有色金属

　　 SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌100元至9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌200元至9050元/吨，期货主力合约SI2511收跌2.1%至8390元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为660元/吨；华东地区421#基差为210元/吨，(基准合约为SI2511)。

　　目前仓单数量为50453手，环比-203手，变化主要来自建发天津滨海(+72手)、青岛港物流(-50手)、中疆物流昌吉物流园(-41手)。

　　【重要资讯】

　　1、8月国内硅片产量增加，某一体化企业本月大幅提产，两家专业化硅片企业小幅提产，根据SMM目前调研情况，9月硅片排产预期还要再度上涨。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅周度产量看增速有所放缓，若按照当前供需测算将仍处于紧平衡中，不过9月多晶硅产量存在不确定性，关注硅料厂实际生产变化，若确有减产，则工业硅价格弱势运行，反之，则价格存在向上修复的需求。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有买虚值看涨期权，并做好止盈止损设置。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　 PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　 P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于48000元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.22%至49555元/吨。

　　【基差仓单】

　　 N型多晶硅致密料基差为-2060元/吨；(基准合约为PS2509)。

　　 N型多晶硅致密料基差为-1555元/吨；(基准合约为PS2511)。

　　目前仓单数量为20640吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、8月国内硅片产量增加，某一体化企业本月大幅提产，两家专业化硅片企业小幅提产，根据SMM目前调研情况，9月硅片排产预期还要再度上涨。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅仍处于弱现实-强预期的博弈，上涨缺乏驱动，下跌又面临政策风险。具体看，目前光伏主材环节涨价在组件端遇阻，电站对成本增加接受度较低，需关注后期重要项目组件成交情况。此外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限，供应过剩的压力不减反增。同时硅料厂仓单注册量连续增加，硅料价格面临着现实层面的压力。不过因为多晶硅作为“反内卷”标兵，“去产能”预期并未消失(市场多有传言，不过目前未有明确细节，需要注意9月排产变化)，致价格具有较强韧性。预计价格总体呈区间震荡运行。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　 LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌350元至79650元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌350元至77350元/吨；期货主力合约LC2511收跌1.23%至77180元/吨。

　　【基差仓单】

　　 SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为2650元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为2470元/吨。

　　目前仓单数量为29887吨，环比+930吨，变化主要来自象屿速传上海(+720吨)、外运龙泉驿(+340吨)。

　　【重要资讯】

　　1、2025年8月22日至26日，美国国税局(IRS)通过NPR、CNBC等平台发布澄清信息，宣布针对即将到期的电动汽车(EV)税收抵免政策(最高7,500美元)的新调整：只要消费者在2025年9月30日(包括当天)之前与经销商签署具有法律约束力的购车合同，并支付任何形式的首付款或以旧车折价，便可锁定联邦电动汽车税收抵免。此后交车日期不再影响税收抵免资格。

　　2、据SMM统计，2025年8月，国内碳酸锂月度总产量为8.56万吨，环比增长5%，同比大幅增长39%。9月碳酸锂市场仍面临江西地区矿山政策的不确定性，但由于尚未到相关报告提交截止时间，目前这些矿山仍可保持正常生产。此外，锂辉石端和盐湖端预计均有新产线投产，叠加下游需求进入传统旺季，市场预期持续向好。预计9月碳酸锂总产量仍具备增长潜力。

　　3、2025年8月，国内三元材料产量环比增长6.99%，同比下降5.07%。9月产量将环比微降1.51%，同比下行1.78%。

　　4、盐湖股份(000792)8月29日晚披露2025年半年报，半年报显示，盐湖股份4万吨/年锂盐项目总体进度达到71%，吸附提锂装置于6月3日完成中交验收，预计9月底4万吨/年锂盐项目进入投料试车，届时，公司将形成8万吨/年锂盐的产量规模。(盐湖股份)

　　5、澳大利亚锂生产商IGO在截止2025年6月财政年度亏损9.55亿澳元(合6.22亿美元)后，正在与天齐锂业就其在澳大利亚Kwinana氢氧化锂精炼厂的未来进行谈判。在8月28日的电话会议上，IGO对投资者表示，它不认为自己有办法在这个2.4万吨/年的氢氧化锂精炼厂项目上实现可持续的回报。该公司表示，正在与天齐讨论一系列方案。天齐锂业拥有该项目51%的股份，IGO持有49%股份。IGO没有透露正在进行的谈判的具体细节，并将在稍后阶段向投资者通报最新情况。两公司还在1月份停止了拟议的2.4万吨/年精炼厂扩建项目的所有工作。两公司的合资企业7月31日表示，计划在2025-26财政年度在Kwinana生产9,000-1.1万吨氢氧化锂，高于2024-25年度的6,782吨。合资公司还将专注于在Greenbushes锂矿的扩产。IGO表示，扩建工作已接近完成。此次扩建将使Greenbushes的锂辉石精矿产能提高到200万吨/年。2025-26财年计划生产150-165万吨锂辉石精矿，高于去年同期的148万吨。(阿格斯金属)

　　【交易策略】

　　单边：江西采矿证变更矿种等所面对的问题仍是9月市场关注焦点，并影响着碳酸锂价格(采矿证和安全生产许可证都是矿山可以开采的必备证件)。江西锂矿矿证问题并未落地，在下一个关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对相关消息较为敏感。且储量核实报告提交审批后将会如何落实也存在不确定性，减停产及补税罚款等消息都会影响市场预期。

　　8月因辉石的原料产线产量环增较大弥补了云母线产量下滑，碳酸锂产量当月环增5%，9月碳酸锂产量可能继续环增，同时消费端将进入旺季，动力及储能所需正极材料排产环增，将提升碳酸锂消耗，预计9月供需双增后亦维持紧平衡。综合看，至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，价格不具备深跌的基础，预计价格偏宽幅震荡运行。

　　而长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本；以及国内也有新的资源产能将贡献增量，过剩逻辑将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：新单观望。

　　分 析师简介

　　常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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