早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.45%至1001美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.14%至285.4美金/短吨

　　1.Safras&Mercado：巴西2025/26年度大豆销售量达到预期产量的16.8%，上年同期为22.5%；2024/25年度大豆销售量达到预期产量的78.4%，上年同期为82.2%。

　　2.欧盟委员会：截至8月3日，欧盟2025/26年度大豆进口量为97万吨，而上一年度同期为130万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为26万吨，而上一年度同期为43万吨。欧盟2025/26年度豆粕进口量为151万吨，而上一年度同期为192万吨。

　　3.油世界：南美大豆出口在7月期间呈现快速增加，可能增加约200万吨，中国是主要出口目的地。与之对应的是，最近几个星期中美国大豆出口检验相对偏低。

　　4.我的农产品：截止8月1日当周，油厂大豆实际压榨量225.39万吨，开机率为63.36%。此前一周中，大豆库存645.59万吨，较上周增加3.35万吨，增幅0.52%，同比去年减少1.07万吨，减幅0.17%；豆粕库存104.31万吨，较上周增加4.47万吨，增幅4.48%，同比去年减少30.28万吨，减幅22.5%。

　　国际大豆市场整体以供需偏宽松为主，美国产区天气状况良好，优良率水平维持高位，整体作物产量预计维持良好，新作出口销售进度偏慢，总体市场以供需偏宽松为主。巴西大豆产量维持高位，农户卖货进度偏慢，压榨支撑有限，后续预计出口压力仍然存在。阿根廷大豆产量维持高位，近期下调出口关税，后续出口压力可能维持高位。国内大豆到港量维持高位，压榨同样维持高位，需求状况整体良好，库存压力预计仍然存在。

　　1.单边：低位少量布局多单

　　2.套利：MRM09价差扩大，RM15正套

　　3.期权：卖出少量看跌期权

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖价格下跌，主力合约下跌0.16（-0.98%）至16.09美分/磅。伦白糖价格也下跌，主力合约跌5.8（-1.24%）至462.7美元/吨。

　　1、云南省2024/2025榨季生产从2024年10月29日中云勐腊糖厂率先开，至2025年5月22日南华孟定糖厂生产结束，全省52家糖厂全部收。历时206天，同比去年提前5天结束生产。2024/2025榨季全省共入榨甘蔗1806.30万吨(上榨季入榨甘蔗1544.94万吨)，产糖241.88万吨(上榨季产糖203.20万吨)，产糖率13.39%(上榨季产糖率13.15%)。产酒精2.82万吨(上榨季产酒精2.80万吨)。截至2025年7月31日，云南省累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨;销糖率80.68%，同比增加0.7%。当月销售食糖20.03万吨，同比增加0.8万吨；工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨。

　　2、2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨；产销率85.01%，同比提高2.51个百分点。7月单月销售食糖35.55万吨，同比减少21.78万吨；工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨。

　　3、印度农业和农民福利部(DA&FW)发布了截至2025年8月1日丰收作物面积覆盖的进展情况。截至8月1日，甘蔗的种植面积约为573.1万公顷。根据DA&FW的数据，这标志着较去年同期播种面积增长约16.4万公顷，当时播种面积为556.8万公顷。在ISMA于2025年7月31日召开的由全国产糖邦代表参加的会议上，印度的糖总产量(转移向乙醇前)预计将增长18%，达到约3490万吨，而2024-25年的产量为2950万吨。

　　巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，但是巴西当前糖产同比偏低，预计原糖短期维持震荡运行。国内市场，国产糖产销速度偏快，不过考虑到进口糖即将大量进入国内市场，或对糖价有所拖累，大趋势上白糖略偏弱。

　　1.单边：郑糖跌至目前位置预计继续向下空间相对有限，空单可考虑逐步了结平仓。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.65%至53.38美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.58%至4265林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，马来西亚种植园和商品部长JohariAbdulGhani在议会表示，政府计划在2026年至2030年期间，将棕榈油重新种植项目的拨款提高至14亿林吉特（约合3.31亿美元），以加快全国重新种植进程，尤其是支持小农户的更新换种工作。Johari指出，重新种植率若长期不足，将对未来棕榈油产量与出口构成负面影响。2024年，马来西亚全国重新种植率仅为2%，远低于政府设定的4%目标。今年，政府已为小农户提供总额1亿林吉特（约2400万美元）的配套补助资金，以鼓励其参与重新种植。

　　2.Safras&Mercado：巴西2025/26年度大豆销售量达到预期产量的16.8%，上年同期为22.5%；2024/25年度大豆销售量达到预期产量的78.4%，上年同期为82.2%。

　　3.IMEA：马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州7月28日至8月1日当周大豆压榨利润为390雷亚尔/吨，此前一周为435.55雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1469.85雷亚尔/吨，豆油价格为6209.06雷亚尔/吨。

　　4.据欧盟委员会，截至8月3日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为16万吨，而上一年度同期为36万吨。欧盟2025/26年度大豆进口量为97万吨，而上一年度同期为130万吨。欧盟2025/26年度豆粕进口量为151万吨，而上一年度同期为192万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为26万吨，而上一年度同期为43万吨。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.9%，收盘为401.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘下跌，基准期约收低1.2%，创下合约新低，因为美国玉米作物长势稳定，丰收在望。2月合约盘中曾触及每蒲式耳4.0150美元的合约低点。2025年9月至2026年9月的所有合约均在周二创下合约低点。

　　2、美国玉米主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，72%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　3、据外媒报道，巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）周二表示，2024/25年度二茬玉米收获进度已达播种面积的75%，较前周推进11个百分点。

