行情表现

品种基本面

　　8月29日20号胶期货库存录得48786.00吨，较上一交易日增加603.00吨。

机构观点

　　南华期货：橡胶&20号胶多空僵持，震荡维持

　　周五沪胶窄幅震荡，夜盘再次上探16000未果，多空僵持，RU2601收于15825（-5），NR2510收于12645（-25）。新加坡TSR20主力收于174.5（+0.2）；日胶烟片主力收于315.5（0）。天气好转与泰国进口免税试点使上方压力加大，盘面多空互不相让，现货小幅回调。

　　上海国产全乳市场价14,900（-100），越南3L市场价15,100（-50）；青岛保税区美金烟片2,220（-20），美金泰标1,840（0），美金印标1,780（0）；人民币泰混报价14,800（-50），马混报价14,750（-50）。

　　宏观方面：美国宽松货币政策预期提升整体宏观情绪，美国7月PCE符合预期；国内8月PMI各指数均回升，生产经营扩张有所加快，预期指数连续两个月回升。下周重点关注欧元区7月就业数据和美国PMI数据。

　　产地情况：国内外产区降雨扰动，原料价格维持支持。国内云南产区上周雨水减弱，未来降水持续，海南连续受双台风影响，上周割胶窗口减少3-4天左右，未来转好，总体上量或维持偏慢；泰国今年北部和东北部降水较强，杯胶价格坚挺，近期连续受台风残流影响，东北多府强降雨，未来短期天气好转；台风对越南产区几乎无影响。8月海外总体降雨情况比7月有改善，产量预计稳定。

　　进口情况：近两个月泰国进口同比减少明显，除了符合季节性外，主要由于前期进口较多（1~7月累计同比增加），且关税问题和进口利润共同抑制了采购与进口，未来随着泰国产量释放、中泰免关税试点和干胶库存压力缓解，从泰国的进口有望增长。总体上，8月天胶进口量环比增加的预期较强。

　　库存端：截至上周末，中国天然橡胶社会库存127万吨，环比降1.1%。青岛库存小幅去库，云南库和越南非标维持累库；浅色胶维持去库，其中老全乳胶去库略快，环比降2.9%，3L环比增6.8%。

　　需求端：下游全钢胎和半钢胎开工微降，月末订单交付，库存有所减少；橡胶手套需求平淡，原料涨价，开工不高。美国方面称与印尼的相关协定短期内难以达成，而与越南谈判结果并不乐观，而印度50%关税生效，美国关税路径仍存在很大的不确定性。欧盟双反调查延期到明年初，将增加远端风险。国内轮胎厂商出口维持增长，但出口均价持续下滑，营收与利润走势分叉，但未来或维持较高的产销与出口惯性。展望今年三季度，整体需求端或呈现内暖外平的格局，内需具有较高韧性，出口预计维稳。

　　【南华观点】

　　未来产区整体天气扰动不大，橡胶进口预计小幅增加，9月关注泰国雨季高峰和海南秋台风扰动。近期干胶与轮胎成品库存压力均小幅缓解。轮胎厂商利润率下滑但产销与出口或维持惯性，开工偏高或难维系，胶价成本对小厂带来压力，已有部分内胎厂商上调售价。美国钢铝、汽车等诸多关税条例仍在扰动海外下游排产计划，海外配套需求仍承压。促消费政策逐步落地，国内需求淡转旺可期，三季度或呈现供多需暖的平衡格局，关注轮胎出口带来的边际增量。短期成本端支撑仍存，宏观情绪波动较大，预计RU2601震荡扩大，关注16000压力与15700支撑。RU9-1价差短期或走正套。深浅价差逢低做扩，注意月份选择。

　　【风险提示】

　　宏观政策、贸易壁垒、天气变化、宏观情绪

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