行情表现

日内消息
　　1、现货黄金失守3970美元/盎司
　　现货黄金失守3970美元/盎司，日内跌0.8%。
　　2、光大期货：美元震荡回升，金价延续震荡整理
　　11月3日，COMEX黄金延续震荡格局，报收4013.7美元/盎司，涨幅0.43%。国内SHFE金夜盘价格重心小幅下移，报收919.52元/克，跌幅0.08%。美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5，前值为49.1，连续第八个月萎缩。其中新订单指数49.4，前值48.9，下降速度有所放缓；原材料物价支付维持在低位。这是政府关门期间较为重要的经济数据，不过美联储表态不一，库克表示就业和通胀任务面临的风险均上升，这意味着12月会议"有可能"降息，但并非板上钉钉；米兰表示如果情况符合预期，将主张再降息50个基点；古尔斯比表示在通胀率仍显著高于美联储2%的目标，尚未对12月是否降息作决定；戴利表示对12月采取行动的可能性“保持开放态度”。因此，12月降息仍存较大的不确定性，贵金属在缺乏关键指引的情况下以震荡走势为主。此外，昨晚美元仍保持震荡偏强走势，美元已连续反弹至100附近，市场担忧美元相对其他货币继续走强，这给了黄金市场较大压力，短期黄金或仍处于震荡趋势中。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　11月4日上海黄金现货价格报价914.00元/克，相较于期货主力价格（915.58元/克）贴水1.58元/克。

机构观点
　　南华期货：黄金&白银：延续震荡整理
　　

　　【行情回顾】周一贵金属价格震荡整理。周边美指微涨，10Y美债收益率略有走高，美股延续震荡调整，比特币下跌因以太坊黑客事件以及高泡沫下波动加剧，原油震荡，南华有色金属指数亦整体震荡。消息面，美联储理事库克表示，12月有可能降息，但将取决于后续新出炉的信息。美国财政部估计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元，主要是由于季度初现金余额较高，部分被预计净现金流量较低所抵消。剔除高于预期的季度初现金余额，当季借款预估较7月公布的数据高出200亿美元。最终COMEX黄金2512合约收报4013.4美元/盎司，-0.06%；美白银2512合约收报于48.25美元/盎司， -0.75%。SHFE黄金2512主力合约收922.58元/克，+0.47%；SHFE白银2512合约收11455元/千克，+0.39%。

　　【降息预期与基金持仓】降息预期略微降温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储12月11日维持利率不变概率32.7%，降息25个基点的概率为67.3%；美联储1月29日维持利率不变概率21.8%，累计降息25个基点的概率为55.8%，累计降息50个基点的概率22.3%；美联储3月19日维持利率不变概率14.6%，累计降息25个基点的概率为44.5%，累计降息50个基点的概率33.4% ，累计降息75个基点的概率7.4%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加2.58吨至1041.78吨；iShares白银ETF持仓维持在15189.82吨。库存方面，SHFE银库存日减6.7吨至658.9吨；截止10月24日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨。

　　【本周关注】数据方面，重点关注周五晚间美重磅非农就业报告；此外周中亦有ISM制造业与服务业PMI、ADP小非农等数据公布。同时关注美政府停摆是否延迟数据公布。事件方面，周四08：00，英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告。周五00：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；01：00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在纽约经济俱乐部发表讲话；05：30，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；06：30，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策进行炉边谈话；16：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话。

　　【南华观点】 尽管从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易）仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有。伦敦金阻力4050-4100，支撑3900，强支撑3800-3850区域；白银阻力49.5-50，支撑47.5，强支撑45.5。

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