商品期权行权后，原期权合约将终止效力，直接转化为对应标的资产（商品期货合约）的持仓。当期权持有人（买方）按规则选择行权时，期权合约即时终止并完成持仓转化，此时持有人将获得按合约约定买入或卖出标的资产的权利，同时需依法履行相应的交易义务 —— 即根据期权类型（看涨 / 看跌）完成标的资产的买入或卖出操作，该过程需严格遵循期货交易所规则及期权合约条款。

一、行权后持仓转化的核心逻辑与类型差异

（一）转化本质

期权行权后的持仓转化，本质是期权合约权利义务向期货合约权利义务的标准化划转。一旦行权生效，原期权合约的条款（如行权价格、到期日）不再具备约束力，取而代之的是标的期货合约的交易规则（如保证金要求、交割条款），双方当事人的权利义务将围绕标的期货合约展开。

（二）不同期权类型的转化规则

看涨期权（认购期权）：持有人行权时，需按期权合约预先约定的行权价格，买入对应数量的标的商品期货合约，行权后将获得标的期货合约的多头持仓；同时，期权卖方需按相同行权价格卖出对应数量的标的期货合约，承担期货空头持仓的履约义务。

看跌期权（认沽期权）：持有人行权时，需按期权合约预先约定的行权价格，卖出对应数量的标的商品期货合约，行权后将获得标的期货合约的空头持仓；同时，期权卖方需按相同行权价格买入对应数量的标的期货合约，承担期货多头持仓的履约义务。

其中，行权价格为期权合约中预先明确的标的资产买卖价格，属于合约核心条款，一经签订不得变更；行权完成后，该期权合约即告终止，不再具备任何法律效力。

二、行权时间与持仓转化的关联规则

在商品期权交易中，行权行为的发生时间直接影响持仓转化的启动时点，具体规则如下：

到期日行权（常规模式）：多数商品期权品种默认行权行为仅可在期权合约到期日发生。投资者若在到期日按规则提交行权申请并通过审核，期权将即时转化为标的期货持仓；若在到期日未行使权利（包括未提交行权申报、申报无效等情形），期权合约将在到期日收市后自动失效，不再具备转化为持仓的资格。

提前行权（特殊模式）：部分市场或特定品种允许提前行权，即投资者可在期权合约到期日之前的交易日（行权窗口期内）行使权利。提前行权时，期权同样会即时转化为标的期货持仓，但需注意：提前行权可能涉及额外费用（如部分交易所对提前行权收取手续费），或受到特定规则限制（如仅允许特定投资者类型、特定合约月份提前行权），具体以对应期货交易所发布的规则及期权合约条款约定为准。

三、总结

商品期权行权后必然转化为标的资产（商品期货合约）的持仓，这是期权合约权利义务兑现的核心环节。期权持有人需依据期权类型（看涨 / 看跌）及合约约定，全面履行买入或卖出标的资产的义务，同时遵守期货交易所关于持仓管理、保证金缴纳、交割等后续规则；期权卖方需同步承担与持有人持仓方向相反的履约义务，确保行权流程的合规闭环。投资者在参与行权前，需充分掌握上述转化规则，结合自身风险承受能力与投资策略，审慎决策行权时机与方式，避免因规则认知偏差引发履约风险。

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