9.10华东主港地区MEG港口库存约45.9万吨附近，环比上期+1万吨。主要港口进口到货预期来看，下周到货预计在11万吨附近。截至9月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.91%（环比上期+0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.69%（环比上期+2.01%）。裕龙石化90万吨/年的乙二醇新装置计划于本月底前后投料试车，神华榆林40w、新疆天业60w检修，煤化工开工回升。海外市场来看，沙特45万吨/年装置运行中，新加坡90w装置停车，伊朗方面，FARSA 40w近期重启。近期中东、新加坡装置开工回升，近期到港恢复。

　　需求来看，截至9.11国内大陆地区聚酯负荷在91%附近，本周预期聚酯开工有望进一步回升。终端开工情况来看，截止9.11江浙终端开工变化不大，江浙加弹综合开工率78%（+0%），江浙织机综合开工率至66%（+0%），江浙印染综合开工率维持72%（+0%）。织造厂因前期库存充足且前期“抢出口”可能已透支部分需求，旺季不及预期。

　　综合来看，乙二醇新增产能投放及整体开工高位，供应压力较大，外盘装置开工恢复进口到港增加。下游原料低价下聚酯工厂有备货、点价行为，终端需求弱改善。聚酯工厂隐性库存偏高，乙二醇9-10月供应回归产量高位，期价震荡偏弱2601合约运行区间4150-4450。

　　据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为79.39%，环比提+3.21%；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.29%，环比+2.64%；乙烯法PVC粉开工负荷率为77.2%，环比+4.61%。新投产能方面，福建万华50万吨装置已量产，渤化发展40万吨装置计划9月下旬陆续提负、浙江嘉化30万吨装置9月低负荷，青岛海湾20万吨装置以及甘肃耀望30万吨装置9月试车，供应端新装置陆续试车及量产，供应压力较大。本周国内PVC震荡偏弱，基差部分小幅走强，华东及华南总库存继续增加，增幅有所放缓。截至9月11日从样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存50.62万吨，较上一期+0.14%，同比+8.84%。华东及华南扩充后样本仓库总库存85.28万吨，环比+1.78%，同比+3.41%。

　　综合来看，9月PVC+烧碱装置利润修复，企业开工积极性增加，9月产量回升。后续仍有天津渤化40万、浙江嘉化30万等新装置试车量产，新增产能供应压力仍存。下游高温天气下开工率不高，需求改善有限，基本面预期偏弱。近期开工回升，库存累积，市场交易逻辑重回供应过剩行业格局，从氯碱一体化效益角度考虑PVC估值不低，且PVC供需面缺乏足够的驱动逻辑，PVC震荡偏弱，2601合约运行区间4800-5000。

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