有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9350元/吨，期货主力合约SI2511收跌0.67%至8905元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为445元/吨；华东地区421#基差为-105元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为49871手，环比-25手，变化主要来自 中疆物流三工镇物流园（-21手）。

　　【重要资讯】

　　1、根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在33610吨，周环比+1500吨。云南样本硅企周度产量在7565吨，周环比+50吨。四川样本硅企周度产量在6035吨，周环比-700吨。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅因西南仍处于丰水期，月度产量处于年内相对高位，只是周度样本统计看，释放速度有放缓迹象。需求端，目前看多晶硅产量较为稳定，保障了工业硅需求短期不会出现坍塌。不过多晶硅能耗限额新规已出意见稿，后期落地执行将在供需层面利空工业硅（拟实施日期为发布后12个月正式实施，因此短期内影响不大）。另外需要理性看待工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的消息（也有难以落实的说法），以正式文件为准。

　　单边：小仓位持有多单，并做好风险管理和止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：小仓位持有买11-卖01正套，并做好风险管理和止盈设置。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格上涨50元至51100元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.53%至53205元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2105元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　N型多晶硅致密料基差为-4645元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　目前仓单数量为23640吨，环比持平，

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅能耗限额强制标准新规意见稿公布，一方面，要求较7月预期的更为严格，根据国家标准化管理委员会编制说明中统计，反馈调研数据的企业中，有5家企业能耗高于6.5kgce/kg，占2024年产量的26.4%，若各家开工率相近，则意味着有近30%的产能超出3级标准，有概率将清退（需关注在新标落地前企业技术改造达标），从而改善多晶硅的供需格局。且工信部要求在9月30日之前41家多晶硅企业需提交节能监察结果，这将为后期能耗限制落地提供了更详细的企业数据，并有助于保障高能耗产能去化的落实。另一方面，拟实施日期建议是发布后12个月正式实施，若按照这一进度实行能耗限额去产能，可能得要到明年底才能落地，短期内无法去化高耗能产能，一定程度上弱化“反内卷”逻辑。不过在限价政策以及还未落地的收储政策支撑下，多晶硅价格仍较为坚挺，预计价格偏震荡运行。

　　单边：观望。

　　期权：小仓位滚动做虚值卖看跌期权。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨300元至73450元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨300元至71200元/吨；期货主力合约LC2511收跌1.03%至72880元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为570元/吨。

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为470元/吨。

　　目前仓单数量为39354吨，环比+120吨，变化主要来自 建发上海（+120吨） 。

　　【重要资讯】

　　1、大中矿业(001203)9月18日于互动平台表示，公司年产3000吨金属锂电池新材料项目属于固态电池产业链环节。（同花顺财经）

　　2、赣锋锂业在互动平台表示，公司在动力电池领域持续开发，固态电池已在部分车型试装车及量产，并应用于知名无人机及eVTOL企业。公司正加速在新能源汽车、消费电子等领域的产业化进程。(赣锋锂业)

　　3、SayonaMining发布了其位于加拿大魁北克省的北美锂矿（NAL）扩建项目初步可行性研究报告。报告证实，该扩建计划将通过降低单位成本、提升收益，显著改善项目经济性。根据研究报告，此次扩建的核心方案是将矿山日矿石处理量从当前的4200吨提升至6500吨。仅依托现有矿石储量，矿山运营寿命即可延长至24年。回收率估计为71.2%，产生5.4%的锂氧化物精矿。C1成本将从935加元/吨降至759加元/吨(折550美元/吨)，所有持续成本（AISC）将从1128加元/吨下降至920加元/吨。此外，扩建项目的初始资本支出预计为3.66亿加元，建设工作计划于2029年底完成。

　　4、Lithium Ionic表示，其巴西东部Bandeira项目的最终可行性研究表明，与之前的计算相比，该项目回报率更高，资本成本更低，矿山寿命更长。公司预计该项目将于明年下半年开始生产，预计将运营18.5年，高于之前研究中的14年。在该矿的生命周期内，锂辉石精矿的年平均产量应为17.7万吨。

　　【交易策略】

　　单边：江西锂矿矿证问题并未落地，储量核实报告提交及审批期间，市场对锂矿相关消息较为敏感，行情会受其扰动。此外消费端进入旺季，动力及储能所需正极材料排产环增幅度增加，将提升对碳酸锂的消耗，预计9月供需双增后亦维持紧平衡，在对供应过剩定价后，以及关于江西锂矿进展的消息处于真空期，需求的高景气为碳酸锂价格提供支撑（库存-981吨至13.75万吨）。预计至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，碳酸锂价格难以形成趋势行情。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：小仓位持有卖11-买12组合，并做好风险管理及止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约弱势回落，价格重心小幅下移。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约-6元/吨，华中重碱01合约基差约-106元/吨，环比前期小幅走强。价差方面，纯碱01&05价差约-94元/吨，价差弱势下行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约35张，环比上期持平。因本月面临仓单集中注销，因此近期仓单大量减少。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，本周纯碱综合产能利用率85.53%，上周87.29%，环比下跌1.76%。其中氨碱产能利用率88.87%，环比下跌1.97%，联产产能利用率75.53%，环比下跌1.86%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.27%，环比下跌1.03%。此外本周国内纯碱厂家总库存175.56万吨，较周一增加0.85万吨，涨幅0.49%。其中，轻质纯碱74.95万吨，环比增加0.32万吨，重质纯碱100.61万吨，环比增加0.53万吨。较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面反弹乏力，价格调整回落，整体表现上冲乏力。基本面来看，本周纯碱存量负荷环比小幅回落，但产业库存、交割库存则依然稳步上扬，产业去库压力对于盘面拖累犹存。另外需求方面来看，节前适度补库对于短期纯碱价格形成部分支撑。我们预估节前纯碱盘面恐延续震荡调整。中期来看纯碱供需尚未发生实质性扭转，后续或仍面临调整风险。价差方面，纯碱01&05价差反套节前可适度减仓，期权方面，前期主力合约卖出看涨期权节前谨慎观望为宜。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价继续弱势回落。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1610-1640元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1640-1650元/吨附近，菏泽市场参考价格1630-1640元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-30元/吨，河北01合约基差约10元/吨，基差环比略有走强。价差方面，UR11&01价差约-18元/吨，环比走弱；UR01&05价差约-55元/吨，环比继续回落。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约8188张，环比上期减少80张，减量来自辽宁化肥23张，四川农资12张，安徽中能45张。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素生产企业产能利用率81.22%，较上期涨1.88%，趋势小幅上升。周期内新增1家企业装置停车，停车企业（装置）恢复6家，延续上周期的装置变化，产能利用率继续上升。中国尿素生产企业煤制产能利用率83.88%，较上期涨2.41%；中国尿素生产企业气制产能利用率72.48%，较上期涨0.14%。尿素港口样本库存量51.6万吨，环比减少3.34万吨，环比跌幅6.08%。此外本周期港口货源离港继续推进。出口窗口期临近，集港与离港并存。其中减少较为明显港存为：烟台港与青岛港大颗粒，增加较为明显的港存为：黄骅港小颗粒货源。

　　【交易策略】

　　尿素盘面弱势调整，价格承压均线下移。基本面来看，本周尿素开工环比上涨，但下游需求则弱势运行，复合肥负荷增量甚微，对于原料消费支撑不足。受制于供需疲软现状致使短期尿素库存进一步累积，去库压力拖累价格调整。预估节前尿素盘面或弱势调整为主。价差方面，UR01&05反套谨慎参与。期权方面，节前暂离场等待为宜。

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