　　4、美国农业部数据显示，截至2025年7月31日当周，美国玉米出口检验量为1207642吨，前一周修正后为1532153吨，初值为1522174吨。2024年8月1日当周，美国玉米出口检验量为1272227吨。

　　5、8月6日北港收购价价为700容重15水分价格为2250-2280元/吨，价格回落，华北产区玉米稳定。

　　美玉米继续回落，但跌破成本线较多，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格回落。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较大，玉米现货相对稳定。09玉米夜盘止跌反弹，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏弱，期货下跌空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米可以尝试轻仓短多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体以稳为主。其中东北地区13.4-13.7元/公斤，持平；华北地区13.7-13.8元/公斤，持稳；华东地区13.9-14.9元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区14-14.1元/公斤，持稳；西南地区13.4-13.8元/公斤，持稳；华南地区13.8-15.5元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月1日当周，全国7公斤仔猪价格428元/头，较7月29日下跌1元，15公斤仔猪价格528元/头，较7月29日持平，50公斤母猪价格1628元/头，较7月29日持平；

　　3.农业农村部：8月4日“农产品批发价格200指数”为113.50，上升0.41个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.61，上升0.47个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.33元/公斤，比上周五下降1.3%

　　生猪市场整体变化有限，规模企业出栏整体维持稳定，散户出栏量相对有限，二次育肥出栏整体变化不大。由于当前生猪出栏体重整体维持高位，后续可能逐步呈现下降态势，总体供应压力仍然存在。

　　1.单边：远月逢低买入

　　花生

　　1、河南驻马店白沙通货米报价4.15-4.25元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05-4.10元/斤左右。辽宁锦州308通货米报价4.1-4.2元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.15元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.25元/斤。

　　2、山东临沂花生产区油料米报价7200-7700元/吨，当地油料米价格稳定，持货商消耗冷库货源为主，实际成交以质论价。辽宁昌图市油料米报价7200-7700元/吨，辽宁兴城市花育23油料米报价7700-8100元/吨，当地油厂基本停收，整体货源有限，指标差异较大，以质论价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到7月31日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计102300吨，较上周减少4750吨。据Mysteel调研显示，截止到8月1日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39090吨，较上周减少70吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期窄幅震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　3.期权：卖出pk510-C-8600期权。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为2.94元/斤，较上一交易日价格下跌0.06元/斤，主销区均价3.20元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场到29车。今日全国主流价格有落有稳，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价134元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价134元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格134-136【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.016亿只，同比增加6.1%，高于之前预期。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只。

　　3、根据卓创数据，8月1日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1301万只，较前一周减少2.7%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月31日当周淘汰鸡平均淘汰日龄507天，较前一周相比增加1天。

　　4、根据卓创数据，截至7月31日当周全国代表销区鸡蛋销量为7897吨，较上周相比下降1.6%。

　　5、根据卓创数据，截至7月31日当周生产环节周度平均库存有1.01天，较上周库存天数增加0.1天，流通环节周度平均库存有1.11天，较前一周库存增加0.7天。

　　6、据卓创数据显示，截至7月31日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.01元/斤，较前一周相比回升0.02元/斤；8月1日，蛋鸡养殖预期利润为13.94元/羽，较上一周价格下降0.03元/斤。

　　目前蛋价前期有所反弹后由于供应端压力较为明显且需求表现一般使得价格有所下跌。虽然9月合约由于是旺季合约，但目前现货价格不涨反跌预计期货价格仍有一定下跌空间，建议观望。

　　1、单边：建议观望。

　　苹果

　　3、卓创：昨日产地苹果主流价格维持稳定，冷库反馈成交较之前略有增加，成交之后多数货源未发往市场销售。早熟苹果价格两极分化比较明显，好货占比较少，价格居高，多数货源上色一般，低价成交。山东少量鲁丽上市，价格略高于去年。批发市场总体行情平稳，价格未见明显变动。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.8元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价3.0-3.3元/斤。近几日客商数量尚可，成交稍有好转，成交之后继续存储居多。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.8元/斤，果农要价3.0-3.8元/斤，主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。

　　现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。目前苹果在新季苹果上市前低供应弱需求，市场供需矛盾不大，预计短期走势偏震荡，建议观望。

　　1、单边：建议观望。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.54（0.81%）至67.16分/磅。

　　1、截止8月3日，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为87%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在89%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为55%，较去年同期慢4个百分点；近五年同期平均水平在58%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为5%，较去年同期慢2个百分点；近五年同期平均水平在6%，较近五年同期平均水平慢1个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为55%，较去年同期高10个百分点，较五年均值高8个百分点。美棉生长进度同比偏慢，亦落后于五年均值水平，生长优良率环比维持，高于历年平均水平较多。主产区高温少雨，但干旱程度偏低。

　　2、截止8月2日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为29.7%，环比增加8个百分点，较去年同期慢8%。收割同比偏慢，主要是马托格罗索州在种植阶段受雨水影响拖累种植进度，因此收获滞后。但据报道棉花长势不错，预计后期上市品质较好。随着玉米小麦收割完成，预计棉花上市加快。

　　3、截至2025年08月04日，张家港保税区棉花总库存3.51万吨，较去年同比减少0.35%;其中保税棉3.27吨，较去年同比减少0.31%;非保税棉0.24万吨，较去年同比减少0.66%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比34.06%，较去年同比减少12.45百分点；巴西棉占比26.17%，较去年同比减少2.89百分点；澳棉占比32.63%，较去年同比增加14.71百分点；其他国家及地区占比0.07%，较去年同比增长0.63百分点。当前进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库766.6吨,入库150吨,净入库（-616.6）吨。张家港库存继续下行，滑准税配额尚未下发，进口继续放缓。

　　宏观方面近期中美会谈之后目前关税预计大概率延期90天，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。