国政府希望在今年启动搁置已久的锂矿勘探许可证招标工作，政府""正致力于在今夏前制定出台新采矿项目战略""，该战略将优先保障""当地社区的参与权，确保项目收益留存国内、在地区间分配共享，并创造本土就业岗位。我们正在借鉴其他国家的先进经验，同时推进工作的效率也在加快。这项招标有望在年内启动。""。葡萄牙锂矿储量达6万吨，是欧洲最大的锂生产国。葡萄牙环境署(APA)已初步批准了两处锂矿的开采计划:一处是总部位于伦敦的Savannah Resources旗下的Barroso锂矿，另一处是葡萄牙本土企业Lusorecursos运营的Montalegre锂矿。"

　　5、1月9日，开阳“磷钛铁锂”耦合循环一体化项目年产15万吨 电池级碳酸锂项目（一期3万吨）环境影响公众参与第一次公示信息。

　　6、2025年12月30日，梅州市五华县安流镇人民政府在网站发布了《梅州市皓锂新材料有限公司锂云母资源化利用项目环境影响评价第一次公示》。 项目位于广东省梅州市，建设方为梅州市皓锂新材料有限公司。项目拟设2条锂云母焙烧窑炉线、1条碳酸锂生产线，建设内容包括生产车间、原料仓、成品仓和办公楼等辅助工程及公用工程，并购置生产设备。建设完成后，项目将实现碳酸锂产能7500吨/年。

　　7、据乘联会分会数据显示，1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67%，今年以来累计零售11.7万辆，同比下降38%；1月1-11日，全国乘用车厂商新能源批发16.7万辆，同比去年1月同期下降30%，较上月同期下降51%，今年以来累计批发16.7万辆，同比下降30%。

　　【交易策略】

　　单边： 需求方面，目前多渠道表示锂电出口退税下调/取消或推升抢出口订单，从而带动一季度表现淡季不淡的特征。不过仍需关注动力领域需求的季节性变化。

　　而供应方面，地缘冲突/环保治理等增加了对供应低弹性的担忧，目前看地缘矛盾对南美的影响不大，大国博弈在资源控制上的叙事短期难以兑现，固废治理又是环保对生产规范的长期约束，也无法在短期内验证。但从新增产能规划以及前期已投产能爬坡看，供应端无需过度担心。

　　综合看，供需趋于紧平衡确实带动碳酸锂摆脱下行周期，但价格的快速上涨可能对其有一定透支，也可能反作用于需求本身。广期所连续出降温措施，其中手续费全部合约都按照万分之3.2收取，单日开仓量全部合约对齐为不超过400手。盘面有阶段性见顶迹象，新资金介入需要谨慎。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂中等比例卖出保值（需做好风控），下游调低买保比例。

　　套利：买现-卖期正套组合持有（进入交割）。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约承压均线窄幅震荡运行为主。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1200-1300元/吨，华东地区重碱价格约1250-1300元/吨，华中地区重碱价格约1270-1300元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约-2元/吨，华中重碱05合约基差约-22元/吨，基差环比走弱。价差方面，纯碱03&05价差约-37元/吨，纯碱05&09价差约-62元/吨，环比延续弱势调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约3813张，环比上期减少1400张，减量来自唐山三友1000张，中远海运400张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，装置方面，河南中源化学三期恢复。南方碱业下月初检修。青海五彩设备维护，减量3成，预计一周。目前纯碱开工率87.21%，负荷窄幅波动。浮法玻璃市场，沙河市场企业出货尚可，仍发订货为主，价格较为稳定。华东市场整体出货有所放缓，企业稳价，下游入市积极性一般，操作维持刚需。西北市场向稳运行，企业产销偏淡，整体刚需有限。

