重点配置板块

中证A500：中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，具备天然的哑铃投资属性。中证全部35个细分行业全覆盖，融合价值与成长属性，相比沪深300，超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业。

创业板：对于成长板块而言，历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大。2026年有春季行情，且启动在即。一方面，12月全球货币政策关键验证期，有望平稳收官，A股面临的海外环境可能趋于平稳。另一方面，春季股市流动性仍宽松，且春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一。近期股票型ETF出现了大幅的净申购。在资金的积极托举之下，2026年跨年行情或许已经开启。创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现。

有色金属：当前是有色金属的黄金时代。黄金方面，央行持续购金，美联储降息周期有望催生投资需求上行。美联储开启降息周期，投资需求上行或弥补央行购金的边际下降，对金价形成二次拉动。黄金储备和美元占全球外汇的比例“双向奔赴”，美元信用弱化的背面即黄金的长牛。白银方面，看好银价弹性和公司盈利释放。供给刚性使其现货常年处于非宽松状态，叠加2021年以来白银库存显著下降，进一步加剧了白银的供需脆弱性。2025年以来，伦交所和COMEX的白银库存多次发生宽幅震荡，上期所与上金所白银库存则趋势向下，配合黄金行情和补涨情绪，供需脆弱的白银在2025年Q4连续发生两次逼仓，充分展现了超越黄金的价格弹性。铜方面，供需增速差值有望持续推升铜价上涨。2025年Q4-2026年Q1，铜矿供给短缺情况有望持续，预计2026年铜矿端增速约为0.9%，精炼铜供给增速约为1.3%，精炼铜需求增速约为2.2%，2026年铜矿供给趋紧格局基本确定。

家用电器：政策延续有望进一步撬动上下游产业协同发展。高层优化“两新”，明年“国补”或将延续，今年以旧换新带动家电销售显著，细分领域家电以旧换新规模达12844万台。中国家用空调市场延续低迷，内销同比下降39.8%，出口下降25.6%，主要受国补退坡、海外库存高企及高基数影响，呈现双降格局。长期仍看好空调行业在新兴市场的增长，短期行业处于调整周期，内销排产压力持续。

中证电池：行业产能出清持续进行，供给扩张速度不及需求增长，材料环节亟需涨价等途径修复盈利，支撑其进行资本开支以满足下游稳步增长的需求。根据供需平衡，锂电各环节的过剩幅度均在26年减轻，6F及电解液、电池环节有望供需反转。其中，电解液6F、隔膜供需情况改善明显，电解液6F、储能电池供需关系有望扭转。指数储能含量大幅领先同类，固态电池含量高。从当前电池板块各细分部分来看，储能板块受海外需求超预期，供需关系急速反转，子版块涨价逻辑强劲，含量占比27%。此外，固态电池作为新技术，热点催化不断，未来成长潜能巨大，固态电池含量达42%，充分受益于固态电池新技术突破带来的成长机遇。

沪港深云计算：将下游AI应用视为一种“看涨期权”，左侧进行积极布局。春节后躁动行情较为明显，追求更高弹性的科技成长风格占优；考虑到资金博弈下，随着市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金提前布局以占据先机。目前泛AI方向中，有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观。

大类资产观点

标配A股

在流动性保持相对宽松的背景下，2026年A股有望呈现更多结构性的投资机会。在具体板块上，建议重点关注以下四个方向：一是科技，AI链产业升级与创新驱动主线较强；二是制造，多个子行业属于国家重点关注的新兴产业，如人形机器人、商业航天、核聚变、固态电池等；三是周期，一方面受益于全球供需结构的变化，另一方面也有“反内卷”政策的推动；四是消费。

标配港股

从中长期配置来看，当前位置有吸引力。美股科技股有反弹迹象，港股科技有可能与美股科技形成共振，但解禁仍会对港股形成扰动。港股配置仍然需要控制仓位，担心一月美股科技仍有回调风险。一是如果IEEPA法案被判决，会对美股短期产生负面影响；二是，市场对一月美股科技财报仍持谨慎观察态度，可预见的是投资者对企业Capex和盈利兑现会更为严格。如不及预期，美股科技可能会有回调，港股科技情绪会受影响。

港股或有短期行情，随着美元和日元的走弱，市场流动性正在改善，而近期人民币汇率正持续走强，这有望带动资金回流港股。而人民币汇率走强的原因，主要是受美元走弱以及出口韧性带来的产业资金结汇所致。从现在开始到明年1月，港股处确定性上行前期，仍需红利作为底仓。南向潜在增量资金保险和固收+更偏向价值红利。科技成长类股票行情启动受海外影响会有一定波动。

低配美股

估值高位。而短期来看，美股回归由经济基本面和企业盈利韧性所主导的轨道上，主要趋势依然向上。首先，迟到的数据驱散政策迷雾，经济数据在长达43天的联邦政府停摆而被迫推迟后发布，市场与政策制定者不再“雾中开车”，而是有了数据支撑。其次，AI的信心不是崩溃，反而增加。虽然围绕甲骨文数据中心项目的疑问一度拖累了科技股，但随着通胀及就业数据发布后降息预期的提振，科技股迅速反弹，市场利用回调增加对AI及半导体头寸，指示仍旧对科技存在信心。最后，随着临近节假日，机构往往在12月最后一周休假，平静期随之而来，美股短暂的切入散户主导行情，波动性正在消退。

标配美债

曲线陡峭化持续，均衡配置，逢低吸纳长端品种。短债2Y收益率约3.52%，受益于2026年降息预期，下行空间受货币政策审慎性制约。长债10Y收益率约4.16%，受GDP增长韧性压制。

标配中债

从近日发布的经济数据来看，目前国内总需求尚待修复，通胀回升的基础仍不稳固，对债市形成边际利好。期限利差的扩大不利于货币政策传导，在流动性维持宽松的环境下，短端利率下行有望传导至长端。考虑次年财政端压力或相对可控，在宽货币工具仍待落地的环境下，长远来看长债仍具配置价值。

标配黄金

多重因素的叠加，使得美元走弱周期往往成为黄金价格上涨的重要窗口期。黄金与美元之间的“跷跷板效应”，是全球金融市场长期验证的规律。这一关联的核心源于黄金的全球计价体系，国际黄金以美元为主要计价货币，当美元指数走弱时，非美元货币持有者购买黄金的成本随之降低，全球市场对黄金的需求自然会得到提振，进而推动金价上行。这种计价机制带来的传导效应，构成了黄金与美元反向联动的基础。与此同时，美元走弱往往伴随美元资产吸引力的下降。当美元资产的收益优势不再明显，投资者会主动调整资产组合，将部分资金转向具备内在价值的黄金资产，形成资金的替代流入。此外，在美元走弱的宏观环境中，全球经济的不确定性往往同步上升，通胀预期也容易升温，黄金作为天然的抗通胀工具和避险资产，其保值增值的属性会进一步强化，成为资金规避市场波动的“安全港湾”。