基金代销格局正在悄然变化。

　　最新公募基金代销百强榜单出炉，57家券商跻身上榜。从规模来看，券商代销股票型指数基金优势较为明显，代销保有规模达到1.08万亿元，占比高达55%。

　　值得注意的是，公募基金第三阶段降费持续开展，业内预计此轮降费规模或达到300亿元。同时，多家机构认为，此轮降费或影响公募基金代销格局，整体来看，此轮费率改革对券商整体影响有限。

　　公募基金代销数据出炉，57家券商跻身百强榜单

　　近日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）公布了2025上半年基金销售机构公募基金销售保有规模数据。

　　数据显示，前100家销售机构合计代销非货基金规模突破10万亿元，环比增加近7%；代销权益基金保有规模5.14万亿元，环比增加6%；代销股票型指数基金保有规模为1.95万亿元，环比增加15%。

　　从各类型渠道来看，2025年上半年，进入公募基金代销百强名单的机构包括57家券商、24家银行、15家第三方基金销售机构及其他。

　　从权益基金保有规模代销排名来看，前十家机构中，蚂蚁基金以8229亿元的代销规模位列第一，招商银行、天天基金紧随其后。值得注意的是，仅有两家券商跻身前十，分别是中信证券和华泰证券。

　　而在非货基金代销前十的机构中，未见任何券商身影。与之形成鲜明对比的是，在股票型指数基金代销前十中，券商占据了7个席位，包括中信证券、华泰证券、国泰海通、招商证券、银河证券、广发证券、东方财富证券。

　　股票型指数基金暴涨，券商代销占据半壁江山

　　上半年57家券商跻身百强榜，较2024年下半年增加1家，华源证券、诚通证券、财达证券新进百强榜。

　　中信证券稳居券商渠道代销“一哥”位置，权益基金保有规模为1421亿元、非货基金保有规模为2397亿元；华泰证券以权益1266亿元、非货基金1752亿元的保有规模位居第二；合并后的国泰海通则紧随其后，权益和非货基金代销分别为978亿元、1605亿元。

　　今年以来，指数基金规模大涨。数据显示，目前3209只股票型基金的资产净值合计5万亿元，占比14.37%。今年年初，股票型基金数量为2656只，资产净值合计4.07万亿元，占比为12.6%。

　　在此背景下，机构代销股票型基金规模也水涨船高。百强机构合计股票型指数基金保有规模1.95万亿元，其中证券公司保有规模1.08万亿元，在100家中占比高达55%。

　　具体来看，23家券商代销股票型指数基金保有规模超100亿元。其中，规模超500亿元的有6家，分别是中信证券（1223亿元）、华泰证券（1150亿元）、国泰海通（757亿元）、招商证券（659亿元）、中国银河证券（563亿元）、广发证券（509亿元）。

　　公募基金费率持续调整，基金代销格局或重塑

　　9月5日，证监会发布关于就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）公开征求意见的通知。《规定》内容包括：降低认申购费率、优化赎回安排、规范销售服务费、聚焦个人客户服务、明确平台法律定位等内容。

　　据测算，该阶段改革落地后，降费规模或达到300亿元。《规定》发布后，证券机构对新规落地的影响展开了热烈讨论。同时，有业内人士指出，差异化的费率安排有望重塑基金代销行业。

　　中金公司指出，从大财富产业链角度看，公募基金的销售费率下降、免赎回费持有周期拉长可能影响其在投资者和销售渠道中的角色定位。若三阶段降费完全落地，销售机构收入来源收窄，可能影响集团层面买方投顾转型投入力度，推动投顾牌照广泛化更加迫切。此外，对公代销非权益类基金尾佣率下降、推出基金行业机构投资者直销服务平台对to B为主的基金代销机构预计会产生较大影响。

　　“此轮费率改革对券商整体影响有限。”东吴证券指出，目前前端申/认购费基本打折，产品又以股票型为主，销售服务费下降的影响较小。考虑到2025上半年券商代销金融产品收入占经纪收入比在10%以内，占营业收入比仅2%，整体影响偏小。

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