大何未来预期指数估值表（每周更新）

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未来预期晴雨表理解：

（1）晴空万里：未来预期极佳，受强政策支持、宏观向好或需求旺盛驱动，适合超配。

（2）多云转晴：预期好转，行业面临政策利好或业绩回暖，适合增配。

（3）风平浪静：预期平稳，基本面稳定但缺乏强催化，适合中配。

（4）晴转多云：预期下滑，面临增长放缓或政策不确定性，建议谨慎。

（5）山雨欲来：预期较差，受经济下行或高估值压力影响，建议减配或回避。

低估机会解读：

1、中证消费，适合高配

传统高端消费需求企稳，新消费回调后基本面与估值匹配度提升。中证消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。

消息面上，据统计局11月9日公布数据，受扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋假期带动影响，10月份CPI同比由降转涨、环比涨幅扩大。10月CPI同比增长0.2%，增速转正；环比上涨0.2%，增速明显高于去年同期。

其中，食品CPI环比增长，同比跌幅收窄。10月食品CPI环比增长0.3%，连续三个月增长；同比下降2.9%，较9月跌幅收窄。核心CPI继续回升。10月核心CPI同比增长1.2%，持平于过去四年最高增速。10月份旅游价格环比增长2.5%，高于去年同期。受金价上涨带动，10月份其他用品和服务价格环比增长3.8%，创历史新高。

2026年国内通胀有望回升。10月底中美会谈，经贸谈判取得成果。往前看，贸易摩擦可能进入缓和期，有利于出口延续增长。国内政策将继续坚持扩大内需，进一步促进消费和投资。预计2026年中国经济稳中有升，通胀可能企稳回升。

1. 传统高端消费：需求企稳，财富效应与供给优化驱动边际改善。

高端消费Q2以来需求正在持续改善，主要受中国内地及香港股市的财富效应，以及贵金属、大宗商品涨价驱动。考虑到全球流动性未来进一步放宽，中国银河证券认为这一效应可进一步驱动2026年高端消费需求复苏。此外，高层建议提出放宽服务消费准入、清理消费不合理限制等措施，有望进一步提升当前有消费能力人群的消费意愿。以免税行业为例，10月30日《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》印发，允许市内免税线上预订、回国提货，大幅提升消费者在市内免税店的购物体验，此前海南省也进一步放宽岛民免税购物限制。

2. 新消费：回调后基本面与估值匹配度提升，优选行业龙头。

新茶饮龙头FY25 PE在Q3回调后已回归合理区间，预计在同店增长及开店驱动下，Q3-Q4蜜雪、古茗仍可实现高双位数的利润增长，全年业绩可符合预期。展望26年，中国银河证券认为行业投资主线将聚焦于份额提升，蜜雪、古茗受益于更强的品牌势能，预计2H26在外卖平台补贴策略退出后份额将获得更多市场份额。

此外，演唱会经济与体育赛事需求持续旺盛，配合政策引导和场馆供给优化下行业具备高增长性。大麦娱乐作为现场娱乐和IP转授权商龙头，预计票务业务有望持续实现稳健增长，IP业务在Chiikawa带动下有望超预期。

2、光伏产业，适合标配

当前光伏行业反内卷已取得一定积极成效，Q3主链上游环节预计显著减亏。后续重点关注供需两条主线：（1）供给：硅料收储平台落地及产业链限产措施。（2）需求：关注未来光伏装机需求支撑等。在供需两端“反内卷”的推进下，产业链供需关系有望迎来快速修复，并推动组件价格抬升。

11月10日，光伏概念延续强势。光伏ETF（159857）涨0.12%，成交额超2亿元，暂居深市同标的产品第一，成分股中，弘元绿能涨停，迈为股份、TCL中环、晶盛机电、微导纳米等股涨幅居前。

消息面上，11月7日，TCL中环举办全新多分片光伏新品发布会，正式推出T5PRO高效光伏组件产品。此次新品发布恰逢光伏行业迈向高质量发展的关键节点，既响应了国家“双碳”战略部署，也为即将到来的“十五五”绿色能源规划落地注入技术动能。据行业预测，2025年全球光伏新增装机将达570—630GW，我国新增装机预计突破270GW。

截至11月5日硅料价格为52元/KG，价格与前值持平，截至11月5日主流品种硅片价格为1.52元/PC，较前值略有下降。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。

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