早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌0.49%至1061.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.48%至290.1美金/短吨

　　1.USDA：截止9月14日当周，美豆优良率63%，此前一周为64%。

　　2.NOPA压榨报告：美国2025年8月大豆压榨量为1.8981亿蒲式耳，市场预期为1.82857亿蒲式耳，2025年7月为1.95699亿蒲式耳。

　　3.USDA：截至2025年9月11日当周，美国大豆出口检验量为804352吨，前一周修正后为467624吨，初值为452151吨。2024年9月12日当周，美国大豆出口检验量为474010吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1068204吨，上一年度同期747598吨。

　　4.我的农产品：截止9月12日当周，油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率为66.35%。大豆库存733.2万吨，较上周增加1.5万吨，增幅0.21%，同比去年增加43.81万吨，增幅6.35%；豆粕库存116.44万吨，较上周增加2.82万吨，增幅2.48%，同比去年减少18.24万吨，减幅13.54%。

　　月度供需报告影响有限，盘面反弹一方面因为前期利空反应比较充分，另一方面也因为宏观方面影响，预计整体支撑仍然存在。南美需求方面表现良好，供应也相对比较充足，整体价格支撑仍然存在，但上涨空间有限。国内大豆供应整体宽松，需求方面维持良好，库存压力相对较大，整体价格预计以震荡运行为主。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约震荡收涨，涨0.15(0.95%)至15.96美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收涨，主力合约涨9.2(1.9%)至493.3美元/吨。

　　1、中国农业农村部：9月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。南方产区光热充足、雨水丰沛，甘蔗长势总体良好；新疆甜菜产区受干旱影响，单产略有下降；内蒙古中西部地区降雨偏多，甜菜含糖分下降，甜菜起收受影响，糖厂开机时间推迟。巴西食糖生产进度加快，市场维持产大于消预估，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡。9月预测2025/26年度甘蔗糖产量为970万吨，甜菜糖产量为150万吨，总产量为1120万吨，比2024/25年度增加了4万吨；消费量为1590万吨，比2024/25年度增加10万吨；进口量为500万吨，和2024/25年度持平。

　　2、据报道，印度一位政府高官表示，作为全球第二大糖生产国，印度将拥有充足的过剩糖库存，从而允许在10月1日开始的新榨季出口糖。印度在9月结束的本榨季允许出口100万吨糖，尽管产量下降。印度糖和生物能源制造商协会上周四预估，10月1日开始的2025/26榨季印度糖产量将增至3490万吨。印度食品和公共分配部联合秘书AshwiniSrivastava称，新榨季印度糖消费量可能从今年的2800万吨增至2850万-2900万吨。印度出口可能会打压全球糖价，但将有助于支撑印度当地糖价并确保农民从糖厂获得保证的甘蔗款。

　　3、美国农业部(USDA)于9月公布的供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为947万短吨；其中，甜菜糖产量为530.3万短吨；甘蔗糖产量为416.7万短吨；食糖库存/消费比预估为16.2%。

　　国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位利空基本上兑现，低价糖下方支撑作用较大，预计短期将在低位反弹。

　　国内市场，近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。国产食糖库存偏低，产销率较高，但近期市场受外糖走势影响较大，考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。

　　1.单边：近期外糖价格有止跌迹象，预计郑糖跌至目前低位后短期也将震荡略偏强走势。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.06%至52.29美分/磅；9月16日(今日)适逢马来西亚日假期，BMD棕榈油市场休市，交易将于周三(9月17日)恢复。

　　 ITS：马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为742,648吨，较前月同期的724,191吨增加2.55%。

