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　　“反内卷”炒作再度来袭，商品集体拉升，多晶硅一度触及涨停，再创历史新高；焦煤大涨6%，焦炭、玻璃大超4%。股指期货大幅上涨，中证500期指大涨4%，中证1000期指大涨3%。

　　反内卷再度发酵！多晶硅触及涨停

　　市场对周末出台反内卷政策预期升温，商品全线大涨，多晶硅一度触及涨停，价格突破5.6万关口，再次历史新高，焦煤大涨6%，焦炭、玻璃大超4%。

　　消息面，9月4日，工信部、市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，方案指出：落实《关于促进制造业有序转移的指导意见》，发挥产业转移发展对接活动引导作用，完善产业在国内梯度有序转移的协作机制。在破除 “内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。

　　据SMM，2025年8月中国多晶硅企业多晶硅产量为12.89万吨，环比7月上涨22.6%，同比2024年8月下降2.53%，据Mysteel预计，2025年9月多晶硅排产在13.2万吨左右，环比上涨2.44%。2025年8月中国硅片企业产量53.4GW，环比7月上涨3.29%，同比2024年8月下降1.89%，据Mysteel预计，2025年9月硅片排产55.7GW，环比上涨4.31%。(Mysteel)

　　光大期货分析认为，市场反内卷交易再度升温，料在情绪推动下，短期多晶硅走势或维持强势格局。基本面来看，进入9月后，多晶硅限产限销开始，硅料厂库存分布集中度又相对较高，多晶硅企业尝试拉涨硅料价格，最高报价至55元/千克。但因终端电站收益率限制，组件环节对涨价的接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温。目前拉晶企业对高价资源抵触心态较明显，市场意向价格多集中在50-52元/千克区间。预计在具体政策举措出台之前，市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应。重点关注930工信部节能专项监察结果以及产业链库存去化情况，仍需警惕产能收储延迟和旺季不旺风险。

　　对于煤炭价格，新湖期货称，传反内卷周末将出台细则的消息引爆了市场热情，煤炭钢铁产业等反内卷相关商品均出现大幅反弹。焦煤经过本周的下跌后，09合约最低贴水现货仓单近100元/吨，期现负反馈收基差空间有限，预计下周呈现供需双增的格局，当前追空原料的性价比不高。中期来看，宏观方面，9月-10月是反内卷政策落地兑现阶段，情绪偏多。供给端方面，国内9月矿山复产受到强安监限制，空间预期有限，进口增量也因利润和运输因素未能完全释放；下游旺季补库需求预期尚未被证伪。在基本面旺季预期和宏观反内卷预期未被证伪之前，双焦价格下方支撑较强。重点关注下周下游成材需求兑现情况。策略方面，建议回调逢低做多为主。

　　“弱现实”vs“强预期”！市场人士：豆粕价格或延续偏强态势

　　近期，国内豆粕期货价格波动显著增大。8月中下旬，因市场预期中国可能采购美国新作大豆，豆粕期货2601合约自3190元/吨的高点大幅下跌至3030元/吨，随后在3030~3040元/吨区间震荡运行。

　　1. 正信期货分析师表示，“当前豆粕市场‘弱现实、强预期’的格局延续。”“弱现实”表现为当前国内大豆及豆粕供需宽松，“强预期”表现为美豆难以进入国内市场，市场预计四季度供应存在缺口。此外，巴西大豆贴水较高导致我国大豆进口成本上升。 2. 中州期货分析师认为， 豆粕期货2601合约近日反弹的原因有两点。一是巴西大豆贴水回升。我国今年采购美豆新作预期落空后，豆粕定价重新锚定巴西大豆贴水。二是10—11月买船多为巴西大豆，尚未覆盖12月至次年1月的采购需求，2026年一季度国内进口大豆存在供应缺口，市场对豆粕远月合约的看涨预期增强，促使中下游企业近期逢低点价。

　　【今日关注】

　　20:30 美国8月季调后非农就业人口

　　20:30 USDA公布农作物周度出口销售报告

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