早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌0.43%至1041美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.14%至282.5美金/短吨

　　1.ANEC：2025年10月份巴西大豆出口量估计为712万吨，比去年10月份的443万吨增长60.7%，也高于今年9月份的697万吨。

　　2.油世界：正在出口到中国的南美豆的增加使得25/26年度巴西和阿根廷9至2月期间的压榨量明显下降。预计9至2月期间美国，阿根廷，巴西压榨增量最多在200万吨左右。

　　3.油世界：阿联酋压榨商充分利用加拿大菜籽具有吸引力的价格，预计2025年7-9月进口菜籽量几乎翻倍至160-170万吨。

　　4.我的农产品：截止9月26日当周，国内大豆库存719.91万吨，较上周增加25.25万吨，增幅3.63%，同比去年增加90.51万吨，增幅14.38%。豆粕库存118.92万吨，较上周减少6.08万吨，减幅4.86%，同比去年减少3.73万吨，减幅3.04%。

　　美豆在前期利好体现比较充分同时美豆油有所回落的背景下呈现小幅回落，库存压力仍然存在，南美价格压力仍然存在，巴西出口仍然维持相对偏高水平。国内大豆到港量维持高位，后续供应存在不确定性，但供应减少空间比较有限，当前库存压力仍然存在，预计仍以偏下行为主。

　　1.单边：豆粕05合约考虑少量布局空单。菜粕近月少量布局多单。

　　3.期权：卖出豆粕看涨期权，菜粕卖出宽跨式结构

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约震荡小幅收低，跌0.07(-0.43%)至16.25美分/磅。上一交易日伦白糖价格持平于前一交易日，主力合约收于451.3美元/吨。

　　1、巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西9月出口糖和糖蜜324.48万吨，较202年9月的387.95万吨减少63.47万吨，降幅16.36%；日均出口量为14.57万吨，较2024年9月的18.47万吨减少3.9万吨。

　　2、全球大宗商品贸易商Czarnikow将2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨，较在8月时的预估值高出120万吨，是自2017/18榨季以来最高过剩水平。对2025/26榨季全球食糖产量预估上调70万吨至1.853亿吨，为有史以来第二高产量，仍保持在过去14年以来1.6~1.9亿吨的范围内，没有迹象表明会超过这一水平。对2025/26榨季全球食糖消费量预估下调60万吨至1.778亿吨。

　　3、行业分析师及专家表示，10月1日开启的新榨季中，印度将成为全球食糖市场的关键影响因素，其食糖产量预计将出现700万吨的过剩。然而，惠解决方案(FitchSolutions)旗下研究机构BMI指出，巴西食糖产量好于预期、印度产量大幅回升，再加上原油价格走弱，已在2025年第三季度推动市场看空情绪不断升温。分析师在乌拉圭大宗商品媒体监测机构ECRUU的食糖周上称，印度政府可能会根据供需情况，在明年1月至2月间决定恢复食糖出口。

　　4、中国农业农村部，2024/25年度中国食糖产销结束，累计产糖1116万吨，较上年度增加120万吨;食糖年度均价为每吨5993元，在预测范围内，比上年度每吨跌498元，跌幅7.7%;国际原糖年度均价为每磅18.58美分，在预测范围内，比上年度每磅下跌3,1美分，跌幅14.3%。本月对2025/26年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致。8月份内蒙古降雨偏多，不利于甜菜糖分积累及起收，糖厂开机时间推迟，对甜菜糖产量的影响需进一步跟踪评估。9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，出现甘蔗倒伏等现象，后期需持续关注灾后甘蔗生长恢复情况。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西迎来供应高峰，最近巴西糖压榨量大增导致糖产增量较大，目前累计糖产已经和去年基本持平，预计近期双周糖产仍将维持在高位，巴西糖高产预计正在兑现。但是目前巴西乙醇折糖价在15.87美分/磅附近，制糖优势变小，且目前巴西糖已经处于偏低位，因此预计后期预计继续向下空间不大，预计外盘震荡走势。