　　据外媒报道，马来西亚沙巴州政府宣布，鉴于连日豪雨造成至少7县受水灾侵袭，决定取消原定周二(16日)在亚庇独立广场举办的州级马来西亚日庆典。

　　 SEA：印度8月棕榈油进口量环比增长15.76%，达到990,528吨，创下自2024年7月以来的最高水平。该行业贸易机构表示，豆油进口量下降25.27%至367,917吨，为四个月以来的最低水平；葵花籽油进口量增长28.53%至257,080吨，创七个月新高。SEA称，印度8月还进口了6,000吨菜籽油，为近五年来首次。棕榈油和葵花籽油进口量的增加推动印度8月食用植物油总进口量环比增长4.7%，达到162万吨，创下自2024年7月以来的最高水平。

　　 NOPA：美国2025年8月豆油库存为12.45亿磅，市场预期为12.98亿磅，2025年7月为13.80亿磅，去年8月为11.38亿磅；美国2025年8月大豆压榨量为1.8981亿蒲式耳，市场预期为1.82857亿蒲式耳，2025年7月为1.95699亿蒲式耳，去年8月为1.58008亿蒲式耳。

　　据Mysteel调研显示，截至2025年9月12日，全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨，环比上周增加2.22万吨，增幅3.58%；全国重点地区豆油商业库存125.12万吨，环比上周减少0.01万吨，降幅0.01%。

　　八月马棕如期增产累库，表观消费持续偏高，预计后期马棕增产累库逐渐放缓。印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。周六USDA发布9月报，报告整体中性略偏空。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时分批逢低做多机会。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.7%，收盘为423.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘下跌，基准期约收低1.5%，从上周五创下的两个月高点回落，因市场人士关注美国创纪录丰收前景。

　　2、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘略微上涨，基准期约收高0.4%，主要受到空头回补活跃的支持。投机基金在芝加哥小麦市场持有大量的净空单规模，使得小麦市场极易受到空头回补的影响。

　　3、截至9月14日当周，美国玉米优良率为67%，高于市场预期的66%，前一周为68%，上年同期为65%；收割率为7%，低于市场预期的9%，前一周为4%，去年同期为8%，五年均值为7%；成熟率为41%，上一周为25%，上年同期为43%，五年均值为41%；凹损率为85%，上一周为74%，上年同期为83%，五年均值为86%。

　　4、美国农业部数据显示，截至2025年9月11日当周，美国玉米出口检验量为1511691吨，前一周修正后为1443179吨，初值为1442910吨。

　　5、9月16日北港收购价价为700容重15水分价格为2260元/吨，收购30水潮粮0.88元/斤，价格稳定，华北产区玉米继续回落。

　　美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格开始回落。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间，但空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望等待回调。01玉米等企稳后做多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区12.7-12.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.8-13.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区13.1-13.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区13-13.3元/公斤，持平至下跌0.1元/公斤；西南地区12.9-13.1元/公斤，持平；华南地区12.5-14.4元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止9月12日当周，全国7公斤仔猪价格291元/头，较9月9日下跌3元/头，15公斤仔猪价格394元/头，较9月9日下跌5元/头，50公斤母猪价格1592元/头，较9月9日持平；

　　3.农业农村部：9月15日“农产品批发价格200指数”为117.94，下降0.37个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.71，下降0.45个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.88元/公斤，持平

　　规模企业出栏量整体维持高位，普通养殖户出栏量整体有所减少，二次育肥入场有所减少，整体供应变化不大。由于当前生猪存栏仍然处于相对高位，预计后续出栏量仍然相对较大，供应整体充足，后续生猪价格整体有一定下行压力。

　　花生

　　1、东北产区陈米库存几近售罄，因新米价格更替陈米，全国花生通货米均价4.18元/斤，上涨0.03元/斤，其中，河南白沙通货米4.35元/斤以内、8个筛价格4.7-4.8元/斤，大花生通货米3.9-4.2元/斤，稳中下跌，以质论价。

　　2、通货米合同采购，山东油厂报价8300-8400元/吨，河南油厂报价7800元/吨，到货量略有增加；山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，到货量较少；目前，油厂开机依旧较低，整体压榨需求欠佳。

