国内：《求是》杂志发表评论员文章指出，巩固拓展经济回升向好势头，既要注重供需平衡调控，也要注重预期管理与引导，不断提高宏观调控效能，提振社会发展信心。中国9月金融数据出炉。据央行初步统计，9月末，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值。前三季度，人民币贷款增加14.75万亿元；社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元。对于所谓的存款“搬家”现象，市场权威人士解读指出，本质上是利率机制作用下居民资产的重新配置。国家统计局公布数据显示，9月我国CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。PPI环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，连续两个月收窄。

　　国际：美财长释放缓和信号，双方工作层保持沟通，贝森特称，美国对中国加征100%关税的情况不一定会发生，并称双方可以在未来几周通过谈判，避免贸易战升温。美国法院暂时禁止特朗普在政府关门期间大规模裁员。美联储理事斯蒂芬.米兰表示，贸易紧张局势加大了经济增长前景的不确定性，因此决策者更有必要尽快降息，今年再降息两次“听起来是现实的”。特朗普称莫迪保证印度停买俄油。特朗普承认印度无法"立即"停止购买，称"这需要一点时间，但这个过程很快就会结束"，又说预计印度将俄乌冲突结束后恢复从俄罗斯购买石油。

　　大类资产：10月15日，亚洲交易时段，权益市场缩量上涨。上证指数收涨1.22%，恒生指数收涨1.84%。债市方面，10年国债收益率全天上行0.6bp。美洲交易时段，贸易局势压制美股涨势，三大美股指盘中曾齐跌，标普和纳指惊险反弹。标普收涨0.4%，纳指收涨0.66%。美债方面，10年期美债收益率上行2bp。汇率方面，美元指数维持震荡，收报98.7，人民币走势保持平稳，收于7.13；商品方面，黄金三日连创历史新高，Comex黄金收涨1.57%。原油有所反弹，WTI原油日内收涨0.27%。国内金属震荡，南华金属指数收涨0.05%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格继续上涨，COMEX黄金期货涨1.48%报4224.90美元/盎司，COMEX白银期货涨3.76%报52.53美元/盎司。美国政府关门问题继续僵持，中美问题也仍未出现实质性缓和信号，市场不确定性仍高，对金银构成持续利好。此外，市场对继续降息的预期较强，利率下行也是中期利好。总的来说，近期流动性宽松、通胀预期偏强；且中美经贸冲突升级、美国政府关门、法国政局动荡、特朗普贸易政策的不确定性、联储独立性受到挑战以及各国主权债务问题恶化等因素，均推动了避险情绪的升温；都促使投资者增持黄金、白银。此外联储会议纪要公布，多数官员认为年内进一步宽松可能合适，也利好金银价格。当前金银的核心驱动因素并未出现显著的反转，价格预计仍保持偏强。Comex黄金运行区间【4000，4300】美元/盎司，沪金运行区间【900，950】元/克。Comex白银运行区间【46，54】美元/盎司，沪银运行区间【10700，12500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于10576.0美元/吨，跌0.21%。上海升水90，广东升水40。宏观方面，国内9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元。国内9月CPI同比-0.3%，PPI同比-2.3%，降幅均有所收窄。基本面上，除印尼Grasberg矿山出现超预期的生产扰动外，TECK旗下矿山同样有产量指引下修，原料紧张逻辑继续增强。冶炼环节进入10月国内冶炼检修增加，维持冶炼产量重心下移预期。进出口方面，近期估算出口将打开，关注国内出口安排。消费端，铜价重心大幅抬升，或对短期消费有较大抑制。展望后市，短期关税担忧造成回落，但目前看影响或低于四月，未来需持续关注。此外矿山扰动未缓解，对短期价格有一定支撑，预计延续高位震荡运行。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME昨日收于2744.5，较上一交易日涨5或0.18%，沪铝在2.09w附近窄幅波动为主。基本面来看，昨日主流三地铝锭延续去库，延续下去10月库存预计平衡附近，四季度基本面矛盾不大预计仍有小去库诉求。现货市场方面，去库支撑持货商延续挺价，下游逢低接货情绪回升，成交向好；铝棒加工费持稳。成本端国内煤价涨幅扩大、氧化铝延续跌势、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价基本持稳。综合来看，当前冶炼高利润叠加宏观不确定性仍存，预计铝价向上空间受限，但基本面支撑仍存，预计维持区间偏强震荡，向上关注2.12-2.14w附近的压力。

