# 黄金走势分析：短期调整难掩长期看涨，关注4000美元关键点位

> 金价在创下历史新高后进入震荡区间，多空力量在4000美元关口展开激烈争夺。

黄金市场在2025年经历了前所未有的上涨，涨幅高达约50%，并在10月初创下每盎司4381美元的历史新高。随后市场出现回调，截至10月底，金价在4000美元心理关口附近徘徊。

这种价格变动反映了市场在创纪录上涨后的自然获利了结，同时也在评估影响黄金的多种相互矛盾的因素。

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## 01 短期面临技术性调整

近期黄金市场技术面出现了一些值得关注的信号，表明短期内可能面临进一步调整压力。

最引人注目的是，黄金的50日移动平均线已跌破200日移动平均线，形成了所谓的“死叉”。

这一技术形态通常被视为**长期看跌信号**，暗示下行动量可能会持续。

从图表形态来看，黄金已经果断跌破了头肩顶形态的颈线，这同样是一个经典的**看跌技术形态**。

这一突破表明，黄金可能会基于该形态的高度出现更深度的下跌。

目前，**4000美元水平已从之前的心理支撑转变为阻力位**。黄金必须突破这一水平才能恢复上涨趋势。

另一方面，如果跌破3950美元，可能会打开通往50日简单移动平均线的道路。

不过，也有一些技术指标表明调整可能接近尾声。黄金已进入78.6%斐波那契回撤区域，这通常标志着流动性驱动的调整进入最后阶段。

## 02 长期利多因素依然稳固

尽管短期面临技术性调整，但支撑黄金长期上涨的基本面因素依然稳固。

全球央行对黄金的购买行为是**最强劲的支撑因素之一**。世界黄金协会报告显示，第三季度全球央行购买了220吨黄金，较上一季度增长28%。

在2025年的前三个季度，全球央行已累计增加了634吨黄金储备，反映了各国央行在外汇储备中**持续分散风险、减少美元依赖**的战略转变。

摩根斯坦利指出，黄金在央行储备中的份额已经超过了美国国债，这是自1996年以来的首次。

ETF投资者也已成为黄金市场的重要力量。第三季度，实物黄金ETF录得**创纪录的260亿美元流入**。

总资产管理规模在本季度结束时达到4720亿美元，同样创下历史新高。

地缘政治紧张局势、通胀压力及贸易政策不确定性则构成了推动避险需求的三大支柱。

中美贸易关系紧张、中东地缘政治风险加剧，以及美国财政赤字恶化引发的美债疑虑，这些因素共同促使避险资金持续流入黄金市场。

## 03 美元与利率的关键影响

美元走势和美联储货币政策始终是影响黄金价格的核心因素。

黄金主要以美元定价，两者通常呈现**负相关关系**。当美元因利率走升而升值时，购买黄金成本将增加；当美元因利率下降而贬值时，购买黄金的成本随之降低。

美联储的降息决策会降低持有黄金等无息资产的机会成本，从而刺激全球需求。

目前市场普遍预期美联储将在10月27-28日的会议上再次降息25个基点。美联储主席鲍威尔已表示，美联储可能会在未来几个月停止缩表行动，这为继续降息提供了有利条件。

然而，美联储内部也存在分歧。鲍威尔在10月底表示，12月再次降息并非确定之事，这一略偏鹰派的立场导致美国国债收益率上升，市场对12月降息的预期随之减弱。

这种不确定性可能短期内对金价构成压力。

## 04 机构展望与价格预测

多家权威机构对黄金中长期走势保持了相对乐观的展望。

**摩根斯坦利**已将2026年黄金价格预测上调至每盎司4400美元，较其先前估计的3313美元大幅提升。这一新预测意味着从10月初到明年年底还有约10%的上涨空间。

**世界银行**预计金价将在2026年创下新高，均价约为每盎司3575美元，但涨幅仅为5%，与2025年约50%的涨幅形成鲜明对比。

世界银行还预测，金价涨势可能在2027年结束，届时黄金均价可能回落至约每盎司3375美元。

**路透社援引的专家**则更为乐观，他们认为黄金价格在未来十二个月内可能达到每盎司4980美元，较当前水平有27%的上涨空间。

**中信证券**表示，贵金属价格长期看多思路并未改变，黄金有望在经历阶段性调整后重回涨势，并继续作为2025年四季度至2026年的商品主线行情之一。

## 05 投资策略与风险提示

对于投资者而言，在当前市场环境下制定合理的黄金投资策略至关重要。

技术面表明，黄金的长期上行趋势（从3544美元开始）仍然完好无损。**当前的调整更应被视为以更好价格入场的机会，而非上涨趋势的结束**。

如果通胀持续高于预期，且美联储被迫维持扩张性政策，黄金可能因实际收益率下降和美元走弱而受益。

在这种情况下，金价可能达到4300-4500美元区间。

投资者应关注以下关键风险：如果美元保持比预期更强的走势，或美联储维持利率不变，黄金的上涨动力可能停滞。

**需求破坏**也是一个潜在风险——随着金价攀升，央行可能需要购买更少的黄金才能达到其储备目标。

此外，珠宝需求已经显示走弱迹象，第二季度黄金珠宝需求是2020年第三季度以来最疲软的。

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面对短期波动，投资者需认识到**4000美元以下区域可能提供了中长期布局的良机**。市场普遍认为，黄金在3970-4020美元区间形成了强劲的结构性支撑。

如果黄金能够确认收于4118美元以上，将标志着价格重新回到向上轨道，并为迈向年底及更长时间的强劲反弹奠定基础。

展望未来，黄金作为避险资产和美元替代品的**战略价值并未减弱**，在央行持续购金、地缘政治不确定性以及全球货币宽松的大背景下，黄金的长期投资逻辑依然清晰。

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