多晶硅：预计短期内多晶硅期货价格将维持偏弱震荡格局。整体而言，多晶硅市场正处于政策调整和行业格局重塑的关键时期，价格波动可能加剧。

　　原油：预计主力合约短期在区间震荡，地缘风险溢价与库存压力博弈主导价格波动。关注伊朗局势演变、美国战略储备填充进度、国内港口库存去化情况及炼厂开工恢复节奏。

　　沪锡：近期有色金属价格波动皆明显扩大，需要注意市场注意市场情绪衰减带来的市场节奏变化和价格调整风险。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【多晶硅】【原油】【沪锡】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　贵金属与新能源材料领涨

　　商品市场分化加剧

　　1月13日，国内商品期货市场呈现显著分化格局，贵金属与新能源材料板块强势领涨，而黑色系及部分基本金属承压走弱。

　　其中，沪银、碳酸锂、沪锡等品种表现突出，分别上涨5.90%、7.44%、4.12%，而焦煤、沪镍、氧化铝等品种跌幅居前，分别下跌2.50%、2.21%、2.08%。

　　市场情绪受美联储政策不确定性及地缘风险升温推动，避险资产与战略资源类商品获得资金青睐，而传统工业品则受淡季需求疲软拖累。

　　美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，市场担忧政治干预货币政策独立性，美元指数短线下跌，以美元计价的白银吸引力增强。

　　央行持续增持贵金属的长期趋势进一步强化市场看涨情绪，沪银主力合约收盘价突破21000元/千克，创年内新高。

　　碳酸锂主力合约连续8日上涨，累计涨幅超40%，主要受动力电池产业链需求拉动。

　　焦煤方面受下游钢厂冬储补库接近尾声，叠加需求疲软导致港口库存累积，期价承压回调。

　　后市运行核心逻辑在于：

　　1）宏观政策博弈：美联储政策独立性争议加剧市场波动，政策预期与地缘风险将持续主导贵金属走势；

　　2）供需结构分化：新能源材料（碳酸锂、锡）受益于产业需求扩张与供应约束，而黑色系面临库存累积与淡季需求压制。

　　1月13日席位动向

　　徽商席位减空豆二

　　东财席位加多鸡蛋

　　平安席位多转空燃油

　　瑞银席位加多聚丙烯

　　摩根席位加空豆粕

　　乾坤席位减空棕榈油

　　永安、东证、光大席位减空螺纹钢2605

　　中信、东证、海通席位加多LPG2602

　　国君、银河、申万、东证席位减空沪镍2602

　　多晶硅

　　报告日期 | 2026年1月13日

　　1. 当日行情回顾

　　2026年1月13日，多晶硅期货主力合约呈现震荡下行走势。

　　该合约开盘价为4.9655万元/吨，开盘后价格震荡走低，盘中最高价达到5.1万元/吨，最低价下探至4.8145万元/吨，最终以4.9005万元/吨收盘，收盘价较上一交易日下跌2,280元/吨，跌幅约4.45%。

