一、多空因素交织，金价短期陷入震荡

近期金价走势主要受多空因素交织影响。从利空方面看，中美贸易关系出现缓和迹象，削弱了市场的避险需求；同时，美联储官员释放鹰派信号，给此前火热的降息预期泼了冷水，对金价形成压力。从利多方面看，美国联邦政府停摆持续，并且创下了历史最长纪录，这场政治僵局带来的不确定性为金价提供了底部支撑；此 外，美元指数从高位小幅回落，也为以美元计价的黄金带来喘息之机。

二、宏观政策与基本面博弈

1. 宏观政策博弈

美联储政策路径方面，美联储在10月实施了降息，但主席鲍威尔随后释放鹰派信号，市场对12月再次降息的预期出现波动；不过，近期公布的美国ADP就业数据等显示劳动力市场可能出现疲软，市场对降息的预期再度升温。地缘政治与避险上，美国联邦政府停摆持续，已经追平历史最长纪录，这一事件不仅可能拖累美国经济增速，其带来的不确定性也持续为金价提供避险支撑。

2. 供需基本面

政策影响需求方面，国内自11月1日起调整了黄金增值税政策，增加了场外实物黄金的交易成本，此举可能会抑制一部分实物黄金需求，对金价构成短期压力。长期支撑仍在，尽管短期需求可能受政策影响，但全球央行购金的趋势预计将持续，这将在中长期为黄金市场提供支撑。更多详解解读可参考此前的专题。

三、后市展望

短期预计金价将维持震荡格局，美国经济数据、美联储政策预期以及政府停摆事件将继续引发价格波动。短期沪金主力合约震荡区间为880元/克-960元/克。

四、风险提示

上行风险：如果美国经济数据显著恶化，导致美联储降息预期大幅升温，或者美国政府停摆危机升级，可能推动金价突破当前震荡区间上行。

下行风险：如果美国经济数据表现强劲，或者美联储释放更强硬的鹰派信号，则可能推动美元走强，对金价构成压力。

【备注：想法仅供学习交流，敬请指正！】

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