焦煤：受制于仓单压力，短期虽强，但中期仍然以震荡为主。

　　 Mysteel煤焦：23日长治市场炼焦配煤价格上涨，低硫贫煤A10.5、S0.5、G5执行940元/吨涨40元/吨；低硫贫瘦煤A10.5、S0.5、G15执行1030元/吨涨30元/吨，以上均为铁路现金含税价，自今日零时起执行。Mysteel煤焦：22日太原市场个别焦企对顶装焦基价上调30元/吨，自2025年9月23日零时起执行。焦炭：日照港准一焦炭(湿熄)仓单1570元/吨，日照港准一焦炭(干熄)仓单1660元/吨，山西吕梁准一焦炭(湿熄)仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭(干熄)仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1160元/吨，蒙5仓单1174元/吨，蒙3仓单1083元/吨，澳煤(港口现货)仓单1255元/吨。主产区煤矿稳步复产，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增1.9%至84.7%，原煤日均产量190万吨，环比增4.4万吨，精煤日均产量环比增3.3万吨至76.1万吨，均回升至限产前水平，整体供应偏向宽松。

　　“反内卷”仍是下半年市场的关注重点，后续煤矿在强安监的扰动下，预计开工率进一步复产空间有限。而临近国庆中秋假期，叠加铁水产量继续增至241万吨，下游焦钢企业原料信心提振，采购积极性高涨。煤矿销售节奏加快，签单量持续增加，场内库存迅速去化，带动坑口煤价普遍上调。值得关注的是，本轮行情主要由节前集中采购驱动，一旦补库需求边际走弱，当前煤价快速上涨的态势可能难以持续，需警惕下游对高煤价的接受程度以及后期实际消耗能力的制约。

　　从需求端来看，“金九”复苏节奏偏缓，表现不及预期。短期来看，钢材需求仍以季节性刚需为主，去库拐点或继续后延，市场情绪短期内难以明显回暖。全国30家独立焦化厂吨焦盈利缩窄至-17元/吨，环比减少52元/吨，时隔五周再度转亏。247家钢厂焦炭库存增加1.8%至644.67万吨，独立焦企焦炭库存减少2.11%至66.41万吨。《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》中要“加大铁矿石、炼焦煤等原燃料保供稳价力度”再次被提及，市场情绪有所弱化。上周样本煤矿供应继续回升，部分煤矿因安全等原因仍有停减产现象；蒙煤288口岸日通关车数维持高位，上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数在1300~1400车左右。

　　总体看，随着国庆长假临近，企业节前补库需求逐渐释放，对现货价格起到一定支撑。但上方空间受到下游钢材偏弱影响，上涨驱动不足。对于节前原料补库的预期，盘面基本已经消化，期货继续大幅上冲动力不足，下方有仓单成本及反内卷支撑，上方有需求增量不足再加上国家保供和进口煤增加的的压力，后期走势仍然以围绕仓单成本和一定利润空间展开宽幅区间震荡为主。

　　操作上不宜过度追涨杀跌，参考支撑阻力位和技术信号采取低吸高抛策略。

　　风险提示

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