　　3、花生油方面，国庆、中秋双节临近，整体走货略有改善，但相比往年旺季行情差距较大，国内一级普通花生油报价14686元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到2025年9月11日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计65560吨，较上周减少7080吨，减幅9.75%。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月11日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计36760吨，较上周减少1050吨，减幅2.78%。

　　部分花生现货开始上市，但供应仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加或持平，部分花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量增加，盘面底部震荡。

　　鸡蛋

　　1、主产区均价为3.67元/斤，较上一交易日价格上涨0.16元/斤，主销区均价3.81元/斤，较上一交易日价格上涨0.23元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余8车。今日全国主流价格继续上涨，今日北京各大市场鸡蛋价上涨5元每箱，北京主流参考价170元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价170元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格170-171【涨5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格上涨、河北价格上涨；山东主流价格多数继续上涨，河南蛋价格上涨，湖北褐蛋价格上涨、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，9月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1748万只，较前一周减少2.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周持平。

　　4、截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量为7303吨，较上周相比减少2%。

　　5、根据卓创数据，截至9月11日当周生产环节周度平均库存有0.91天，较上周库存天数减少0.02天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周减少0.04天。

　　近期蛋价上涨较为明显，在供应宽松的背景下导致鸡蛋绝对价格较低，而前一段时间的超低蛋价淘鸡量有所增加，供应端压力有所缓解前，前期期货价格跌至2900附近处于历史价格中相对较低位置，一旦超跌后反弹幅度较大；目前临近双节，下游备货积极性增加，鸡蛋现货价格近期表现较强使得盘面价格亦有所走强。根据当前基本面来看，短期受双节备货影响蛋价有所上涨，预计近月合约存在一定上涨空间，但考虑到目前供应端仍有一定压力且需求端随着节前备货逐步进入尾声预计上涨幅度相对有限。

　　苹果

　　3、卓创：上周中熟苹果上量逐渐增多，西部弘前富士整体质量尚可，部分色度及红度因降雨时间长日照时间短表现一般，周内好货价格持续坚挺。山东库存货源走货尚可，个别乡镇有所减缓，果农货源价格稳定为主。山东产区红将军陆续交易，整体质量欠佳，红货好货难以大量组织。销区市场消化速度稳定，早熟富士因收购价格高客商利润较为有限。

　　早熟苹果优果率差，推测富士预计优果率也差，且近期西部产区连续降雨预期对质量有影响，但是考虑目前价格已经不低，预计短期将震荡。

　　1、单边：新季苹果可能优果率差，但目前价格不低预计短期震荡为主。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.06(0.09%)至66.82分/磅。

　　1、截至2025年9月13日，2025/26年度印度棉种植面积为1091.7万公顷，较上一年度同期低33.1万公顷，同比下滑2.9%。8月9日起本网更新的印度棉种植面积参考古吉拉特邦棉花协会公布的数据，因为本年度印度农业合作和农民福利部未公布各邦的细分数据，古吉拉特邦棉花协会数据更为详实。不过由于机构不同，两个之间同期存在10%以内的偏差，但大体趋势保持一致。截至9月13日，印度主产区马哈拉施特拉邦种植面积384.3万公顷，同比下滑5.9%；古吉拉特邦208.1万公顷，同比下滑11.9%；特伦加纳邦185.2万公顷，同比增长5.7%。印度棉种植面积趋于稳定，预计最终面积在1094~1100万公顷左右，同比降幅在3%左右。

　　2、全国区域加权降雨量为62.5毫米，略高于平均水平，8月2025年正异常值为+11%。全国平均气温为30.64℃，略高于国家平均水平30.25℃，异常值为+0.4℃。

　　3、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年9月14日当周，美国棉花优良率为52%,前一周为54%,上年同期为39%截至2025年9月14日当周，美国棉花收割率为9%上周为8%，去年同期为10%,五年均值为8%，截至当周，美国棉花盛铃率为50%,上一周为40%上年同期为53%，五年均值为49%。

　　9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　风险提示

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