　　投资策略：逢可考虑卖保但缺乏明显跌价压力，仍以偏强震荡看待。

　　风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.43%至1986美元/吨，沪铅上涨0.23%至17125元/吨。现货市场下游少量刚需采购。近期外部宏观变动较大，中美贸易谈判再生波澜，海外伦铅注销仓单数量大增。产业端有再生复产预期，消费因中东地区反倾销拖累电池出口，国内铅库存不高，且原料偏紧。整体上铅价或维持高位震荡，重点关注宏观风险冲击，短期沪铅波动范围【16800,17100】元/吨，伦铅波动区间【1950,2050】美元/吨。

　　投资策略：高位震荡，跨市暂观望。

　　风险提示：中美贸易冲突。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡运行，收报2940.5美元，跌幅0.44%。现货市场，上海市场对10月贴水10-升水10，广东市场对10月贴水30-贴水50。LME锌back高企，吸引交仓货物流出，国内市场也较为关注出口的量级，关注交仓量级与频次。另一方面，中美关税问题仍在博弈过程中，市场担忧情绪有所缓解，美联储议息会议在即，美联储言论转鸽，市场对于降息的节奏有所预期，因而在此背景下锌价预计跌幅受限，关注2930美元附近的支撑。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日LME镍收于15165美元/吨，涨0.1%；沪镍主力收于120890元/吨，跌0.1%。宏观情绪波动，关注近期中美贸易争端进展。微观层面，10月印尼镍矿升水上涨1-2美元/吨，部分炼厂出于配额焦虑提前备矿。四季度印尼矿端消息面扰动预计以收紧为主，26年配额不确定性较大，对盘面产生利多驱动，向上看更大的空间打开则需要看到配额扰动的实际信号，有待后续观察。冶炼端，边际产能成本曲线平滑且规模较大，产能出清并不现实，故可认为成本支撑有效。展望后市，镍中短期内建议偏多看待，短期沪镍主力核心区间【11.8，12.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　 LME昨日收于35380，较上一交易日涨0.26%，沪锡主力夜盘收于280070元/吨，跌0.12%。基本面上，缅甸锡矿复产推进，预计环比有增量；印尼矿端政策预计对合法流通量的实质影响或有限。国内方面，云南地区大厂检修工作基本进入尾声，叠加后续锡矿供应或呈环比增加态势，预计产量环比上升。需求端持续低迷，消费电子、家电市场需求不振，订单明显减少，传统旺季呈现“旺季不旺”。展望后市，国内基准情形下预计小幅累库，海外则延续低库存格局，对锡价形成持续支撑。综合来看，锡价预计维持偏高位震荡运行。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

　　铁矿石

　　10月15日周三夜盘，铁矿石I2601收跌1.35%至770元/干吨，领跌黑色；港口铁矿石仓单804元/干吨，I2601贴水4.2%。下跌驱动：周三找钢网和钢谷网数据显示本周钢材库存继续垒积，叠加近期钢厂亏损呈扩大态势，铁水减产预期升温，SMM调研显示10月下半月钢厂高炉检修增加；供应端，中国9月铁矿石进口创新高，上周铁矿石到港量创历史次高，四季度海外矿山发运存在冲量预期，供应展望进一步宽松。我们维持观点，四季度铁矿石供增需减，前景偏空，因此预计铁矿石价格仍有下跌空间。

　　风险提示：钢需超预期增长，铁矿石供应收紧，宏观风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力收涨-0.12%至8570元/吨，持仓14.24万手，日增仓-20293手，主力逐步移仓。10月15日，广期所工业硅期货仓单录得50357手，较上一交易日下降840手。10月基本面走弱，虽供需双增，但随着西北大幅复产叠加西南丰水期生产，导致供给过剩平衡累库。11月有望随西南供给减产而转为紧平衡，12月则有望去库。展望后市，强预期弱现实，10月新疆供给存继续增开预期，市场情绪走弱，预计近月工业硅合约偏弱运行，主力价格区间【8400,8800】元/吨。

　　风险提示：需求不及预期

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2511合约收涨-0.60%至72720元/吨，持仓18.85万手，日增仓-4408手。10月15日，广期所碳酸锂期货仓单录得33076手，较上一交易日下降2104手。昨日盘面再度冲高回落，仓单持续注销，同时江西矿证扰动担忧缓解，盘面价格受基本面支撑，但亦缺乏有效驱动。10月供需双增，供给预计延续2%，新产线贡献主要增量，同时藏格取得采矿证，市场对江西矿证担忧基本消褪。9月需求超预期，10月磷酸铁锂排产有5%环增预期，初级需求向好。仓单量收紧，平衡去库，基本面支撑盘面价格，中美贸易摩擦加剧引发储能出口需求担忧，预计短期价格仍以震荡为主，主力价格区间【71000，74000】元/吨。

　　风险提示：中美贸易摩擦风险，需求超预期

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