PVC：持仓持续增加，但价格仍呈弱势。

　　国内PVC市场价格维持淡稳，盘中成交区间弱势看低，供需基本面未有改善，外贸受印度反倾销政策尚未落实影响市场出口预期，各方观望报价为主，现货少量成交，华东地区电石法五型现汇库提在4480-4580元/吨，乙烯法在。华东地区PVC基差01合约在-10/-80区间，市场维持弱势区间。隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在78.51%环比减少2.24%，同比减少0.46%；其中电石法在80.79%环比减少0.42%，同比增加2.98%，乙烯法在73.25%环比减少6.44%，同比减少9.02%。10月新增乙烯法产能20万吨，电石法产能剔除长期未开且无恢复计划10万吨。山东氯碱综合利润-667（-13）元/吨。上游11月检修陆续结束，PVC产量将提升至高位水平。天津LG、齐鲁石化、山东信发等检修结束，开工提升，产量预期增加，供应继续增加。需求端。

　　随着北方天气转冷，该区域需求下降，部分开工预期走低，出口方面，虽然印度取消BIS认证，但是反倾销税预期执行，加之下周继续观望亚洲12月份合同价格，预期外需难以提升。整体需求端对PVC支撑乏力。乙烯美金市场方面，远洋船货凭借其价格优势，陆续流通至中国国内市场，北亚区域内船运市场出货受阻。叠加部分刚需下游因装置波动，外采需求减少，预计价格亦有下挫可能。电石市场出现窄幅下调，但受成本端支撑，下调空间有限。下游检修集中度有所减弱，需求恢复缓慢，行业去库压力依然存在，PVC上游检修陆续完成远期市场供应量再次回升高位，周均产量预计接近50万吨，且新装置月内试车逐步量产。社会库存虽小幅去化至102.82万吨，但仍高于去年同期23.75%，处于历史高位，高库存对价格的压制作用持续存在。

　　PVC亏损严重，但降产驱动不强。尽管当前PVC生产端亏损持续扩大，但目前尚未对供应端产生显著影响。这主要是因为，在氯碱一体化企业里，烧碱和PVC是“捆绑"在一起的。从烧碱产业链示意图中可看出，与烧碱联产而出的还有液氯和氢气,其中氢气比例较小,烧碱与液氨产出比例为1:0.886,二者属于标准的伴生品组合。液氯在工业生产中的用途亦极为广泛和重要,其主要下游为PVC,消费占比高达四成。当市场上烧碱利润较为不错时，其盈利可以大幅抵消生产PVC带来的亏损。且如果PVC因亏损而减产，会导致氯气滞销，进而迫使整个氯碱装置降负或停产。为了维持核心生产线的稳定运行，企业不得不继续生产PVC来消耗这些氯气。因此，尽管PVC亏损严重，但仍缺乏降低负荷的动力。面对增长的上游供应，国内市场需求暂稳，基本面仍承压，但12月宏观扰动增强、PVC估值偏低，短期盘面偏震荡。总体上看， 尽管PVC企业严重亏损，但开工仍然在高位，减产驱动不强，社会库存去化难度较大，市场仍然承压。价格跌至历史绝对低位，多空双方出现较大分歧，持仓大幅增加，估计PVC以震荡磨底为主，等待反内卷等政策的出台。

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