棉花期货是郑州商品交易所（以下简称 “郑商所”）挂牌交易的重要农产品期货品种，合约代码为 “CF”，其交易规则、成本标准及风控要求均严格遵循郑商所发布的相关细则。具体核心规则如下：

一、品种核心要素

1. 交易单位：棉花期货合约每手交易单位为 5 吨，即投资者每次交易的最小申报单位为 1 手（5 吨），申报数量需为 1 手的整数倍；
2. 最小变动价位：合约价格变动的最小幅值为 5 元 / 吨。结合交易单位计算，合约价格每波动 1 个最小单位，每手合约对应的盈亏变动金额为：5 元 / 吨 ×5 吨 / 手 = 25 元人民币，该数值为投资者日常成本核算与收益测算的基础单元；
3. 价格涨跌幅度限制：棉花期货每日价格涨跌幅度限制为前一交易日结算价的 ±6%，特殊行情下（如连续涨跌停、主产区气候异常或产业链政策调整），郑商所有权根据《期货交易风险控制管理办法》调整涨跌停板幅度，以防范价格短期剧烈波动引发的市场风险。

二、交易时段安排

棉花期货交易时段分为日间交易时段（简称 “白盘”）与夜间交易时段（简称 “夜盘”），具体时间划分与郑商所同类农产品期货品种保持一致：

1. 日间交易时段：

• 上午首交易段：9:00-10:15；
• 盘中休息：10:15-10:30（暂停交易，进行系统清算与订单申报准备）；
• 上午续交易段：10:30-11:30；
• 下午交易段：13:30-15:00；

三、交易成本与保证金规则

（一）手续费标准

2025 年郑商所规定的棉花期货手续费标准为：开仓、平仓手续费均为 4.3 元 / 手；针对日内交易行为（即当日开仓后当日完成平仓），实行平仓手续费豁免政策，仅收取开仓环节手续费 4.3 元 / 手（具体以交易所最新通知为准）。此政策旨在通过优化交易成本结构，鼓励市场活跃度与流动性提升。

（二）保证金与杠杆效应

1. 保证金比例：棉花期货合约交易保证金比例为 7%，依据杠杆效应核心公式（杠杆倍数≈1 / 保证金比例），投资者可获得约 14 倍的交易杠杆；
2. 保证金计算示例：以棉花期货合约每吨成交价 13800 元、每手 5 吨为例，交易所要求缴纳的最低保证金金额为：最新价 × 交易单位 × 保证金比例 = 13800 元 / 吨 ×5 吨 / 手 ×7%=4830 元 / 手。
3. 杠杆机制通过较小的初始资金投入实现对较大价值商品合约的控制，从而放大潜在的盈亏效应。实际交易中，期货公司可根据市场风险状况（如价格波动率、持仓集中度）、投资者交易资质（如资金规模、风险评级）及持仓规模等因素，在交易所基础保证金比例上额外加收 1%-5%，具体标准以投资者与期货公司签署的《期货经纪合同》约定为准。

四、交割月份持仓管控规则

根据郑商所统一风控要求，棉花期货不允许投资者持仓进入交割月份。具体执行规范为：投资者需在棉花期货合约交割月前一个月的最后一个交易日闭市前，完成所持全部头寸的平仓清算操作，不得留存任何未平仓头寸。

该规则的核心作用在于：一是保障交割月合约的流动性与价格形成的公允性，避免因持仓过度集中引发市场价格扭曲；二是降低非交割资质主体（如个人投资者、非纺织加工企业）的交易风险，规避实物交割涉及的仓储、质检、运输等复杂流程及额外成本，维护市场整体运行秩序与合规性，为市场稳定运行提供制度保障。

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