　　国内市场，9月下旬到10月份广西广东地区遭遇台风天气影响，预计主产区甘蔗产量将受到一定影响，对市场有利多影响。但是考虑目前市场仍以进口糖供应为主，因此预计郑糖也将受外糖价格走势影响。

　　1.单边：国际糖价大概率区间震荡，国内糖价虽然受产区灾情影响但是外盘价格偏弱，因此预计郑糖价格走势虽然略强但是预计向上空间不大。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.47%至50.97美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.02%至4595林吉特/吨。

　　据外电消息，印尼矿业部长周四称，明年计划实施强制性B50生物柴油计划将令该国无需进口柴油，预计随着今年该国实施B40生物柴油计划，该国柴油进口量料缩减至490万千升。他称，该国将自2026年下半年开始实施强制性B50生物柴油计划。印尼能源部数据显示，采用B50生物柴油，每年需要2,010万千升的棕榈油与柴油混合，而采用B40生物柴油则需要1,560万千升的棕榈油与柴油混合。

　　印尼农业部长称，该国的B50生物柴油计划将额外产生530万吨毛棕榈油需求。

　　 USDA月报前瞻：路透公布对USDA10月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为53.2蒲式耳/英亩，预估区间介于52.3-54.0蒲式耳/英亩，USDA此前在9月预估为53.5蒲式耳/英亩。

　　据Mysteel，10月9日，豆油成交26500吨，棕榈油成交650吨，总成交27150吨，环比上一交易日增加26250吨，涨幅2917%。

　　整体上，预计9月马棕库存或有所去库，关注今日中午MPOB报告。目前国内豆油小幅去库，随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将继续小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调较多时逢低分批建立多单。

　　2.套利：OI1-5正套思路，但不追高。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘反弹，美玉米12月主力合约回落0.1%，收盘为421.75美分/蒲。

　　1、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月3日，北方四港玉米库存共计71.4万吨，周环比减少1.5万吨；当周北方四港下海量共计371万吨，周环比增加14.70万吨。

　　2、据Mysteel调研显示，截至2025年10月3日，广东港内贸玉米库存共计21.5万吨，较上周减少11.80万吨；外贸库存11.7万吨，较上周持平；进口高粱30.4万吨，较上周减少2.80万吨；进口大麦95.4万吨，较上周增加7.70万吨。

　　3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月2日，全国饲料企业平均库存25.21天，较上周减少0.8天，环比下跌3.08%，同比下跌9.80%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月8日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量233.4万吨，增幅14.64%。

　　5、10月10日北港收购价价为700容重15水分价格为2120元/吨，收购30水潮粮0.85元/斤，价格较节前回落较多，东北产区玉米继续下跌，华北产区玉米下跌。

　　美玉米外盘稳定，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内新作玉米大量上市，东北玉米继续回落，港口价格也在回落。华北玉米现货继续回落，小麦价格假期偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米轻仓建立多单，设好止损。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡回落态势。其中东北地区11.4-11.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区11-11.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区11.3-12元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；华中地区11.1-11.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区10.9-11元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区11-12.1元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.我的农产品：预计10月重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增加5.48%，其中9月完成率在95.33%左右；

　　3.农业农村部：10月9日“农产品批发价格200指数”为118.47，下降0.29个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.34，下降0.32个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.64元/公斤，下降3.5%

　　生猪出栏压力继续维持高位，规模企业出栏量继续较大，普通养殖户出栏积极性仍然相对较高，虽然二次育肥近期少量入场，但整体仍以出栏为主，市场供应相对充足，并且当前生猪出栏体重继续维持高位，生猪现货价格预计仍有一定压力，期货方面预计仍以偏弱为主。

