《远哥精选50基金》：有色金属ETF 背后三大驱动逻辑

在大部分散户眼里，有色涨时是“降息/新能源带飞的赚快钱赛道”，跌时又是“周期性套人的大深坑”，多跟着热点瞎冲，盈亏全靠运气。今天就大白话，给大家拆透它的投资逻辑。

一句话概括：有色金属赛道，聚焦铜、铝、锂、稀土等关键金属的投资领域，靠“美联储降息抬升金融属性、新能源拉满新兴需求、供给短缺锁死价格下限”三重逻辑硬撑的周期赛道，兼具周期性和成长性、政策变量多，赚的是趋势钱，踩错节奏就容易深套。

先给大家讲讲这基金的基本情况。有色金属ETF，2017年8月3日就成立了，跟踪的是中证申万有色金属指数，这个指数涵盖了贵金属、工业金属、稀土、新能源金属等，成分股有50只呢。基金经理管理规模高达950亿元，任职以来回报达到了123.75%，能力还是很受认可的。

从规模来看，最新规模是85.43亿元，今年内增长了93.35%，相比2024年底增长了31.69%，机构持仓占比为59.58%，这说明专业资金对它还是挺看好的。再说说流动性。近20日它的日均成交额有4.07亿元，交易起来还是比较活跃的。

接着看看投资组合结构。在资产配置上，99.85%都投到股票资产了，严格按照指数成分股来配置，现金及等价物占0.32%，主要是为了应对赎回等流动性需求，其他资产几乎没有，要是有也就是像IC期货这类衍生品对冲头寸。

前十大重仓股合计占比47.36%，像紫金矿业，权重10.54%，作为铜金资源巨头，2025年上半年净利润增长了54.4%，毛利率达到60.23%；北方稀土权重5.24%，是稀土配额的核心受益者，出口配额政策强化了它的定价权；洛阳钼业在铜钴方面多元布局，刚果（金）的铜矿产能正在释放；山东黄金作为黄金龙头，美联储降息对它是直接利好；中国铝业是电解铝供给侧的主导者，产能天花板政策支撑着价格。

下面来看估值。PE市盈率21.3倍，处于近10年34%分位，PB市净率2.8倍，百分位63%，估值目前算中等水平。从盈利支撑角度，成分股今年上半年净利润平均增长56%，像紫金矿业、赣锋锂业等业绩都超预期，紫金矿业上半年毛利率到了60.23%，比之前还提升了3个百分点，华友钴业锂电材料毛利率也回升到18%。近1月涨幅18，整体表现还是不错的。

那未来有哪些机会，又有什么风险呢？

先说上行驱动逻辑。供给上有刚性约束，铜方面，全球资本开支不足，2025年缺口扩大到80万吨，缅甸那边又有扰动，情况更严峻了；电解铝，国内产能天花板定在4500万吨，云南限电导致开工率不够；战略金属里，稀土出口管制，像锗、镓、锑等，稀土价格已经进入上涨通道，钼和钨因为光伏玻璃、核聚变材料需求激增，钼价一直维持在高位。

需求上有结构性爆发，新能源领域，电动车单车用铝283.5kg，光伏里铜用量占比40%，需求增速能到15%；

新兴技术方面，人形机器人带动稀土永磁需求增量，核聚变商业化让高温合金需求进入爆发期。

从金融属性看，美联储9月降息概率78%，美元下行，这和金属价格历史负相关，会提升金属价格弹性，而且全球央行2024年购金量1200吨，央行购金潮支撑着黄金的避险溢价。

不过风险也得注意。这个行业周期性波动大，近3年最大回撤达到-36.37%，就像2023年熊市的时候跌得就挺厉害。

最后说怎么投，有两个策略可以参考。一个就是定投的方式，它属周期性，波动强，定投我认为是最合适的方式。例如资金分成10-20份，分批次月买入或周买入，平滑成本，不用太纠结择时。止盈按照固定止盈法，10%盈利后平仓50%，盈利15%后全部平仓。

另一个长期配置的方式，可以采取“逢跌分步建仓+核心仓位持有”的策略，例如3-4次，总体仓位不要超过10%。不过也得警惕政策和流动性方面的扰动。

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