鸡蛋：持仓大增，分歧加大，但短期仍处弱势。

　　目前鸡蛋合约总持仓达到了110多万手，市场分歧比较大。在产存栏量处于历史高位。供应端，根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.16亿只，同比增加6.1%，高于之前预期。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.6亿只、13.58亿只、13.51亿只和13.51亿只。

　　此外从补栏数据来看，从去年下半年到今年上半年补栏量都处于历史同期的高位，因此从补栏的情况来推测鸡蛋的供应压力未来仍然很大，仅仅凭借规律性的老鸡到日龄的淘汰很难真正达到去产能。因为去年11月到今年4月份鸡苗销售量都是保持在高位，这部分鸡苗即使到今年年底也未到淘汰日龄，所以除非老鸡超淘，否则至少中短期鸡蛋供应压力仍然比较大。冷库蛋库存仍高，未来一段时间有压力。今年前期鸡蛋价格低的时候，也就是从二季度开始有许多贸易商或者说中间商囤冷库蛋，许多冷库里面囤满了鸡蛋，甚至有部分囤水果的冷库也用来囤鸡蛋。而鸡蛋即使放到冷库里面保质期也相对有限，一般4个月到6个月，因此今年蛋价稍微有点抬头就有冷库蛋流出来。

　　而且由于后面鸡蛋价格越跌还陆续有囤冷库蛋的，因此虽然前面虽然有部分冷库蛋流出，但是到目前为止仍有大量冷库蛋在库，也给未来的蛋价以较大的压力。钢联数据显示，截至8月21日，全国主点市场周度冷库蛋库存量为28.5多万吨，较前一周减少了0.67万吨。如果冷库蛋不能大量去库将对盘面形成较大压力。另外，本轮蛋鸡养殖行业的特点是资本进入到蛋鸡养殖行业，新增大量的几十万上百万的蛋鸡养殖场，这些资本进入之后不像散养户那样比较容易淘汰老鸡去产能，而是因为有资金实力，在产能上比较有韧性，再加上行业前三年都是盈利的，包括其他养殖户也有一定的资金实力去坚守导致产能去化缓慢。

　　未来关注的行业重点数据有：鸡苗补栏量，老鸡淘汰量，再有就是饲料成本及蛋鸡养殖利润。饲料成本由于豆粕玉米价格估计难以大涨，所以饲料成本比较稳定。剩下的就是鸡苗补栏和老鸡淘汰。老鸡淘汰方面一是看老鸡每周公布的淘汰数量，二是看老鸡淘汰日龄，三是看淘汰鸡价格。目前从淘汰鸡的价格日龄及数量看都没有超淘现象，所以短期蛋鸡产能仍然去化不够。虽然上周老鸡淘汰开始增加了，但总体上还是对产能影响有限。

　　根据卓创数据，8月28日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1851万只，较前一周增加10.4%；从淘鸡日龄上看老母鸡周度淘汰日龄已经从5月份的530多天下降至最新的496天，淘鸡价格从7、8月份的5.7-5.8元/斤的高位跌至目前的4.6元/斤附近。最近一段时间市场淘鸡积极性确实有增加，而淘鸡日龄有所下降，但是也没有太低，淘鸡价格也没有降到太低，淘汰量也没有出现持续性的高量淘汰，因此这种级别的淘鸡虽然能够缓解供应面的一些压力，但是对于彻底扭转格局仍然不够。蛋鸡养殖利润目前亏损每斤0.2元左右，而且持续了5个月的时间，按照以往周期可能距离底部不远了，但目前看本轮周期由于大量的资本进入可能要延长一段时间。

　　操作上，在没有充分的筑底信号和老鸡淘汰量没有持续的超出常规淘汰量之前做多仍然需要谨慎，目前仅仅适合短线操作。长线做多建仓时机尚未成熟仍需等待。

　　风险提示

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