　　花生

　　1、全国花生通货米均价4.19元/斤，较节前下跌0.06元/斤，其中，河南白沙通货米4.2-4.4元/斤不等、8个筛价格4.5-4.8元/斤、稳中有降，大花生通货米3.8-4.5元/斤、稳中有涨，辽宁、吉林白沙通货米4.05-4.35元/斤、8筛精米4.35元/斤左右、下跌0.2元/斤，兴城花育23通货米3.95元/斤左右，以质论价。

　　2、山东油厂通货米合同采购报价8200-8300元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，采购谨慎，少量到货。

　　3、花生油方面，节后订单行情走弱，油厂报价弱稳，国内一级普通花生油报价14664元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到2025年9月25日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计42925吨，较上周减少10850吨，减幅20.18%。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月25日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计37099吨，较上周增加39吨，增幅0.11%。

　　花生现货陆续上市，但受到降雨影响，假期河南新季花生整体偏弱，东北花生回落。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。

　　1.单边：01花生底部震荡，01和05花生轻仓短多操作。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为2.88元/斤，较上一交易日价格下跌0.51元/斤，主销区均价3.17元/斤，较上一交易日价格下跌0.46元/斤。昨日东莞停车场剩车13台，1号停车场剩4台车。今日全国主流价格下落地区减少，今日北京各大市场鸡蛋价下落5元每箱，北京主流参考价135元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价135元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格135-136【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以落为主、河北价格下落；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2、根据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，同比增加6%，高于之前预期。9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽，环比减少1.5%，同比减少14%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年10月、11月、12月、1月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只。

　　3、根据卓创数据，10月2日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2012万只，较前一周增加3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月2日当周淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周增加2天。

　　4、截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量为7179吨，较上周相比减少5.8%。

　　5、根据卓创数据，截至10月9日当周生产环节周度平均库存有1.5天，较上周库存天数增加0.24天，流通环节周度平均库存有1.34天，较前一周增加0.2天。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月2日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.4元/斤，较前一周下跌0.3元/斤；10月3日，蛋鸡养殖预期利润为3.3元/羽，较上一周价格下跌0.06元/斤。

　　国庆假期期间蛋价下跌幅度较大，今日蛋价继续回落，目前产区蛋价基本跌至2.8-3元/斤附近，随着节日备货的结束，市场开始进入阶段性淡季消费，蛋价有一定下跌预期，使得今日盘面低开。当前供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主。可考虑逢高沽空近月合约。

　　苹果

　　1、根据卓创数据显示，截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨。

　　2、海关数据：根据海关数据，2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%。2025年1-8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.7%。2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%。2025年1-8月累计进口量9.84万吨，同比增加22%。

　　今年陕西部分地区果径确实偏小，近期部分产区连续降雨苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，晚熟富士开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期仍将维持震荡略偏强走势。今年陕西部分地区果径确实偏小，近期部分产区连续降雨苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，晚熟富士开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期仍将维持震荡略偏强走势。

　　1、单边：预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约上涨0.48(0.74%)至64.46分/磅。

　　1、截至2025/10/2至2025/10/8当周，印度棉花主产区(93.6%)周度降雨量为21.7mm，相对正常水平高0.9mm，相比去年同期高14.4mm。2025/10/01至2025/10/8棉花主产区累计降雨量为24.1mm，相对正常水平低0.1mm。

　　2、根据美国农业部的统计，截至2025年10月3日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为20.01万吨，占年美棉产量预估值的6.4%，同比慢24%(2025/26年度美棉产量预估值为288万吨)。美陆地棉检验量20.01万吨，检验进度达7.12%，同比慢24%；皮马棉检验暂未开始。周度可交割比例在76.4%，季度可交割比例在84.5%，同比高10个百分点，季度可交割比例环比降2.2个百分点。

　　3、国庆期间，籽棉收购价格先下跌后回升，整体较为混乱，目前机采籽棉收购价多在6.0-6.2元/公斤左右。棉籽上市量增加，价格继续下跌；棉短绒市场波动不大。

　　节日期间随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，市场未出现大范围抢收的情况，部分市场收购价格在6元/公斤附近。随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力。需求端市场旺季表现一般，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　风险提示

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