未来展望

　　海外丙烷

　　港口费影响宏观政策主导LPG市场，价格延续偏弱预期

　　近期全球LPG价格整体承压，尽管阶段性低价补库带动价格小幅反弹，但绝对价格仍历史处于低位。与此同时，市场交投清淡导致主要航线运价连续四周回落，目前已普遍跌至6月以来最低水平。其中，美湾—远东航线（BLPG3）受宏观政策冲击跌幅最大，环比下降7%；中东—远东航线（BLPG1）因区域内运力供应充裕，下跌5%。

　　当前市场核心矛盾仍聚焦于宏观政策。此前中美LPG贸易逐步恢复，分流了部分远东需求，中东对华发货量持续收缩。为稳固市场份额，中东供应商被迫采取降价策略以维持印度市场供应，这也直接促使10月CP官价下调。

　　后续来看，中美港口费相互反制及美国拟对中国加征100%关税的政策，预计将显著抑制中国自美LPG进口。为规避潜在风险与额外成本，中国进口商很可能大幅削减美货采购，其缺口有望由中东货源补足，因此对11-12月中东出货总量仍可保持乐观。

　　然而，出货顺畅并不等同于CP价格走强。若中东同时加大对中、印两国输出，短期内将面临供应压力。此外，美国对多家LPG贸易企业及VLGC船只实施制裁，也可能在一定程度上制约伊朗的实际出货能力。另外值得注意的是，若中东将原供印度资源转向中国，可能得不偿失。一方面，这将为美国重获印度市场创造机会——印度此前每月自美进口约30万吨LPG，贸易流存在回调可能；另一方面，中国与中东的供需结构长期错配，中方更倾向于采购纯丙烷，一旦中美关系缓和，进口商可能迅速转回美国货源。相较之下，中东更期待印度需求的稳定回归，其采购结构更为匹配，合作也更为持久。

　　综合判断，预计未来沙特阿美将继续通过合同价格贴现以捍卫市场份额，重点维护印度客户，避免被美国过度挤占。叠加当前油价低位运行，LPG价格整体仍将维持偏弱态势。

　　甲醇

　　制裁事件放大不确定性

　　10.9美国制裁伊朗石化产品事件波及个别甲醇库区及相关船只后，市场十分担忧伊朗甲醇运力及国内公共库区及沿海烯烃工厂接受伊朗甲醇的意愿，使得本周一港口市场一路反弹至2300元/吨以上，周中基差修复至最高01+15左右（节前基差在01-100左右）。但美对伊制裁态度反复，市场情绪起伏，后半周港口价格回落、基差小跌至01-15左右。目前来看，制裁事件或影响近期港口卸货及后市抵港体量，但10月进口预期仍在中高位、短期难出现明显减量，故月内港口高库存仍将抑制港口价格。相较于争议比较大的港口市场，内地市场主要关注需求支撑情况，但从本周来看，局部地区阴跌，西北尚有检修支撑但价格表现一般。综合来看，基本面存后市山东联泓11月前后投料试车预期等利好支撑，但市场近期聚焦制裁事件对伊朗甲醇供应的影响、中美双方贸易关系变化，令宏观驱动占上风，且不确定性增加，需警惕价格波动风险。

　　聚烯烃

　　基本面弱势，宏观事件驱动及油价波动占主导

　　本周聚烯烃走势多受宏观因素扰动，至周五，聚烯烃均出现明显回落。从节前至节后，PP2601及L2601持续出现技术破位情况，重心下移明显。现货角度，暂无明显利好驱动，广西石化产品将在10月下旬陆续投放市场，而存量市场维持高检修损失量，但整体供应压力依旧偏大，需求跟进不足。目前，银十过半，节后上游库存去化速度较为关键，但需求侧表现偏弱情况下，现货价格弱势叠加供应压力，短期去库动力不足。整体来看，基本面弱势，宏观事件驱动和油价波动风险占主导，警惕价格回落风险。