机构每日观点

1. 国信期货5月18日发布报告认为，近期贵金属市场呈现宽幅震荡态势，主要受政策与地缘扰动因素影响。内盘黄金库存已创下阶段性新高，而白银库存则持续回落，反映出市场对白银需求的疲软。同时，内外盘黄金白银ETF持仓量也出现下降趋势，SPDR黄金ETF持有量减少，表明投资者情绪有所降温。从高频数据来看，金银内盘基差维持在低位，显示现货与期货价格之间的联动性较强。此外，内外盘金银比出现一定程度的修复，表明金银价格结构正在调整。后市方面，在政策不确定性与地缘政治风险交织的背景下，贵金属市场仍可能维持震荡格局。建议投资者关注宏观政策变化及地缘局势发展，合理控制仓位，防范市场波动带来的风险。

2. 信达期货5月18日发布报告认为，根据CFTC持仓报告，WTI原油的商业净持仓占比持续为正，表明生产商对市场持看涨态度，但近期盘面走势偏弱，价格出现下跌，建议空单离场。CBOT豆油的总持仓百分位居前，非商业净持仓占比为负且绝对值较大，显示基金关注度高，非商业COT指标创历史新高，处于超买区域，需警惕市场可能出现的回调风险，建议多单持有。CBOT豆粕总持仓百分位居前，非商业COT指标处于超卖区间，前期上涨后近期出现回落，建议投资者暂时观望。总体来看，商业净持仓占比反映生产商对市场的看法，而非商业净持仓则体现基金的主导作用，COT指标可用于判断市场情绪，但需注意其在极端行情中的钝化现象，作为辅助参考工具更为合适。

3. 国信期货5月19日发布报告认为，焦煤市场整体呈现供应宽松态势，国内煤矿开工率维持平稳，部分洗煤厂因事故或销售问题出现短暂减产，但整体供应未受明显影响。1-3月国内炼焦煤产量累计达1.17亿吨，同比增长6.32%。进口方面，主要来源国包括澳大利亚、印尼等，进口总量同比略降。库存层面，六港口焦煤库存周环比增加8.28万吨至306.09万吨，而焦企库存则因补库动能不足出现下滑，钢厂库存维持稳定。需求端，铁水产量虽处于高位，但周环比下降0.87万吨，显示阶段性见顶迹象，叠加下游压价意愿增强，市场出现提降预期。综合来看，焦煤供需格局偏宽松，价格承压，建议采取偏空思路操作，关注短期需求变化及政策导向，防范市场情绪波动带来的风险。

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