10月20日，伦敦现货黄金周度上涨5.81%至4251.448美元/盎司，盘中创4380.79美元/盎司纪录新高，黄金市场过热且波动加剧，后续需关注中美贸易进展与地缘政治走势。

　　美联储褐皮书显示，自上次报告以来经济活动总体变化不大，其中三地区小幅至温和增长，五地区无变化，四地区略有放缓；消费支出尤其是零售商品支出小幅下降，就业水平基本稳定，各地区及行业劳动力需求普遍低迷，报告同时表达了关税推高通胀的担忧。随着美国金融市场波动，美联储主席鲍威尔表态将在数月内结束缩表。CME美联储观察显示，10月和12月各降息25个基点的概率已超90%，但美联储内部对降息节奏存在分歧：沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁加大力度降息50基点。Nick Timiraos指出，受美国经济前景不确定及政府关门影响，美联储分歧或更难弥合。目前美政府停摆持续，参议院多次否决临时拨款法案。

　　地缘政治方面，美国、埃及、卡塔尔和土耳其周一在埃及沙姆沙伊赫签署加沙停火协议相关文件；俄方发起俄美两国元首电话会谈。

　　上周贵金属价格一度快速冲高，黄金、白银、铂钯均大幅上涨，市场呈现过热态势。随着地缘政治缓和及特朗普在中美贸易态度上的软化，贵金属市场出现快速调整及获利了结情绪属合理现象。今年以来伦敦现货黄金涨幅达62%，历史罕见，预计四季度中后期黄金市场大概率重现4-8月的宽幅震荡整理态势。