有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至9350元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.56%至8965元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为385元/吨；华东地区421#基差为-165元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为49896手，环比+24手，变化主要来自 外运天津西青（+36手）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，9月国内多晶硅排产预计13万吨左右，目前对比下游需求仍然过剩，但在硅片端前期出现一定囤货行为行为，对于10月目前已有头部厂家有减产计划，预期产量下行。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅因西南仍处于丰水期，月度产量处于年内相对高位，只是周度样本统计看，释放速度有放缓迹象。需求端，目前看多晶硅产量较为稳定，不过多晶硅能耗限额新规已出意见稿，后期落地执行将在供需层面利空工业硅（拟实施日期为发布后12个月正式实施，因此短期内影响不大）。另外需要理性看待工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的消息（也有难以落实的说法），以正式文件为准。

　　单边：小仓位持有多单，并做好风险管理和止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：小仓位持有买11-卖01正套，并做好风险管理和止盈设置。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格上涨50元至51050元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.34%至53490元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2440元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　N型多晶硅致密料基差为-5100元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　目前仓单数量为23640吨，环比+90吨，变化主要来自 中铝物流包头 永祥品牌（+60吨）、中储成都双流 亚硅（+30吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅能耗限额强制标准新规意见稿公布， 一方面，要求较7月预期的更为严格，根据国家标准化管理委员会编制说明统计，反馈调研数据的企业中，有5家企业能耗高于6.5kgce/kg，占2024年产量的26.4%，若各家开工率相近，则意味着有近30%的产能超出3级标准，有概率将退出（需关注在新标落地前企业是否通过技术改造达标），从而改善多晶硅的供需格局。 且工信部要求在9月30日之前41家多晶硅企业需提交节能监察结果，这将为后期能耗限制落地提供了更详细的企业数据，并有助于保障高能耗产能去化的落实。 另一方面，拟实施日期建议是发布后12个月正式实施，若按照这一进度实行能耗限额去产能，可能得要到明年底才能落地，短期内无法去化高耗能产能，一定程度上弱化“反内卷”逻辑。 不过在限价政策以及还未落地的收储政策支撑下，多晶硅价格仍较为坚挺，预计价格偏震荡运行。

　　单边：观望。

　　期权：小仓位滚动做虚值卖看跌期权。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨300元至73150元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨300元至70900元/吨；期货主力合约LC2511收涨0.63%至73640元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为-490元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为-670元/吨。

　　目前仓单数量为39234吨，环比+410吨，变化主要来自 江苏奔牛港务（+220吨）、中远海运镇江（+90吨） 。

　　【重要资讯】

　　1、Premier African Minerals Limited近日公布其位于津巴布韦的Zulu锂钽项目选矿厂的最新进展。在2025年8月20日宣布完成调试测试阶段后，项目目前已进入下一阶段，计划通过进一步测试运行，对选矿厂的浮选流程进行优化，以确保稳定产出可销售级别的锂辉石精矿（Li O含量超过5%）。虽然Zulu选矿厂此前已多次成功产出符合销售标准的精矿产品，但本轮测试的重点在于验证其连续、稳定生产的能力，这是项目全面投入商业运营的关键一步。

　　【交易策略】

　　单边：江西锂矿矿证问题并未落地，储量核实报告提交及审批期间，市场对锂矿相关消息较为敏感，行情会受其扰动。此外消费端进入旺季，动力及储能所需正极材料排产环增幅度增加，将提升对碳酸锂的消耗，预计9月供需双增后亦维持紧平衡，在对供应过剩定价后，以及关于江西锂矿进展的消息处于真空期，需求的高景气为碳酸锂价格提供支撑。预计至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，碳酸锂价格难以形成趋势行情。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：小仓位持有卖11-买12组合，并做好风险管理及止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约窄幅整理，日内价格波动弹性相对有限。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约-34元/吨，华中重碱01合约基差约-134元/吨，环比前期窄幅波动。价差方面，纯碱01&05价差约-84元/吨，价差弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约35张，环比上期减少5637张，减量来自山东海化2814张，河北一三三处581张，河北中储95张，安阳万庄2147张。因本月面临仓单集中注销，因此近期仓单大量减少。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置方面湖北新都开始出次品，湖北双环产量提升中。山东海天电力原因，短停。内蒙古博源银根化工二期锅炉预期明日点火。下游需求一般，低价采购，维持库存。玻璃市场来看，沙河地区企业整体出货较好，部分厂家价格上调1元/重量箱，但部分规格抬价幅度减小，市场成交灵活。华中市场湖北地区今日多数企业价格上调20-40元/吨，其余地区价格暂稳。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面反弹动能趋缓，价格震荡调整，市场表现较为谨慎。基本面来看，本周交割库存环比继续攀升，供给依然延续高位运行，去库压力犹存。下游需求方面，节前适度补库以及近期玻璃市场改善对于纯碱价格形成部分提振。受制于供需改善持续性欠佳，盘面反弹动能有所衰减。中期来看纯碱供需尚未发生实质性扭转，继续反弹空间和动能或趋缓。套利方面，纯碱01&05价差反套节前可适度减仓，期权方面，前期主力合约卖出看涨期权谨慎观望为宜。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价弱势回落，价格反弹受阻。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1610-1640元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1650-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1640-1650元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-31元/吨，河北01合约基差约-1元/吨，基差环比略有走强。价差方面，UR11&01价差约-26元/吨，环比走弱；UR01&05价差约-56元/吨，环比继续回落。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约8268张，环比上期减少11张，减量来自四川农资。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素企业总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%。其中企业库存增加的省份江西、内蒙古、四川、新疆。企业库存减少的省份安徽、甘肃、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、青海、山东、山西、云南。此外本周尿素企业预收订单天数6.18日，较上周期减少0.7日，环比减少10.17%。

　　【交易策略】

　　尿素盘面反弹动能趋缓，市场情绪降温，价格弱势回落。现货市场维稳运行，但新单成交不及预期。基本面来看，本周尿素库存环比继续回升，短期仍面临去库压力。现阶段供给高负荷运行，后续新增产能压力犹存，加之需求端支撑乏力，供需改善持续性不足进而弱化盘面反弹动能，短期价格或震荡调整为主。价差方面，UR01&05反套谨慎参与。期权方面，前期卖出主力看涨期权暂离场等待为宜，注意风险控制与止损。

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