有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.24%至8490元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为610元/吨；华东地区421#基差为110元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50348手，环比+319手，变化主要来自 新疆戈恩斯（+270手）、外运天津滨海（+60手）。

　　【交易策略】

　　分析：从工业硅的基本面来看，工业硅周度产量增速有所放缓，若按照当前供需测算将仍处于紧平衡中，不过9月多晶硅产量变化存在不确定性（目前是预估基于行业自律，多晶硅9月排产低于13万吨），关注硅料厂实际生产变化，若多晶因执行限产收储，则工业硅价格走势预计先涨后跌，若多晶仍继续复产，则价格受益于需求提升而走高。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有买虚值看涨期权，并做好止盈设置（注意10合约对应期权将到期）。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于50000元/吨，期货主力合约PS2511收涨0.55%至52160元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2160元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　N型多晶硅致密料基差为-4415元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　目前仓单数量为20610吨，环比持平

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，多晶硅企业报涨主要基于后续行业自律以及市场库存结构分布。但目前看买卖双方存在一定价格分歧，拉晶厂对高价资源抵触心态较强，部分多晶硅企业出现的较高报价也存在一定试探心理。

　　2、据SMM统计，9月国内多晶硅排产预期不到13万吨，主要基于内蒙、青海的减产预期。目前行业自律正在进行，后续亦存在一定变动可能，企业关注竞品生产情况。同时部分二三线产线受市场影响出现复工动作，弥补部分减量。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅仍处于弱现实-强预期的博弈，近期在“光伏反内卷进入执行阶段”消息的提振下，多晶硅重归强势。不过若政策细节较长时间不公布，价格又会受制于基本面，即涨价难以向下游传导，企业在利润驱使下增加产量，同时硅料厂仓单注册量超2万吨，可见硅料价格也面临着现实层面的压力。预计在政策细节落地前价格总体呈区间震荡运行，政策细节落地后再择方向。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌1600元至75900元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌1600元至73600元/吨；期货主力合约LC2511收跌1.02%至71880元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为4020元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为3900元/吨。

　　目前仓单数量为34118吨，环比+2111吨，变化主要来自 外运龙泉驿 （+630吨）、象屿速传上海（+400吨）、融捷集团（+276吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据智利海关数据显示，2025年8月智利碳酸锂出口数量为1.69万吨，环比减少19.2%，同比增加4.9%。其中出口到中国1.3万吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%；出口到韩国的数量为3000吨，环比减少50.4%，同比增加35%。

　　【交易策略】

　　单边：枧下窝等矿减停产背景下8月碳酸锂总产量环增，澳矿进口增加和对后期南美碳酸锂进口环增预期，市场重新走供应过剩逻辑，然而江西锂矿矿证问题并未落地，在下一个关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对相关消息较为敏感。且储量核实报告提交审批后将会如何落实也存在不确定性，减停产及补税罚款等消息都会影响市场预期。此外消费端进入旺季，动力及储能所需正极材料排产环增幅度增加，将提升对碳酸锂的消耗，预计9月供需双增后亦维持紧平衡。综合看，至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，碳酸锂都有向上波动放大的可能。

　　而长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：持有卖11-买12组合，并做好风险管理及止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约窄幅整理，盘面承压均线小幅上扬但高度有限。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1210-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约24元/吨，华中重碱01合约基差约-76元/吨，基差环比小幅走弱。价差方面，纯碱01&05价差约-81元/吨，延续反套运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5232张，环比上期增加150张，减量来自云图控股112张，河北一三三处100张，河北中储26张，安阳万庄10张，增量来自中远海运398张。目前仓单主要分布在安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置方面河南骏化设备正常，博源银根化工负荷提升，湖北双环预计5号左右恢复，安徽德邦开车延后。下游按需为主，近期成交量减弱，低价成交为主。浮法玻璃市场华北出货较为清淡，华中市场变化不大，多数中下游维持刚需为主。今日西南区域浮法玻璃价格稳定，川南白玻及超白适度补涨。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面延续弱势调整，价格重心环比逐步下移。基本面来看，目前供需依然偏弱，需求端对于原料端拖累短期恐难有明显改善，随着部分装置恢复，供需压力恐或渐显。此外本周交割库库存环比继续小幅增加，鉴于目前供需弱现实压制，价格有望延续偏弱调整。套利方面，纯碱01&05价差反套可继续关注。期权方面，前期卖出看涨期权谨慎持有，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素弱势下挫，午盘后价格大幅回落。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1650-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1710元/吨附近，菏泽市场参考价格1700元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-4元/吨，河北01合约基差约6元/吨，基差环比明显走强。价差方面，UR11&01价差约-4元/吨，UR01&05价差约-43元/吨，偏弱运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约7205张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股、辉隆集团和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素企业总库存量109.50万吨，较上周增加0.92万吨，环比增加0.85%。本周期国内尿素企业库存涨跌不一，整体库存水平小幅增加。西南、西北等部分企业执行出口订单，库存呈现减少；部分企业因下游开工下降，流向减少，库存有所增加。其中企业库存增加的省份：河北、黑龙江、湖北、内蒙古、青海、山东、山西、陕西。企业库存减少的省份：安徽、甘肃、贵州、海南、河南、江苏、江西、四川、新疆、云南。

　　【交易策略】

　　目前尿素主力盘面大幅回落，出口方面情绪扰动降温令价格承压。基本面来看，供需变动相对有限，本周产业库存环比继续攀升，复合肥开工季节性回落，工业需求缩量明显，供需弱现实未能得到有效改善。短期来看，产业仍将面临去库压力进而对盘面形成部分压制，出口扰动后续仍将影响盘面波动弹性，预估短期价格延续震荡调整运行概率较大。价差方面，前期UR01&05反套可适度减仓参与。期权方面，前期卖出主力看涨期权适度减仓谨慎持有，注意风险控制与止损。

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