反内卷预期以停产冷修为主，直接淘汰产能可能性较小

　　9月24日，工业和信息化部印发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确提出要严格控制玻璃产能，依法依规淘汰水泥、平板玻璃等落后产能，推动环保绩效水平较低的企业有序退出。该方案再次引发市场对“反内卷”政策导向的关注，市场普遍预期“煤改气”进程有望进一步加快，现货多家企业提涨，带动盘面上涨热情。

　　然而，随着市场部分投机资金逐步退出，过热预期修正，当前行业仍面临若干关键挑战。首先，方案中并未直接提出严格淘汰落后产能的具体措施，而是强调“研究修订水泥、平板玻璃等行业规范条件，推进规范企业分级分类管理”，侧重于通过制度完善与规范引导实现产能优化。相比之下，作为“反内卷”重点领域的多晶硅行业已发布强化能耗监管的征求意见稿，玻璃行业在产能整合方面尚未形成明确政策共识。

　　其次，当前玻璃产能调整更多体现为冷修预期，实质性淘汰有限。例如，沙河地区部分落后煤制气生产线正积极推进正康煤制气项目，但产线改造需停产冷修，客观上对玻璃价格形成支撑。这表明当前产能调整更多呈现为产能置换而非彻底退出。此外，尽管沙河地区计划于2025年底前实施集中供气，但湖北等地区在技术改造方面仍面临较大难度。

　　第三，本次政策的核心目标在于“反内卷”，旨在解决企业个体难以协调的结构性问题，推动行业在合理成本范围内实现良性经营，保障企业获得可持续的盈利空间。近期玻璃价格回升已使企业盈利状况改善，截至10月13日，煤制气生产线利润已达143.9元/吨，在一定程度上实现了政策预期目标。

　　玻璃需求依旧疲软，制约玻璃进一步上行

　　尽管存在供给收缩的预期，但玻璃市场的需求侧正经历实质性下滑。作为与地产后周期高度绑定的材料，国内房地产行业自高位回落，导致玻璃需求已不可与往日相比。

　　当前房地产行业步入调整期，1-8月房屋竣工面积累计同比下降17%，市场情绪普遍悲观，新房装修对玻璃的需求持续萎缩。其他应用领域虽存在一定增量，如1-8月汽车产量累计同比增长12.64%，对总需求形成部分支撑，但仍难以抵消地产需求萎缩带来的巨大缺口。同时，1-8月房地产开发投资累计同比下滑12.9%，表明玻璃需求在短期内难以得到根本性改善。

　　今年市场的淡旺季特征模糊，“旺季不旺”导致下游采购节奏平缓。尽管节前部分深加工企业已将原片库存提升至15-30天，但在原片价格连续上涨的背景下，更多企业转向“随用随买”的谨慎策略。当前地产与工程需求疲软，且下游备货充足，而供给端有多条产线计划复产点火，预计后续玻璃库存去化压力将显著增大。大连耀皮一条700吨/日产线已于10月10日复产，预计月内还将有1-2条产线点火。

　　短期多空交织，中长期来看下行压力仍存

　　总体来看，市场正处于政策预期与基本面现实的博弈之中。短期来看，清晰的产能调控政策虽未落地，但“反内卷”方针奠定了供给优化的长期基调，为市场提供了信心支撑。但另一方面，正是这一政策预期助推了近期的价格上涨和利润修复，反而削弱了企业主动冷修的动力，形成了“预期延缓现实”的悖论。这一核心矛盾，决定了短期价格难以形成单边趋势，震荡概率较大。

　　中长期来看，决定行业命运的关键仍在需求端。房地产行业的持续下滑是难以绕过的核心制约，在出现革命性应用或大规模需求替代之前，国内玻璃行业的需求总量恐将跟随地产步入结构性收缩通道。