　　当日成交量为28,379手，持仓量为48,844手，较上一交易日持仓量基本持平。

　　2. 现货市场情况

　　现货市场方面，2026年1月12日中国太阳能级一级国产多晶硅现货价格为50,000元/吨。

　　3. 主要影响因素分析

　　政策因素影响：财政部发布公告称自2026年4月1日起将取消光伏等产品增值税出口退税，此政策导致市场对光伏产业链需求预期产生担忧，对多晶硅期货价格形成压力。

　　市场情绪因素：当日市场情绪较为低迷，多晶硅主力合约出现短线下挫，盘中跌幅一度超过5%，午后时段维持在5万元/吨重要关口以下运行，显示市场抛压显著。

　　行业动态影响：市场关注到光伏行业自律机制调整的相关消息，行业正逐步进入市场化竞争阶段，真实供需关系成为决定价格的核心因素，市场对行业"内卷"缓解抱有期待。

　　4. 短期展望

　　预计短期内多晶硅期货价格将维持偏弱震荡格局。

　　从供给端看，目前新疆部分大厂已进入检修期，硅厂高位套保和积极向期现商出货，厂家库存逐步向中间环节转移，隐性库存增加，对价格形成一定压力。

　　从需求端看，虽然国家取消光伏增值税出口退税政策短期内可能刺激部分抢出口需求，但中长期需求增长存在不确定性。

　　需重点关注以下因素：

　　1）光伏产业链各环节价格传导情况，特别是下游组件企业的开工率变化；

　　2）行业库存消化进度及春节前物流停摆对市场的影响；

　　3）云南等主要产区支持硅光伏优势企业开展产业链整合和兼并重组的政策落实情况；

　　4）海外光伏需求变化及技术升级带来的结构性机会。

　　整体而言，多晶硅市场正处于政策调整和行业格局重塑的关键时期，价格波动可能加剧。

　　原油

　　报告日期 | 2026年1月13日

　　作者 | 武吟秋

　　咨询证号 | Z0018989

　　1月13日，上海原油主力合约震荡收涨，收盘价445.60元/桶，涨幅2.27%，基差较前一日扩大，期货对现货贴水格局延续，现货端价格433.83元/桶。

　　期货仓单量维持高位，库存压力中性。

　　图1：原油SC2602分时图

　　地缘风险溢价主导短期走势：美国计划填充战略石油储备，市场预期需求增加；伊朗局势紧张引发供应中断担忧，叠加隔夜WTI原油和布伦特原油上涨，国际油价传导推动国内期价上行。

　　库存与需求制约上行空间：国内期货仓单维持高位，山东地炼开工率54.57%处于低位，炼厂需求疲软；美国原油库存虽下降383.1万桶（1月2日数据），但国内累库压力未明显缓解，现货端支撑不足导致基差贴水扩大。

　　图2：原油SC2602日线

　　预计主力合约短期在区间震荡，地缘风险溢价与库存压力博弈主导价格波动。关注伊朗局势演变、美国战略储备填充进度、国内港口库存去化情况及炼厂开工恢复节奏。

　　沪锡

　　报告日期 | 2026年1月13日

　　2026年1月13日，SHFE锡期货主力合约(SN.SHF)呈现震荡上行走势。

　　开盘价为38.1万元/吨，盘中最高价达到39.5万元/吨，最低价下探至37.533万元/吨，最终收盘价为37.933万元/吨，较前一交易日上涨4.12%。

　　成交量方面，当日成交470,223手，成交额达1,798.9632亿元，显示市场交投活跃度较高。

　　持仓量方面，当日持仓量为42,853手，较前一交易日减少7,782手，呈现量增仓减的特征，表明价格上涨过程中市场分歧较大，部分资金选择获利了结。

　　2026年1月13日，SHFE锡期货主力合约基差为-6,330元/吨，基差率为-1.6971%，呈现期货升水格，表明当前锡期货价格高于现货价格，市场预期未来锡价可能面临一定压力。

　　负基差结构反映出市场对远期锡供应预期较为宽松，或者近期需求端存在一定支撑因素。

　　从基差率绝对值来看，1.6971%的升水幅度处于历史中等水平，尚未达到显著套利区间，对期现套利交易的吸引力有限。

　　库存方面，当前最新数据显示，国内锡库存小计为6,935吨，LME锡开盘库存量在2026年1月13日为5,905吨，整体库存水平处于相对合理区间，对市场价格形成一定支撑。

　　SHFE锡期货沉淀资金为42.6251亿元，较前一交易日增加5.7304亿元。主力席位上空头持仓比例略高于多头，表明市场情绪偏向谨慎。

　　近期有色金属价格波动皆明显扩大，需要注意市场注意市场情绪衰减带来的市场节奏变化和价格调整风险。