　　【交易策略】

　　近期纯碱价格继续震荡回落，盘面重回弱势供需逻辑。基本面来看，近期供需延续疲弱，供给端部分装置恢复所带来的增量预期以及下游需求持续疲软致使短时纯碱整体延续偏弱，后续产业去库压力犹存进而再度令盘面承压。短期来看，市场情绪降温叠加供需疲软，纯碱价格或延续弱势调整。套利方面，纯碱05&09价差延续偏弱调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，近期尿素05合约大幅拉涨，日内价格涨幅明显。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1680-1740元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1740-1750元/吨附近，菏泽市场参考价格1730元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约-74元/吨，河南05合约基差约-64元/吨，盘面拉涨带动基差环比明显走弱。价差方面，UR03&05价差约-16元/吨， UR05&09价差约30元/吨，环比继续走强。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约13355张，环比上期持平。目前仓单主要分布辉隆集团、中农控股以及四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少3.53%。近期下游复合肥工业需求持续推进，局部农业需求开始有增加趋势，部分尿素企业产销平衡，部分尿素企业出货速度加快，库存呈现下降。周期内企业库存减少的省份：安徽、河北、黑龙江、湖北、内蒙古、山东、四川、重庆。企业库存增加的省份：海南、河南、江西、辽宁、青海、山西、陕西、新疆、云南。此外本周尿素企业预收订单天数6.06日，较上周期减少0.35日。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面大幅拉涨并创阶段性新高，价格重心继续上移，盘面较为坚挺。近期现货市场明显改善，主流区域调涨或封单停售，市场交投向好。基本面来看，本周产业库存环比下降，主交割区库存偏低给予短期价格利多支撑。目前下游刚需及备货需求提振下，短时市场整体较为易涨难跌。此外国际市场情绪扰动也部分加大价格波动弹性。整体来看，短时价格或较为抗跌，但价格进一步上冲还需新驱动助推。价差方面，UR03&05价差短时有望继续走强。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2603夜盘收涨0.76%至3192元/吨。1月14日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为3100（+20）、3150（+10）、3200（±0）、3180（±0）元/吨，华东山东现货价差100元/吨（-20）。

　　【基差及月差】

　　山东01、02、03、04、06合约基差分别为81、28、11、7、4元/吨；

　　01-02、02-03、03-04、03-06月差分别为-53、-17、-4、-7元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9631。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单15640吨（-200），厂库仓单30810吨（+6000），总计46450吨（+5800），金海宏业注销200吨沥青仓库仓单，舟山济海新增6000吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　盘锦北沥沥青产能120万吨，1月14日沥青开工负荷微降，日产由2300吨减至2000吨，日产减少300吨。

　　山东主流成交价格仍集中在低端，东明石化转产渣油，多数炼厂库存低位；华东主力炼厂沥青稳定生产，汽运以及船运均发货平稳，主要交付合同，炼厂库存下降，需求一般，高价资源成交有限；华北主力炼厂转产70#沥青，货源维持偏紧，下游采购清淡，以终端入库备货为主；东北贸易商谨慎采购；西北主力炼厂沥青生产平稳，以冬储发货为主，疆内部分项目指定主营炼厂货源，贸易商冬储入库积极性尚可，疆外市场中下游观望为主，近期有少量华北及山东地炼资源入库，社会库存上升；华南供需平稳，多数中下游拿货仍较为积极，个别主力炼厂维持限量发货，部分资源溢价销售；西南重庆前沿库及码头船运资源较少，四川需求一般，北方流入资源较少；云贵需求稳定释放，市场多消耗社会库存为主。

　　【逻辑分析】

　　受原油价格带动，以及山东炼厂开工偏低，库存低位的带动，沥青现货价小幅上涨。需求仍较为一般，东北冬储偏观望，西北疆内冬储尚可，疆外一般，华南及西南云贵等地赶工需求支撑炼厂出货，沥青价格仍以振荡运行为主。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：BU2601-2602无风险套利持有；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　受伊朗局势影响，隔夜外盘原油价格大幅上涨后大幅下跌，波动剧烈，Brent盘面主力最高涨至66.82美元/桶，随后地缘溢价回落，Brent盘面主力大幅下挫至63.45美元/桶，日内波动3.37美元/桶，最终Brent主力收跌0.11%至65.39美元/桶，WTI主力收跌0.13%至61.02美元/桶，SC2602收涨2.58%至457元/桶。

