机构每日观点

1. 方正中期期货9月9日发布报告认为，近期贵金属市场持续上行，沪金主力合约上涨1.02%，收于822.86元/克，沪银主力合约上涨0.51%，收于9813元/千克。市场逻辑显示，全球主要经济体长端利率集体走高，短期避险情绪升温。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号，指出美国就业市场面临下行风险，政策调整的可能性上升。此外，美国8月非农数据大幅低于预期，进一步强化了市场对美联储9月降息50BP的预期。与此同时，全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，中国连续第10个月增持黄金，反映黄金作为避险资产的重要性。美国首次将白银列入关键矿产清单，引发市场对其可能加征进口关税的担忧，COMEX白银溢价走强。交易策略建议逢低做多贵金属，沪金支撑位810-815元/克，压力位825-830元/克；沪银支撑位9500-9700元/千克，压力位9900-10000元/千克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，以获取权利金收益。

2. 五矿期货9月9日发布报告认为，近期中国原油到港库存小幅去库，降至209.84百万桶，环比下降0.21%，显示短期供需格局偏紧。与此同时，汽油库存有所增加，柴油库存则继续下降，整体成品油库存呈现温和累库态势。从产业基本面来看，国内外原油检修装置逐步恢复运行，开工率上升至高位，国内供应充足。然而，短期内由于港口到港量较少，预计库存水平仍将维持低位。四季度随着进口集中到港及国内负荷保持高位，库存或将转为累库趋势。当前油价已显现相对低估迹象，静态基本面与动态预测均表现良好。鉴于地缘政治风险尚未完全消退，若地缘溢价再度释放，油价有望获得进一步上行空间。因此，我们维持对原油多配的交易策略，认为其具备一定的配置价值。但需注意，中期估值面临下行压力，建议关注库存变化及地缘局势发展，以控制潜在风险。

3. 宝城期货9月9日发布报告认为，铁矿石基本面整体保持平稳，但在限产政策影响下，终端需求短期有所回落。同时，钢厂利润持续收缩，限制了后续需求的回升空间。不过，随着假期临近，市场对补库需求的预期逐渐增强，为矿价提供一定支撑。此外，国内港口到货量减少，海外矿商发运量也出现明显下滑，主要由于巴西市场冲高后回调所致，但这一趋势的持续性较弱。与此同时，国内矿山供应正在逐步恢复，整体矿石供应趋于稳定。在当前供需双弱的格局下，铁矿石价格维持高位震荡，但高估值仍面临压力。建议关注钢材市场的走势变化，以判断矿价后续的运行方向。

4. 方正中期期货9月8日发布报告认为，焦煤定价逻辑近期发生转变，从电煤逻辑回归到焦煤本身。9月作为传统需求旺季，当前盘面价格尚未充分反映这一预期，主要由于黑色系整体产能过剩导致商品估值受限。焦煤的需求存在天花板，因此行情更多由供应端驱动。未来需重点关注煤矿库存的变化，一方面反映实际供需缺口，另一方面体现煤矿销售压力及挺价意愿。从交易策略角度看，随着供应扰动结束，若实际需求改善，焦煤仍有上行空间。建议在价格上涨时考虑兑现部分利润，并在回调后重新建仓。JM2601合约下方关注1080-1100元/吨支撑位，上方则留意1300-1320元/吨的压力区域。基本面方面，全国110家洗煤厂开工率为63.01%，精煤日均产量为53.44万吨，独立焦化厂产能利用率和日均产量也呈现小幅增长。库存数据显示，六港焦煤库存微增至275.49万吨，而焦化厂和钢厂库存分别减少41.22万吨和16.09万吨，显示终端需求有所回暖。

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