有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9500元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9200元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.06%至8745元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为455元/吨；华东地区421#基差为-45元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为49998手，环比-95手，变化主要来自 建发天津东丽（-32手）、外运天津滨海（-25手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅因西南仍处于丰水期，月度产量处于年内相对高位，只是周度样本统计看，释放速度有放缓迹象。需求端，目前看多晶硅产量较为稳定，不过“反内卷”政策导致后期多晶硅产量变化存在不确定性，若实施减产，则在供需层面利空工业硅。近期工业硅有淘汰落后产能等“反内卷”规划的消息（也有难以落实的说法），需要理性看待（关注正式文件）。

　　单边：小仓位持有多单，并做好风险管理和止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于50050元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.19%至53610元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-3560元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　N型多晶硅致密料基差为-6130元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　目前仓单数量为23460吨，环比+390吨变化主要来自 国贸泰达包头 永祥 品牌（+390吨）。

　　【重要资讯】

　　1、9 月11日，国网新能源云公示山东省2025年度新能源机制电价竞价出清结果，风电0.319元/度，光伏0.225元/度。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅涨价在产业链中的传导在组件端受阻，越靠近终端对涨价的接受度越低。限价先于去产能执行，致使硅料厂利润修复而实际供需过剩格局未变，企业复产后并于盘面高位套保，仓单量累积。然而多晶硅“反内卷”落地概率依然较大，从而导致空头资金介入存在政策风险冲击（同时也有去产能不及预期的可能）。 综合看，“反内卷”相关小作文对盘面扰动较大，仍需要关注正规渠道公布的“反内卷”细节。

　　单边：观望。

　　期权：小仓位滚动做虚值卖看跌期权。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌400元至72450元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌400元至70200元/吨；期货主力合约LC2511收涨0.23%至71160元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为1290元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为1090元/吨。

　　目前仓单数量为38625吨，环比+234吨，变化主要来自 中远海运镇江（+130吨）、象屿速传上海（+80吨）。

　　【重要资讯】

　　1、9月12日，国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180GW）以上（截至2025H1累计装机95GW），并明确技术路线仍以锂离子电池储能为主。

　　2、据阿根廷当地媒体9月12日报道，紫金矿业已在阿根廷卡塔马卡省（Catamarca province）启动其 3Q（Tres Quebradas）锂矿项目的运营，该项目也成为阿根廷境内第七个锂矿运营项目。

　　该项目一期工程的碳酸锂当量（Lithium Carbonate Equivalent，简称 “LCE”）年产能将达到 2 万吨，而 3Q 锂矿项目还计划进一步扩产：二期工程将把年产能提升至 3 万吨碳酸锂当量，三期工程则将年产能增至 5 万吨碳酸锂当量。

　　3、有投资者提问：公司的化山矿采矿证是陶瓷土采矿矿是否与新矿产法冲突？地方政府公告保生产，换锂矿采矿证需要停产吗？公司的化山矿安全生产许可证新证是300万吨，具备什么条件才能变更为900万吨？董秘回答：您好，公司目前生产经营正常，后续将严格按照政府文件要求做好相关工作。（新浪财经）

　　4、工业和信息化部等八部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。主要目标为：2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%。

　　【交易策略】

　　单边：江西锂矿矿证问题并未落地，储量核实报告提交及审批期间，市场对锂矿相关消息较为敏感（枧下窝复产时间并不明确），行情波动会因此放大。此外消费端进入旺季，动力及储能所需正极材料排产环增幅度增加，将提升对碳酸锂的消耗，预计9月供需双增后亦维持紧平衡。预计至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，碳酸锂价格难以形成趋势行情。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产和新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：小仓位持有卖11-买12组合，并做好风险管理及止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约偏强震荡，盘面呈现部分抗跌性。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1210-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约10元/吨，华中重碱01合约基差约-90元/吨，环比前期延续小幅走弱。价差方面，纯碱01&05价差约-78元/吨，价差偏弱运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约6916张，环比上期减少441张，减量来自河北一三三处176张，河北中储265张。目前仓单主要分布在山东海化和安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置方面安徽红四方设备提量，连云港德邦恢复正常，湖北新都预计近期检修。下游依旧低价刚需补库为主。此外目前纯碱开工率86.98%，供应窄幅增加。浮法玻璃市场来看，华北市场稳定为主，市场成交一般，市场售价较为灵活。西北本地浮法玻璃售价平稳，当地部分针对河北外发价有所下调。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面延续震荡调整，价格呈现部分抗跌性。基本面来看，近期存量装置开工维持高负荷运行，整体供给偏宽松，需求方面下游采购较为谨慎，新单签订节奏缓慢，多以刚需补货为主。供需疲软部分抑制盘面反弹动能。但近期产业库存压力得到部分缓解，后续关注终端是否出现补库预期。预估短期纯碱价格延续震荡调整的概率较大。套利方面，前期纯碱01&05价差反套获利平仓为宜，期权方面，前期主力合约卖出看涨期权离场观望。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价承压均线系统继续弱势下挫。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1610-1650元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1650-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1640-1650元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-3元/吨，河北01合约基差约7元/吨，基差环比小幅走强。价差方面，UR11&01价差约-17元/吨，环比继续走弱；UR01&05价差约-55元/吨，偏弱运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约8847张，环比上期减少50张，减量来自四川农资25张，安徽中能25张。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量920吨，较前期增加50吨，环比涨5.75%。短期复合肥企业成品出货依旧较差，原料按需采购为主。此外东北尿素到货量约6.6万吨，较前期上调4.6万吨。基于外省低价货源频现，东北场内储备、复合肥企业逢低跟进，整体采购量有明显提升。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面持续下探，价格重心不断下移，弱势格局延续。现货市场工厂继续降价，贸易商出货为主，建仓意愿偏低。此外终端农业低迷，秋季肥铺货进度不畅，工业需求改善不足，加之出口情绪降温使得短期供需延续疲弱态势。鉴于产业持续攀升库存压力以及高仓单拖累，预估短期尿素恐延续弱势运行概率较大。价差方面，UR01&05反套可适度减仓参与。期权方面，前期卖出主力看涨期权可谨慎持有，注意风险控制与止损。

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