　　【价差】

　　SC2602-2603月差-0.8（+0.9），SC2603-2604月差0.7（+1），SC2604-2605月差-0.6（+1.1）。

　　【仓单】

　　原油总仓单346.4万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、OPEC最新1月月报，将2026年全球经济增长预期维持在3.1%；预测2027年全球经济增长率为3.2%，其中，美国经济增长率为2%，欧元区经济增长率为1.2%。将2026年全球石油需求增长预测维持在138万桶/日，预测2027年全球石油需求增长为134万桶/日。根据二手资料，12月OPEC原油产量增加了10.5万桶/日，至2856万桶/日，12月产量低于计划78万桶/日，俄罗斯低于计划27万桶/日，哈萨克斯坦高于计划8万桶/日。俄罗斯12月石油产量较11月减少7.3万桶/日，至930万桶/日，俄罗斯石油产量在2025年小幅下降0.7%。委内瑞拉12月原油产量下降6万桶/日，至89.6万桶/日。2026年全球对OPEC+原油的需求平均为4300万桶/日，2027年为4360万桶/日，OPEC+12月份的原油总产量平均为4283万桶/日，较11月份减少了23.8万桶/日。将2026年非OPEC供应增长预测维持在63万桶/日，预测2027年非OPEC供应增长为61万桶/日。

　　2、美国总统特朗普表示，他已得到保证，伊朗将停止“杀戮”抗议者，这一表态暗示他可能暂缓对伊朗抗议事件采取的军事回应。被问及是否排除对伊朗采取军事行动，特朗普称，会观察事态发展，然后再做决定。

　　3、EIA，截至1月9日当周，美国国内原油产量减少5.8万桶至1375.3万桶/日；商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶，增幅0.81%；战略石油储备增加21.4万桶至4.137亿桶，增幅0.05%；库欣原油库存+74.5万桶，汽油库存+897.7万桶，精炼油库存-2.9万桶，取暖油库存-74.5万桶，新配方汽油库存-0.5万桶，精炼厂设备利用率环比+0.6%至95.3%，投产原油量+4.9万桶/日，汽油产量+2.9万桶/日，精炼油产量-1.9万桶/日，原油进口+71万桶/日，成品油进口+4.1万桶/日，原油产量引伸需求2036.1万桶/日，车用汽油总产量引伸需求916.3万桶/日，蒸馏燃油产量引伸需求552.01万桶/日。

　　4、阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至2026年1月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1976.9万桶，环比上升4.2%。其中，轻质馏分油库存较前一周的八周高位下降6.5%，至716.2万桶；中质馏分油库存上升6.8%，至256.6万桶，为四周以来最高水平；重质残渣燃料油库存升至1004.1万桶，为五周以来首次回升，此前一周曾降至两个月低点。

　　5、海关总署，中国12月原油进口5597.3万吨，11月为5089.1万吨。1-12月原油进口57772.6万吨；成品油出口5802万吨；成品油进口4241.8万吨；天然气进口12786.5万吨。

　　【逻辑分析】

　　特朗普暗示暂缓对伊朗采取行动后，伊朗地缘风险回落，外盘原油价格结束五连阳。原油基本面仍然较弱，供应充足，OPEC+暂停Q1增产，需求疲软，OPEC月报维持需求预期不变，原油供需过剩，EIA商业原油、汽油累库。目前，抗议活动尚未蔓延至伊朗主要产油区，对实际供应的影响有限。若地缘未进一步发酵，基本面弱势压制下，仍以逢高偏空思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：中期逢高偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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　　海证

　　见未来

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