有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌50元至9550元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌50元至9300元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.12%至8525元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为775元/吨；华东地区421#基差为225元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50709手，环比-113手，变化主要来自 象屿速传上海（-40手）、江苏诚通和外运天津西青 （各-20手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅目前价格同时受到供应端增产的压制，与需求端回升的支撑，因此在无新增驱动影响下，预计价格总体处于区间震荡。具体看供应端因丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产（枯水期则电价抬升，货易囤，电难存）、新疆也在逐步复产中，不过从周度产量看，复产增速有所放缓。需求端则是因为利润回升吸引硅料厂复产，从而增加了对工业硅的消耗。不过此前有消息表示多晶硅可能9月落实产能收储等，需要关注9月多晶硅排产情况。

　　单边：新单观望。

　　期权：小仓位持有买虚值看涨期权，并做好止盈止损设置。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于48000元/吨，期货主力合约PS2511收跌4.5%至48690元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-1095元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　N型多晶硅致密料基差为-690元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为20640吨，环比+30吨。变化主要来自 中储成都双流 亚硅（+30吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，8月多晶硅排产预计将来达到14万吨左右，主要是丰水期爬产影响，9月目前出现部分基地减产，减产力度不一，同时企业自律也对后续生产产生一定影响。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅仍处于弱现实-强预期的博弈，上涨缺乏驱动，下跌又面临政策风险。

　　具体看，目前光伏主材环节涨价在组件端遇阻，电站对成本增加接受度较低，有传言某组件招标项目因价格太高可能废标，华润项目组件中标价格（0.709-0.744元/W）高于市场水平，也许会为当前市场起到一定指引，需关注后期组件成交情况。此外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限，供应过剩的压力不减反增。同时硅料厂仓单注册量连续增加，硅料价格面临着现实层面的压力。不过因为多晶硅作为“反内卷”标兵，“去产能”预期并未消失（市场多有传言，不过目前未有明确细节，需要注意9月排产变化），致价格具有较强韧性。

　　单边：若有空头持仓，需要警惕政策风险并做好止盈设置。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌100元至81600元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌100元至79300元/吨；期货主力合约LC2511收跌0.2%至78860元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为2560元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为2740元/吨。

　　目前仓单数量为27477吨，环比+787吨，变化主要来自 中储临港（+240吨）、外运龙泉驿（+180吨） 、五矿无锡（+150吨）。

　　【重要资讯】

　　1、天齐锂业公告称，公司子公司TLH收到澳大利亚税务局（ATO）就相关事项发来的初步意见沟通函。ATO在初步意见沟通函中表示基于当前所获信息，反避税的适用可能存在几种不同的情形，对应不同金额的纳税义务。如果ATO的最终审查意见认为该交易结构未实质性符合澳大利亚《所得税法案-1936》一般反避税条款，由此可能导致包括但不限于内部重组涉及的TLA股权转让不予适用同一合并纳税集团下的资本利得税豁免，同时可能产生应付税款总额25%-100%的罚款、利息等额外的税务成本。（天齐锂业）

　　2、8月27日，中国化学与物理电源行业协会（下称“协会”）发布《关于维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展的倡议（征求意见稿）》（下称《倡议》）。《倡议》参与单位名单有湖南裕能、德方纳米、当升材料等9个公司。 《倡议》提及，坚决抵制恶性价格竞争，维护市场公平秩序。建议行业内各企业严格遵守国家法律法规，坚决杜绝任何形式的低于成本价格销售、滥用市场支配地位等不正当竞争行为。协会倡议建立“磷酸铁锂产品成本价格指数”，并委托具备相应资质的第三方机构定期开展成本调研与指数编制发布工作，为企业合理定价提供客观参考。

　　3、KodalMinerals周二证实，一名保安在8月22日对其位于马里的布谷尼Bougouni锂矿主要安全入口外的袭击中丧生。Kodal表示，该公司正在与马里政府官员密切合作，并增加了现场的军事安全存在，以确保矿山员工和承包商的安全和福祉。Bougouni矿的采矿和加工活动并未受到该事件的影响。该矿于2月开始生产，已达成协议将其全部产量出售给海南矿业。Bougouni目标是每月生产1.1万吨锂辉石精矿。截至目前。该公司尚未确认获得了出口许可证。（蓝迪兹Randiz）

