【现货】

　　现货持稳，基差走弱。上海螺纹维稳至3030元/吨，1月合约基差-5元/吨；热卷维稳至3270元每吨，基差28元/吨。

　　【成本和利润】

　　成本端，钢联样本煤矿开工率和日产维持低位，同比处于较低水平；原煤库存和精煤库存维持去库。铁矿需求维持高位，持续累库。近期钢材利润高位下滑明显，铁元素成本支撑弱，碳元素成本有支撑。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

　　【供应】

　　1-9月铁元素产量同比增幅5%。10-11月增幅，近期铁水高位下滑明显，铁水环比-2万吨至234万吨。淡季和钢材高库存影响钢厂季节性减产，五大材产量跟随铁水下降。环比-18.55万吨至857万吨（表需867万吨）。其中螺纹产量-4万吨208.5万吨，低于表需（217.5万吨）。热卷产量环比-5.4万吨至318万吨（表需314万吨）。热卷产量高于表需。

　　【需求】

　　需求分结构看，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。本期表需跟随减产而下滑，环比-50万吨至867万吨。螺纹和热卷表需回落。其中螺纹表需-13.7万吨至218.5万吨；热卷表需-17.6万吨至314万吨。本周价格下跌，市场成交清冷叠加减产都影响表需下滑明显，需要跟随后期表需中枢位置。

　　【库存】

　　五大材库存-10万吨至1503万吨；其中螺纹-10万吨至592.5万吨；热卷+4万吨至410.45万吨；目前热卷表需低于产量，库存累库，热卷需继续减产缓解库存压力。

　　【观点】

　　昨日钢材和铁矿走势稍强，而焦煤受“保供应”预期跌幅较大。SMM检修数据显示，本周钢厂检修环比增加，铁水有继续下降预期。铁水下降对铁矿形成抑制，考虑目前钢材库存走高，叠加冬季冬储库存压力，1月合约钢厂铁水易跌难涨。铁矿港口库存持续累库，1月合约上铁元素供应转向宽松，铁元素链条具备负反馈基础，后期主要干扰在钢厂冬季铁矿补库。昨日双焦大跌，双焦和铁矿跷跷板效应下，铁矿走强。多焦煤空卷套利受焦煤下跌影响而回测，考虑两者库存分化，此套利在近月逻辑将延续，可继续持有，主要风险关注煤矿复产情况。单边观望，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。