一、价格有所上行，但美元形成压制

近期沪金主力合约价格呈现震荡上行态势，从11月10日结算价924.18元/克起步，当周内受市场情绪推动持续走高，同期国际金价同步走强，COMEX黄金期货站上4201.4美元/盎司。支撑金价的核心因素在于避险需求的释放：一方面，美国联邦政府长达40天的"停摆"虽接近结束，但过程本身加剧了市场对经济稳定性的担忧；另一方面，周末期间日本首相高市早苗发表涉台错误言论，引发中日外交危机，中国外交部、国防部等多部门密集发声，地区紧张局势骤然升级，进一步激发了市场的避险需求。

地缘政治风险层面，本周末爆发的中日外交危机正成为影响市场的新变量。日本首相高市早苗在国会答辩时公然发表涉台露骨挑衅言论，暗示可能武力介入台海问题。中方反应强烈，外交部副部长孙卫东"奉示召见"日本驻华大使，此表述在中日外交史上首次出现，代表中国国家意志的明确传达。中国驻日本大使吴江浩也奉示约见日本外务事务次官，提出严正交涉和强烈抗议。这些密集外交行动表明地缘政治风险正在迅速升温。

与此同时，美元反弹与美联储降息预期波动共同限制了金价上行空间。美国近期ADP就业等经济数据超预期，叠加通胀风险犹存，使得市场对美联储12月降息的预期概率从90%降至64.1%。从资金面看，沪金合约持仓量在观测周期内出现单日增加超2000手的情况，多空博弈加剧，而国内黄金溢价维持在3.27元/克水平，期现价差结构相对稳定。

二、政策与数据真空期，多空因素拉锯

若美政府"停摆"正式结束，被冻结的约7000亿美元TGA账户资金可能释放，市场流动性预期提升将利好黄金；但美联储内部对降息分歧明显，理事米兰支持降息而博斯蒂克倾向维持利率，且非农、CPI等关键数据因停摆延迟发布，导致政策路径缺乏明确指引。

地缘政治方面，中美暂停部分关税摩擦（如造船行业301调查）短期缓和市场情绪，但周末爆发的中日外交危机引入了新的不确定性。中方对日方提出严正警告，如日方胆敢武力介入台海局势，中方必将"迎头痛击"-此表述首次出现在中日外交场合，具有明确的外交和军事意涵。

中方已启动实质性反制措施，包括发布赴日旅行提醒和留学预警，这些举措将影响两国人文经贸往来。日本国内对高市言论的反对声浪同样值得关注，前首相鸠山由纪夫、野田佳彦等政要提出批评，上百名日本民众在首相官邸前集会抗议，显示此事件的政治风险可能持续发酵。

三、后市展望

短期：下方支撑在910-920元/克，上方压力970-990元/克。目前出现回调，关注企稳回升趋势出现。

地缘政治风险溢价扩大：中日外交危机叠加原有的地缘格局重构及全球债务膨胀的宏观背景，黄金的避险属性获得双重支撑。中国央行等机构连续12个月增持黄金的趋势可能因近期局势而进一步加强。

四、风险提示

上行风险：美国经济数据显著恶化、地缘冲突升级（中日外交危机深化或台海紧张局势升温） 或美联储提前降息。

下行风险：美元快速走强、投机资金大幅离场、美国通胀数据超预期反弹，或中日通过外交途径迅速缓和紧张关系。

特别关注：本次中日外交危机发生在中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年的重要时间节点，历史因素与现实政治交织，使事件具有更高敏感性，可能对市场情绪产生持续影响。

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