【盘面回顾】当周国内期货价格突破后高位调整，波动区间在【86530~89270】，周五收于87010元/吨，周内跌1.06%，振幅3.12%。由于合约即将展期，沪铜12月合约资金大量流出，价格下跌。当周沪铜加权指数交易量环比增加47.43%，沪铜加权指数持仓量环比增加1.71%，市场投机度从低位回升。1月合约前20期货公司净多持仓量环比大增， 体现出铜价处于合约移仓周期中，资金转战1月。

　　当周外盘铜价表现强于国内，按涨跌幅强弱排序：COMEX铜>伦铜>沪铜。LME铜价主要位于【10806，11200】区间波动，最后收于10891.5美元/吨，环比下跌0.99%，振幅3.58%；COMEX铜价主要位于【504.25，527.9】区间波动，最后收于511.4美分/磅，环比下跌0.87%，振幅4.58%。

　　【产业信息】1、31日，上期所铜期货注册仓单39710吨，较前一日增加2273吨；上期所铜库存116140吨，较前一日增加11348吨；31日，LME铜库存134625吨，较前一日减少325吨；LME铜注册仓单121225吨，较前一日增加500吨，注销仓单13400吨。31日，COMEX铜库存355660吨，较30日增加6998吨。

　　2、本周（10月24日-10月30日）精铜杆企业垒库显著，下周样本中多家企业相继调整生产节奏以去库。预计下周（10月31日-11月6日）开工率会下降至56.94%，环比下降3.5个百分点，同比下降11.97个百分点。

　　3、国内主要精铜杆企业本周（10月24日-10月30日）维持原料刚需采购，原料库存环比微幅下降，录得26700吨；铜价严重抑制下游订单和提货，企业垒库严重，环比大幅增加，录得85000吨。开工率为60.43%，环比下降1.12个百分点，同比下降13.69个百分点。主因本周铜价再创历史新高，显著抑制下游采购情绪，市场实际成交乏力。

　　【南华观点】当周，铜价冲高回落，量价齐跌，12月合约高位已现，接下来将回归现货主导价格波动。11月份，市场将想象力放在1月合约上，若12月份降息预期增强，1月还会有冲前高的动力，否则，陷入高位震荡概率增加。

　　【南华策略】1、12月合约关注86000一线支撑，89200一线压力。2、上周铜价波动率上移，建议关注波动率增加相关策略。3、对于需要备货的下游企业，仍然建议采取“卖出看跌期权+逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本；对于有成品库存压力的企业，建议做卖看涨期权进行保值。执行价可随行情修正。

　　风险点在于：美联储利率决议不及预期

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