【盘面动态】聚丙烯2605盘面收于6504（+21）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6250元/吨，华东现货价格为6380元/吨，华南现货价格为6400元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为78.15%（-0.14%）。本周开工率变化不大，但下周巨正源、天津渤化等装置预计重启，PP供应将有所回升。但是目前PDH装置利润仍处于年内低位，叠加丙烷价格近期走势偏强，后续不排除意外检修情况增多的可能。因此，对供应端整体仍保持谨慎乐观。需求端，本期下游平均开工率为53.57%（+0.26%）。其中，BOPP开工率为62.6%（+0%），CPP开工率为60.77%（-0.77%），无纺布开工率为42.25%（+0.58%），塑编开工率为44.24%（-0.14%），改性PP开工率为68.25（+0.62%）。本周PP综合开工率有所回升，其中膜类和塑编开工率在“双十一”过后逐步走弱，而无纺布、管材和改性PP近期市场表现尚可，对PP需求形成一定支持。库存方面，PP总库存环比下降6.98%。上游库存中，两油库存环比下降7.88%，煤化工库存下降5.85%，地方炼厂库存下降11.62%，PDH库存下降2.92%。中游库存中，贸易商库存环比下降6.04%，港口库存下降0.76%。

　　【观点】当前丙烯、丙烷持续偏强，PDH装置生产利润已经压至-500元/吨以下的年内低位，部分装置出现负反馈情况，使得PP在极端的低估值之下，终呈现出反弹趋势。结合到当前PP的总体供需格局来看：供应端，目前PP的新装置投产已暂告一段落，加之对边际装置停车的预期增加，PP供应预计减量；需求端，当前PP下游表现较为分化，膜类和塑编类产品需求有所回落，但管材、无纺布和改性PP需求尚可，对总体需求形成一定支撑。所以综合来说，PP基本面存在边际改善的预期，带动盘面底部回升。但是从基差角度来看，目前现货市场情绪仍偏悲观，现货价格跟涨乏力，基差明显走弱，这或将对PP盘面的回升形成一定拖累。因此，后续一方面需要关注PDH装置的开工状态，另一方面需持续关注PP基差变化。

　　PE：自身驱动不足限制回升空间

　　【盘面动态】塑料2605盘面收于6886（+23）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为6780元/吨，华东现货价格为6900元/吨，华南现货价格为7050元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为84.51%（+1.79%）。本周中英石化、镇海炼化等装置重启，开工率有所回升。由于年底的计划检修相对有限，开工率预计将进一步回升。需求端，本期PE下游平均开工率为44.3%（-0.39%）。其中，农膜开工率为49.09%（-0.87%），包装膜开工率为50.7%（-0.23%），管材开工率为31.83%（-0.17%），注塑开工率为50.05%（-0.2%），中空开工率为39.12%（-1.03%），拉丝开工率为34.12%（0%）。本周PE综合开工率下滑，农膜旺季已接近尾声，开工率由升转降，后续PE需求的增长空间将比较有限，导致其供强需弱的格局进一步加剧。库存方面，本期PE总库存环比下降3.9%，上游石化库存环比下降9%，煤化工库存下降12%；中游社会库存下降3%。

　　【观点】当前PE的供需矛盾相对有限，其自身基本面驱动不强。首先在供应方面，PE后续装置检修量预计将比较有限，叠加前期检修的装置陆续重启，开工率或将进一步回升，使得PE供应持续宽松。同时，在需求端，下游需求旺季目前已进入尾声，农膜开工率呈现由升转降的趋势，预计后续需求增量的空间比较有限。从库存角度来看，当前LLDPE社会库存虽维持去化趋势，但绝对水平依然偏高。在当前PE供增需减的格局之下，后续去库预期不强，LLDPE供需压力依然偏大。PE在供增需减的格局之下，基本面所带来的支撑比较有限，导致其上涨动力并不充足。另外，从现货反应来看，虽然盘面大幅回升，但在市场弱预期之下，现货跟涨乏力，基差明显走弱。因此，预计本轮反弹过后，PE仍将延续震荡。后续需重点关注现货端情况以及基差变化。

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