【大河财立方 记者 杨萨】12月4日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

　　数据显示，12月将有10000亿3个月期买断式逆回购到期。由此，央行12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购等量续作，也是该政策工具连续第二个月等量续作。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月3个月期买断式逆回购未加量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。12月还有4000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式操作，估计加量续作的可能性比较大。这意味着12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第7个月向市场注入中期流动性。

　　王青分析，背后的主要原因在于：

　　10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前两个月会加发5000亿元地方债，12月政府债券发行规模会处于较高水平。

　　10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来会带动配套贷款较快增长。

　　12月银行同业存单到期量达到3.7万亿，较上月明显增加，为年内最高水平。

　　以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。

　　12月还有3000亿MLF到期，央行也可能加量续作。总体上看，12月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。

　　王青提到，近期中期流动性加量规模也可能较此前每月6000亿的较高水平有所回落。一个原因在于，年底前后央行有可能实施新一轮降准，结合国债买卖，向市场较大规模注入长期流动性。背后是综合经济增长动能变化、物价走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，继两个“5000亿”财政及准财政政策加力之后，近期或将出台新的稳增长措施，核心是财政加力，货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。由此，在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，短期内中期流动性净投放规模有可能相应收敛。

　　中信证券研报称，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，经测算12月基本不存在流动性缺口，对债市的风险有限，但财政支出时点靠后，月中部分时点或仍有扰动。