有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9350元/吨，期货主力合约SI2511收涨4.49%至9305元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为45元/吨；华东地区421#基差为-505元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为49874手，环比+3手，变化主要来自 外运天津滨海（+36手）、青岛港物流（-14手）。

　　【交易策略】

　　分析：据期货日报核实，工业硅仓单并没有出现大量钙、硼元素超标的交割品，交割仓库的入库要求和质检作业是严格按照相关业务要求执行。预计周一开盘工业硅价格回调修复。

　　基本面看，工业硅因西南仍处于丰水期，月度产量处于年内相对高位，只是周度样本统计看，释放速度有放缓迹象。需求端，目前看多晶硅产量较为稳定，保障了工业硅需求短期不会出现坍塌。另外需要理性看待工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的消息（也有难以落实的说法），以正式文件为准。

　　单边：多单可部分择机止盈。

　　单边：小仓位持有多单，并做好风险管理和止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：小仓位持有买11-卖01正套，并做好风险管理和止盈设置。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格上涨50元至51150元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.95%至52700元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-1550元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　N型多晶硅致密料基差为-4140元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　目前仓单数量为23700吨，环比+60吨，变化主要来自 中储成都双流 亚硅品牌（+60吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，本轮硅片涨价有一个很重要的原因，是市场低价原料难以采购，硅片企业意向采购价低于硅料厂实际销售价，且短期内没有大幅补库的需求，因此代工量多、原材料备货少的企业采取激进的策略，主动上调硅片报价。根据协会Q4给的配额限制，结合当前终端需求来看，硅片端将于10月开始减产。

　　【交易策略】

　　分析：限价先于去产能执行，致使硅料厂利润修复而实际供需过剩格局未变，企业复产后并于盘面高位套保，仓单量累积。然而多晶硅收储落地概率依然较大，从而导致空头资金介入存在政策风险冲击。 综合看，多晶硅供应过剩格局未改善，但“反内卷”增加了做空风险，同时多晶硅已对反内卷计价较多，进一步上行需要有超预期的驱动，预计多晶硅价格处于区间震荡。

　　单边：观望。

　　期权：小仓位滚动做虚值卖看跌期权。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨50元至73500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨50元至71250元/吨；期货主力合约LC2511收涨1.48%至73960元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为-460元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为-600元/吨。

　　目前仓单数量为39484吨，环比+130吨，变化主要来自 中远海运南昌（+120吨） 。

　　【重要资讯】

　　1、阿根廷国家统计与人口普查研究所最新公布的数据显示，阿根廷8月出口碳酸锂8099.95吨，当月对中国出口碳酸锂6528吨。

　　【交易策略】

　　单边：江西锂矿矿证问题并未落地，储量核实报告提交及审批期间，市场对锂矿相关消息较为敏感，且近期青海环保问题暴露，虽被处罚的企业产量对供需几无影响，但当地环保检查严格或引发情绪面的担忧。此外消费端处于旺季，动力及储能所需正极材料排产环增幅度增加，其中一些企业储能电芯产能处于满产，订单甚至排至明年，对碳酸锂需求形成支撑，测算后10月供需双增后仍维持紧平衡。预计在无增新驱动前，价格存在向上修复的需求。总体看，至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，碳酸锂价格偏宽幅震荡运行。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：小仓位持有卖11-买12组合，并做好风险管理及止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约窄幅调整，日内震荡运行为主。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约-18元/吨，华中重碱01合约基差约-118元/吨，环比前期小幅走弱。价差方面，纯碱01&05价差约-89元/吨，价差弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量全部注销。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，目前纯碱企业出货量78.76万吨，环比前期增加0.25%；纯碱整体出货率为105.62%，环比提升2.39%。利润情况来看，目前氨碱法纯碱理论利润-36.75元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）为-70.50元/吨，产业利润表现欠佳。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面窄幅震荡调整，价格走势较为纠结。现货市场来看下游需求表现维稳为主，节前保持刚需补库，低价成交有所增加。基本面来看，虽近期纯碱负荷小幅回落，但随着后续装置逐步恢复，预估供给端仍显宽松。需求方面节前适度补货给予短线提振，但玻璃市场日熔近期表现平稳，供需难现实质性改善。后续来看，产业仍将面临去库压力，节前纯碱价格或延续震荡调整。套利以及期权方面，鉴于后续节日不确定性影响，建议纯碱01&05价差反套以及卖出看涨期权节前可逐步减仓离场观望为宜。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价进一步弱势回落，重心继续下移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1600-1640元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1640-1650元/吨附近，菏泽市场参考价格1630-1640元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-21元/吨，河北01合约基差约19元/吨，基差环比继续走强。价差方面，UR11&01价差约-23元/吨，环比走弱；UR01&05价差约-61元/吨，环比继续回落。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约7810张，环比上期减少378张，减量来自云图控股46张，四川农资220张，中农控股112张。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，现阶段山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量370吨，较前期减少550吨，环比跌59.78%。由于成品复合肥出一直一般偏弱，部分复合肥的开工有所下降，原料暂时按需少量采购为主。此外近期东北尿素到货量约14万吨，较前期上调7.4万吨。下游厂贸逢低适量跟进，采购，外围低价显现，使得东北到货量有所增加。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面弱势下调，价格重心逐步下移，重回弱势局面运行。现货市场目前企业新单成交趋于乏力，市场低价有所增多。基本面来看，随着部分装置检修恢复，尿素负荷、日产高位运行，供给端较为宽松。需求端则改善有限，局部农业需求略有好转但工业需求支撑乏力。此外近期港口库存持续下滑，出口对于盘面的提振边际弱化。受此影响近期产业库存持续攀升进而对盘面形成利空拖累。短期来看预估节前市场或延续弱势震荡调整概率较大。价差方面，UR01&05价差反套谨慎参与。期权方面，节前暂离场等待为宜。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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