双节假期后，纯碱装置检修影响之下，供应有短时下滑。阿拉善二期点火，中长期供应存在增长预期，对基本面有所施压，供应与库存的高企仍为压制纯碱基本面的主要因素。需求端难寻利好，出货量环比下滑，尽管玻璃刚需略有提升，但补库积极性未见显著提高。

　　浮法玻璃基本面仍表现出供强需弱的承压格局。在利润修复下，部分产线点火概率环比提升，近期玻璃或维持偏弱震荡。值得注意的是，随着前期低点的临近，且10月底国内外重要会议不排除释放政策利好，当前阶段不宜过度看空。

　　一、行情分析

　　截至2025年10月21日，浮法玻璃主力合约延续跌破1100元整数关口，当日下跌2.42%，创近三个月新低。双节假期后，浮法玻璃市场短暂企稳，随后在基本面偏弱预期之下转入连续阴跌。浮法玻璃企业仍存一定利润空间，而短期呈现供增需减，因此下方支撑偏弱。

　　近期纯碱同样延续下跌态势，SA2601合约周线收跌超过2%。2025年10月21日，纯碱收跌于1210元/吨，创三个多月以来低点。2025年底至2026年初，随着新增产能释放，市场近期普遍预计届时纯碱供应将上升。因此，尽管纯碱最近临时装置检修增多，使得供应呈现短时下降，但行情整体仍偏弱运行。

　　2.1

　　纯碱基本面分析

　　纯碱观点：双节假期后，纯碱装置检修影响之下，供应有短时下滑。阿拉善二期点火，中长期供应存在增长预期，对基本面有所施压，供应与库存的高企仍为压制纯碱基本面的主要因素。需求端难寻利好，出货量环比下滑，尽管玻璃刚需略有提升，但补库积极性未见显著提高。

　　（1）纯碱供应周环比下滑。

　　纯碱供应环比下降，产能百万吨及以上规模企业产能保供能力相对强。截至10月16日，纯碱周度产量74.05吨，环比下降3.03万吨，跌幅3.93%。其中，轻质碱产量32.50万吨，环比下跌1.71万吨。重质碱产量41.55万吨，环比下跌1.32万吨。纯碱综合产能利用率84.93%，上环比下降3.48%。其中氨碱产能利用率89.42%，环比下跌1.67%，联产产能利用率75.74%，环比下跌3.60%。大装置方面，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.94%，环比下跌2.23%。

　　（2）纯碱企业出货量环比减少。

　　双节假期后，纯碱出货量略有下行，但由于装置检修带来供应减量影响，纯碱出货率环比上涨。截至10月16日，中国纯碱企业出货量69.98万吨，环比减少1.56%；纯碱整体出货率为94.50%，环比增加2.27个百分点。从主要下游玻璃刚需来看，近期纯碱刚需或有所上升。

　　（3）纯碱下游刚需略有增加。

　　浮法玻璃方面，上周大连一条浮法玻璃产线复产点火，涉及产能700吨/日；光伏玻璃方面，内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线1200吨/日产线，10月19日点火，湖北亿钧1300吨窑炉冷修。

　　（4）纯碱库存延续积累。

　　截至2025年10月16日，国内纯碱厂家总库存170.05万吨，较当周周一增加1.59万吨，涨幅0.94%，较上周周均数值上涨2.45%。

　　（5）纯碱现货价格弱势震荡。

　　截至10月16日当周，西北地区纯碱含税出厂价格下降30元/吨至950元/吨。

　　2.2

　　玻璃基本面分析

　　浮法玻璃观点：浮法玻璃基本面仍表现出供强需弱的承压格局。在利润修复下，部分产线点火概率环比提升，近期玻璃或维持偏弱震荡。值得注意的是，随着前期低点的临近，且10月底国内外重要会议不排除释放政策利好，当前阶段不宜过度看空。

　　（1）浮法玻璃部分产线利润仍存。

　　煤制气产线及石油焦制浮法玻璃产线仍保持一定利润，在利润修复之下，浮法玻璃新增产线点火概率较高，预计供应有所回升。根据隆众资讯统计，截至10月16日当周，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润139.67元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润91.09元/吨。

　　（2）沙河煤改气项目持续推进。

　　10月18日，沙河发布明确提出沙河市推动所有在产玻璃生产线完成脱硫脱硝、有色烟羽治理等环保设施建设。根据隆众资讯，目前沙河地区燃煤产线中已基本建好及在建生产线的设计产能大约超过一半，剩余产线暂不明确切换具体计划。截至2025年10月16日，浮法玻璃行业开工率为76.35%，比9日增加0.34个百分点；浮法玻璃行业周度平均开工率76.35%，环比增加0.34个百分点。

　　（3）浮法玻璃需求端表现偏弱。

　　双节后下游需求复苏不达预期，以及终端地产竣工数据同比下滑的拖累，表现同比偏弱。截至2025年10月15日，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比下跌5.5%，同比下跌21.2%。

　　（4）浮法玻璃延续累库。

　　主产销地沙河工厂出货量偏低，华北整体库存累库明显。截至10月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比上涨2.31%，同比上涨11.14%。折库存天数27.3天，较上期增加0.6天。

　　双节假期后，纯碱装置检修影响之下，供应有短时下滑。阿拉善二期点火，中长期供应存在增长预期，对基本面有所施压，供应与库存的高企仍为压制纯碱基本面的主要因素。需求端难寻利好，出货量环比下滑，尽管玻璃刚需略有提升，但补库积极性未见显著提高。

　　浮法玻璃基本面仍表现出供强需弱的承压格局。在利润修复下，部分产线点火概率环比提升，近期玻璃或维持偏弱震荡。值得注意的是，随着前期低点的临近，且10月底国内外重要会议不排除释放政策利好，当前阶段不宜过度看空。

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