　　【交易策略】

　　单边：基于对辉石产线产量增加后重估，8月预计供需仍处于紧平衡中。不过江西采矿证变更矿种等所面对的问题仍是9月市场关注焦点，并影响着碳酸锂价格（采矿证和安全生产许可证都是矿山可以开采的必备证件）。江西锂矿矿证问题并未落地，在下一个关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对相关消息较为敏感，昨日有消息江西另一矿山停产，矿端部分资源供应处于收紧中。且储量核实报告提交审批后将会如何落实也存在不确定性，减停产及补税罚款等消息都会影响市场预期。对于辉石线产量增加确实会补充云母线减量，不过价与量相互约束，若碳酸锂价格下跌较快，则此前高价买矿后未套保的头寸，其产量可能难以短期内释放。且消费端将进入旺季，将增加碳酸锂消耗。因此，至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，价格不具备深跌的基础，预计价格偏宽幅震荡运行。

　　而长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放，过剩逻辑将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：新单观望。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约弱势回落，盘面依旧表现乏力。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1240-1350元/吨，华东地区重碱价格约1260-1350元/吨，华中地区重碱价格约1320-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约-7元/吨，华中重碱01合约基差约-57元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱01&05价差约-68元/吨，延续反套运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约6235张，环比上期减少2943张，减量来自山东海化1160张，云图控股190张，中远海运1593张。目前仓单主要分布在安阳万庄、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置方面青海五彩设备检修，甘肃金昌计划9月初恢复，陕西兴化有预期停车，博源银根并网，产量下降，预计月底产量提升。目前纯碱开工率约80.21%。下游企业采购节奏放缓，按需为主。浮法玻璃市场，华北基本稳定，华东整体出货尚可，江浙部分企业近期有提涨计划，华中市场价格暂稳。

　　【交易策略】

　　近期纯碱主力盘面继续弱势下探，夜盘价格跌速加剧，弱势格局延续。基本面来看，虽供给端存部分检修支撑，但需求持续疲弱以及成本支撑弱化拖累下，产业库存压力犹存。我们认为短期供需或延续弱现实现状，高库存、弱需求压制下盘面恐难改弱势。预估纯碱价格或延续偏弱调整概率较大。套利方面，纯碱01&05价差延续反套逻辑。期权方面，前期卖出看涨期权机会继续持有，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价冲高回落，上方均线阻力明显。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1650-1680元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1700元/吨附近，菏泽市场参考价格1690-1700元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-37元/吨，河北01合约基差约-7元/吨，基差维稳运行。价差方面，UR11&01价差约-2元/吨，UR01&05价差约-42元/吨，环比窄幅波动。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约6473张，环比上期增加1350张，增量来自爱普控股50张，辉隆集团1300张。现阶段仓单分布在云图控股、辉隆集团和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素企业总库存量108.58万吨，较上周增加6.19万吨，环比增加6.05%。国内需求推进缓慢，部分企业出货不及预期，库存小幅增加，少数企业因出口订单支撑以及装置检修等因素库存略有下降，但总库存仍呈现增加。其中企业库存增加的省份：安徽、海南、河南、江苏、内蒙古、山东、山西、陕西、四川。企业库存减少的省份：河北、黑龙江、湖北、青海、新疆、云南。此外本周尿素企业预收订单天数6.06日，较上周期持平，环比持平。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面延续震荡调整，盘面反弹动能不足。现货近期多平稳运行，新单成交一般，下游接货谨慎，交投僵持清淡。基本面目前变化不大，供需依然偏弱，工农业需求支撑乏力，复合肥负荷见顶回落且三聚氰胺开工亦持续下滑，工业需求缩量明显，后续内需恐难言乐观。供给端存量装置高负荷运行以及新增产能释放压力下，产业恐面临进一步累库风险，预估短期价格弱势调整运行概率较大。价差方面，关注UR01&05后续反套机会。期权方面，轻仓关注卖出主力看涨期权，注意风险控制与止损。

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