截至11月27日美元兑日元报155.97，较前一交易日下跌0.32%，日内波动区间为155.69-156.50，呈现高位整理态势。回顾本月走势，汇率自11月初的153.39震荡上行，11月20日一度触及157.48的10个月高点，累计最大涨幅超2.6%，随后在日本当局干预预警与美联储降息预期升温的双重作用下小幅回落。

　　央行政策分化仍是汇率波动的核心逻辑。美联储11月如期降息25个基点，但主席鲍威尔强调12月降息“远非既定事实”，试图压制过度宽松预期。不过市场反应强烈，当前定价12月再降25个基点的概率已从一周前的44%升至75%，美元指数承压间接拖累汇价。日本方面，央行行长植田和男明确“逐步调整货币宽松”，但受制于经济负增长压力，12月加息预期概率仅57%，政策正常化进程缓慢。

　　经济基本面与财政政策加剧日元贬值压力。日本三季度GDP环比下降0.4%，终结六季度扩张态势，10月核心CPI虽达3.2%，但内需疲软制约央行政策空间。同时，政府推出21.3万亿日元刺激方案，大规模发债引发债务担忧，10年期日债收益率升至17年新高，形成股债汇负反馈。美国方面，劳动力市场疲软信号显现，但经济韧性仍存，美日利差维持350个基点高位，支撑美元吸引力。

　　日本干预预期成为短期关键变量。首相顾问高市早苗、财务大臣片山皋月近期密集表态，明确“准备积极干预汇市”，市场普遍认为干预窗口可能出现在158-162区间，本周美国感恩节交易清淡期更被视为潜在时点。

　　机构对短期趋势判断呈现分歧。Monex Europe指出，干预仅能放缓涨势，无法扭转利差主导的贬值逻辑；Moneta Markets则认为汇价将在156-158区间震荡，若站稳156.20有望重测157.50。技术面看，KDJ指标J线拐头向上，突破156.70将确认涨势延续，目标指向158.45。

　　后续需重点关注12月美联储与日银议息会议，以及日本经济刺激方案落地效果。对于投资者而言，需警惕汇率突破158关口触发的干预风险，同时关注美国延迟发布的就业数据对降息预期的影响。