【20251116】股指周报：美联储发言偏鹰，中国经济数据恶化

　　核心观点：中性 美国两党达成临时协议，政府重启开门。但是有美联储理事发言表示反对降息，货币市场显示12月降息概率明显下降。市场对美国AI的泡沫问题日益担心，AI 算力基础设施领域的龙头企业Coreweave下调今年营收预期，股价大跌。中国10月份经济数据加速下滑，固定资产投资失速收缩，社零增速小幅下降，出口增速首次转负，工业增加值同环比回落。但储蓄转化的趋势没有变化，非银机构存款继续显著增长。上证指数重要技术关口得而复失。结构上信息技术板块持续下跌，受益于AI推动欧美电力投资上升，新能源储能板块最强，红利板块平稳。AI的回落和恶化的经济数据，股指向上突破缺乏驱动，调整的时间延长，多头注意控制仓位。

　　估值：中性 十年期国债利率1.81%，沪深300指数十年风险溢价率分位数48%，处于股债平衡阶段，恒生指数平均风险溢价率偏低。沪深300PE十年分位点88%，PB分位点59%，处于中高位。上证50PE十年以来分位点91%，PB分位点75%，中证500PE注册制改革以来PE分位点79%，PB分位数75%，中证1000PE注册制改革以来分位点76%，PB分位数52%，万得全A估值PE分位数90%，PB分位数56%，处于中高位，科创50PE分位数85%，PB分位数63%，处于高位，创业板指PE分位数39%，PB分位数58%。

　　短期资金：中性 上周短期资金流入继续放缓，两融杠杆资金流入稳定，成交占比回升，偏股型基金发行明显回落，ETF资金小幅流入，IPO有所增加，产业股东减持维持高位，大宗交易活跃度下降，公司回购下降。

　　陆股通成交量下行，AH溢价率处于低位。

　　股指期货：中性 股指期货方面IH、IC和IF净空单有所增加，IM前十净空单持平。IC前十会员净空占比处于阶段性高点。IC、IM综合基差维持较高贴水。

　　大类资产：中性 上周美债利率小幅反弹，高收益债券利差偏强，美元震荡，美股高位回落。十年期国债期货价格震荡，中证商品指数回升。碳酸锂、焦炭、多晶硅领涨，黄金白银领跌，原油、铜、铁矿石震荡。

　　行业及ETF：中性 上周市场行业表现上消费、化工板块有所反弹，硬件设备、软件、半导体板块领跌。上周ETF市场化工、旅游、中药、黄金股、创新药ETF等领涨，通信、人工智能、消费电子等ETF领跌。上周A股传统行业中工业、材料指数成交占比大幅上升，金融占比下降、公用事业、能源成交占比小幅回升，房地产依旧低迷。新经济行业中，信息技术指数成交占比显著回落，新能源指数占比大幅回升，医疗保健占比小幅、可选消费、日常消费指数小幅回升。

　　经济数据：偏空 中国经济数据全面走弱，M1、M2增速放缓，新增社融为同期最低。中长期和短期信贷同步走弱。居民贷款增速继续下降，但是存款增速也再度降到10%以下，非银机构新增存款增加1.85万亿，存款搬家的趋势仍然存在。固定资产投资继续失速，同环比降幅继续扩大，出口增速转降，社会零售增速小幅下降，工业增加值同环比小幅下降。

　　政策：偏空 美国政府结束停摆。美联储理事中，鲍曼明确发表了偏鹰派言论，反对12月降息并强调通胀进展停滞。其他理事中，库克立场中性偏谨慎，巴尔未涉及货币政策，杰斐逊偏中性，沃勒无表态，米兰则持明确鸽派立场。货币市场显示12月降息概率下降。

　　工业增加值增速

　　进出口增速

　　社会零售额增速

　　固定资产投资增速

　　货币供应增速

　　存贷款增速

　　数据来源：Wind

　　新增非银机构存款

　　数据来源：Wind

　　上周短期资金流入继续放缓，两融杠杆资金流入稳定，成交占比回升，偏股型基金发行明显回落，ETF资金小幅流入，IPO有所增加，产业股东减持维持高位，大宗交易活跃度下降，公司回购下降。

　　陆股通成交量下行，AH溢价率处于低位。

　　股指期货方面IH、IC和IF净空单有所增加，IM前十净空单持平。IC前十会员净空占比处于阶段性高点。IC、IM综合基差维持较高贴水。

　　数据来源：Wind

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　　数据来源：Wind

　　数据来源：Wind IH前十会员净单占比中性，平均基差贴水扩大。

　　数据来源：紫金天风期货

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　　IC前十会员净空占比高位,平均基差贴水较高，保值盘比例较高。

　　数据来源：紫金天风期货

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　　数据来源：Wind

　　十年期国债利率1.81%，十年风险溢价率分位数48%，股指风险溢价率处于中性。

　　数据来源：Wind

　　沪深300PE十年分位点88%，PB分位点59%，处于中高位。

　　数据来源：Wind

　　上证50PE十年以来分位点92%，PB分位点77%，处于历史中高位。

　　数据来源：Wind

　　中证500PE注册制改革以来PE分位点79%，PB分位数75%，处于中高位。

　　数据来源：Wind

　　中证1000PE注册制改革以来分位点76%，PB分位数52%，估值中位。

　　数据来源：Wind

　　万得全A注册制以来估值PE分位数90%，PB分位数56%，处于中高位的水平。

　　数据来源：Wind

　　科创50注册制以来估值剔除负值PE分位数85%，PB分位数63%，处于高位的水平。

　　数据来源：Wind

　　创业板

　　创业板指注册制以来估值PE分位数39%，PB分位数58%，处于中位的水平。

　　数据来源：Wind

　　10年期美债利率4.14%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率偏低。

　　数据来源：Wind

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　　降息落地后美十年期国债利率、实际利率企稳、美元小幅反弹。

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　　美股估值处于历史高位，SP500市盈率三十年分位数96%，市净率分位数98%。

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　　美企业债利差低位反弹

　　数据来源：Wind

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　　贸易加权人民币汇率指数企稳回升，人民币兑美元小幅回升。

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　　中美十年期国债利差震荡。

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　　上周十年期国债期货价格震荡，中证商品指数回升。碳酸锂、焦炭、多晶硅领涨，黄金白银领跌，原油、铜、铁矿石震荡。

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　　中证1000与沪深300的比值震荡，成交占比低位回升。

　　数据来源：Wind

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　　换手率

　　全A指数换手率维持适度活跃。

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　　经过调整后股指修正资金小幅流出。

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　　五日大宗交易成交额105亿，活跃度低位回升。

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　　两融余额周度流入126亿，融资交易占比回升。

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　　股票型ETF份额流入108亿。

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　　新成立偏股基金发行规模上周增138亿，股票基金发行回落。

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　　周度上市金额0亿，IPO过会融资38亿。融资规模持续上升。

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　　上周产业资本减持134亿。

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　　上市公司周度回购增加8亿。

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　　上周市场行业表现上消费、化工板块有所反弹，硬件设备、软件、半导体板块领跌。

　　数据来源：Wind

　　上周ETF市场化工、旅游、中药、黄金股、创新药ETF等领涨，通信、人工智能、消费电子等ETF领跌。

　　上周A股传统行业中工业、材料指数成交占比大幅上升，金融占比下降、公用事业、能源成交占比小幅回升，房地产依旧低迷。

　　数据来源：Wind

　　新经济行业中，信息技术指数成交占比显著回落，新能源指数占比大幅回升，医疗保健占比小幅、可选消费、日常消费指数小幅回升。

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