能源：油价先扬后抑，日内地缘推涨

　　截至9月9日，WTI2510合约结算价62.63美元/桶，涨幅0.59%；Brent2511合约结算价66.39美元/桶，涨幅0.56%；HH天然气报收3.102美元/MMBtu，涨幅0.13%；TTF天然气报收32.931欧元/兆瓦时，跌幅0.4%。据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场稳中窄幅波动为主，局部略有上探，产地主流煤矿生产稳定，下游用户按需采购为主，高热资源需求略优于中低热值，煤价波动有限。9日国际油价先扬后抑，小幅收涨。日内油价的主要推涨在于地缘风险，据新华社报道，9日以色列发表声明确认，当天对在卡塔尔的哈马斯高层领导人进行了“精确打击”，袭击目标是哈马斯的首席谈判代表。同时，卡塔尔作为巴以冲突的调停者，其国家主权和领土完整受到侵犯，声明称以色列的袭击行为“违反国际法”，沙特、阿联酋等中东国家也对此次袭击表示强烈谴责。中东地缘局势存在升级风险，拉动油价上行1美元/桶左右。但随后市场或判断地缘风险进一步升级预期较小，特朗普与卡塔尔首相通话交谈中也表示“美方保证此类事件不会在发生在他们的土地上”，油价夜盘又回吐前期涨幅。整体来看，当前国际油价在市场对基本面预期的判断调整中维持震荡走势，短期受地缘风险扰动而抬升。虽然OPEC+10月开启的新一轮产量回吐政策仅是温和增产，并伴随灵活调整的预期，但前期增产带来的总产量的抬升将加重供应过剩预期，从而利空油价的大趋势未改，将抑制油价表现。油价上行驱动不足，但地缘风险又带来下方支撑，等待进一步明确驱动，关注EIA库存数据显现的需求回落线索、市场降息交易的变化以及地缘风险。

　　农业：巴西大豆升贴水难降美豆前景不容乐观

　　9月9日巴西大豆升贴水上涨继续影响国内到港成本拉升，日价格环比涨幅超1%，而这也将影响国内压榨利润或进一步收窄。根据卓创资讯监测数据，目前油厂压榨利润每吨亏损220元左右，原料库存维持近3年高位，且周度压榨规模自5月下旬以来始终维持在200万吨以上。在后续美豆进口前景不明的情况下，企业加大大豆进口规模，进而带动了巴西大豆的出口需求，并不断推高升贴水。后续船期来看，10月、11月国内大豆进口量将呈季节性减少趋势，不过进口规模仍将高于去年同期；且巴西前期天气偏干燥，降雨较少可能影响主产州大豆播种延迟；这均会使未来巴西大豆升贴水保持相对偏强格局。另外，美国生柴政策调整令大型炼油厂面临掺混义务增加的可能，以及进口生柴原料积分减半的限制，令美豆油需求前景面临更多不确定性。美豆未来在出口和内需方面均存在偏空预期，市场押注本周的供需报告单产下调幅度或超预期，可能将再次提振其价格低位回升。

　　化工：PVC市场缺乏驱动，短期延续弱势震荡

　　截至9月9日，主流市场PVC粉(SG-5)日均价环比下降0.3%至4733元/吨，较上周下降0.29%、较上月下降2.4%、同比下降11.57%，当前PVC市场延续前期弱势震荡格局，短期下行压力未缓解，供需矛盾仍未得到实质性改善。即便进入“金九”传统旺季，此前因“供应充裕、需求旺季兑现不足”引发的跌势也未出现趋势性扭转，旺季对市场的支撑效应完全落空。供应端，开工提升、检修减少、新增产能待释放，国内前期检修企业陆续恢复生产推动检修损失量减少，PVC粉整体开工负荷率提升，且未来仍有新增产能计划投产，后续供应端压力进一步明确，货源充裕格局难改。需求端，国内刚需为主，出口接单下滑，“金九”旺季未出现实质性启动迹象。国内下游制品企业开工普遍处于低位，其中管材大厂开工仅4-5成、型材行业主流开工3-4成，终端生产动能不足。出口端表现同样疲软，受印度反倾销政策即将落地的影响，市场对未来几个月PVC出口转弱的预期明确，外部需求支撑进一步减弱。成本端层面，原料价格松动叠加行业亏损格局未改，对PVC价格的支撑作用持续薄弱。利润端，部分氯碱企业依赖“以碱补氯”维持整体生产，但PVC产品亏损局面未得到改善。综合来看，当前PVC市场供应充裕、成本支撑乏力、需求短期改善幅度有限，整体弱势格局难有实质性扭转。

　　金属：黑色仍有支撑，贵金属阶段性调整

　　9月9日，国内黑色链期货商品受铁矿石带动先涨后跌，整体表现为震荡运行，双节前黑色板块关注重点更多集中在需求端，主要体现在旺季补库预期的逐步兑现，同时还需要观察前期“反内卷”政策进一步落地的情况，另外国际地缘和经济表现也将通过影响全球资本市场传导至黑色板块。从现货端的表现来看，黑色链商品仍然维持相对平稳的运行态势，根据卓创资讯统计的数据显示，铁精粉价格坚挺，仍然维持强势，消息面助力下个别市场上调价格；焦煤、焦炭价格持稳，但趋势偏弱，主要在于焦炭库存较高，供需宽松，且焦炭第一轮提降已经落地，周二开启第二轮提降，焦炭价格或继续承压运行；螺纹价格有所回暖，后续方向性不强，以震荡平稳为主；热卷转强，多个市场上涨，但终端需求增量并不明显，关注价格回调风险。9月9日，国际贵金属价格重心继续抬升，备受关注的美国年度非农数据调整落地，下修91万人，这也被各大机构解读为就业增长停滞、经济衰退风险加大，衰退交易的预期得到强化，黄金表现为日内上涨后调整。后期来看，虽然对降息的预期较为强烈，近几个交易日公布的就业数据也一定程度上强化了这一预期，当当前阶段内美股和美元仍未表现出明显的衰退交易，因此黄金白银仍然有向上空间，过程中或有不同幅度的调整。

　　1.【数据/PPI】2025年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平。1—8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.9%，工业生产者购进价格下降3.3%。

　　2.【数据/CPI】2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。8月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格持平。

　　3.【能源】自然资源部副部长、中国地质调查局局长许大纯9月10日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，我国油气与铀矿实现重大找矿突破。大盆地深层和海域深水成为油气增储上产主阵地，支撑石油稳产2亿吨，天然气产量突破2400亿方；新探获多个大型铀矿床，有效提升铀资源安全保障程度。

　　4.【生猪】为贯彻今年中央一号文件要求，推动生猪产能调控措施落实落地，农业农村部畜牧兽医局会同国家发展和改革委员会价格司拟于9月16日在北京召开生猪产能调控企业座谈会。

　　【碳足迹】9月9日，国家认监委秘书处发布的《关于印发第一批产品碳足迹标识认证专用实施规则(试行)的通知》显示，国家认监委制定了第一批17种产品碳足迹标识认证专用实施规则(试行)，包括大动力型锂离子电池、储能型锂离子电池、光伏组件等。

　　9.11：美国8月未季调CPI年率、美国至9月6日当周初请失业金人数(万人)

　　9.12：英国7月GDP月率、德国8月CPI月率终值

　　9.13：美国至9月12日当周石油钻井总数(口)

　　9.15：中国8月社会消费品零售总额同比、中国8月规模以上工业增加值同比

　　9.16：美国8月零售销售月率

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