【两粕】

　　核心观点：美农报告及反倾销初裁落地的利多阶段性交易收尾。豆粕供强需弱现实限制涨幅，而菜系在供应趋紧预期下缺乏深跌基础，以短期回调看待。

　　【豆粕】USDA8月供需报告影响阶段性交易出清，重点关注8月中下旬开启的Pro Farmer巡查结果对美国主产区大豆产量预估情况。国内进口大豆到港量维持高位，周度压榨开机率保持相对稳定，豆粕产出充裕；下游饲料企业采购节奏平缓，养殖端需求暂无明显增量，豆粕库存延续累库趋势，市场去库压力仍存。

　　【菜粕】商务部发布了关于原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定。郑商所就菜系相关品种发布风险函。国内菜籽到港量延续偏少态势，水产养殖旺季对菜粕刚需支撑仍在，不过澳粕进口政策及中加贸易关系动态影响菜粕替代供应，市场对菜粕供应弹性存在担忧，价格受刚需及外部供应变量共同驱动。

　　【油脂】

　　核心观点：MPOB、USDA报告以及反倾销调查利多阶段性出清，油脂开始回归基本面逻辑，在供强需弱的格局下预计本周估值向下修复。

　　【棕榈油】印尼再提推进B50计划，但影响以炒作看待，缺乏持续驱动。马来西亚将9月份棕榈油出口税率提高至10%，参考价格环比抬升200个点左右，供需方面8月维持产量、出口双增格局。我国近期棕榈油进口利润倒挂加深，库存小幅度增加，需求端暂无明显提振。

　　【豆油】USDA8月供需报告利多阶段性交易出清，CBOT大豆未能站稳1050关口，巴西CNF维持高位震荡，支撑国内进口大豆成本。进口大豆巨量到港，油厂压榨维持高位，豆油供应充裕；虽有出口增量短期提振，但终端消费复苏缓慢，库存去化难有突破，价格受高供应、弱消费格局主导，震荡偏弱。

　　【菜油】反倾销初裁落地的利多阶段性交易收尾，对加拿大进口依存度相对偏低的菜油炒作情绪降温，跌幅更深。国内菜油近期到港量不多，不过澳籽等替代资源存在变量，市场聚焦中加贸易关系及进口政策动态，菜油价格受供需及外部关系扰动，缺乏上行驱动。

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆&菜籽供需热点

　　【中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：再次暂停实施24%关税90天】12日，中美经贸会谈联合声明发布。美国自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。中国自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。

　　【商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定】8月12日，商务部发布2025年第40号公告，公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定。调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2025年8月14日起，进口经营者在进口原产于加拿大的油菜籽时，应依据本初裁决定所确定的75.8％的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。

　　【2024/25年度加拿大油菜籽出口量同比增长38.8%】加拿大统计局数据显示，2024/25年度（8月/7月）第52周加拿大油菜籽出口步伐放慢，但年度出口量同比大幅增长。截至7月31日当周，加拿大油菜籽出口量为3万吨，上周6万吨。2024/25年度油菜籽出口总量为951.9万吨，同比增长38.8%。

　　【USDA供需报告：美国农业部大幅下调2025/26年度美豆面积预估】美国农业部发布8月供需报告，预计2025/26年度美国大豆收获面积8010.4万英亩，显著低于市场预期均值8256.1万英亩；单产53.6蒲/英亩，高于市场预期均值52.9蒲/英亩，高于7月预测的52.5蒲/英亩；产量42.92亿蒲，略低于市场预期均值43.68亿蒲，低于7月预测的43.35亿蒲；期末库存2.90亿蒲，低于市场预期均值3.51亿蒲，低于7月预测的3.10亿蒲，创三年新低。

　　【作物周报：美国大豆优良率68%同比持平】美国农业部作物周报显示，截至8月10日当周，美国大豆优良率68%，符合市场预期，一周前69%，上年同期68%；大豆开花率91%，一周前85%，上年同期90%，过去五年均值92%；大豆结荚率71%，一周前58%，上年同期70%，过去五年均值72%。

　　【未来一周美国大豆主产区气温显著高于常年】美国全国海洋大气管理局（NOAA）预报显示，8月16-20日，美国中西部地区气温显著高于常年，其中南部地区降水量接近常年水平，北部地区略高。8月18-24日，美豆主产区高温范围有所缩小，但爱荷华州大部、密苏里州北部、伊利诺伊州北部及印第安纳州部分地区降水量低于常年，其余地区较往年持平略高。关注中西部地区天气及美豆生长情况。

　　【出口检验：上周美国大豆出口检验量51.8万吨】美国农业部出口检验报告显示，截至8月7日当周，美国大豆出口检验量51.8万吨，高于市场预计的20～50万吨，上周62.8万吨，去年同期35.1万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4836.8万吨，同比增长11.5%，达到全年出口目标5076万吨的95.3%。

　　【巴西外贸秘书处：8月1-8日巴西大豆日均出口量同比增长26.5%】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，8月份迄今巴西大豆出口步伐快于去年同期。8月1-8日，巴西大豆出口量277.4万吨；日均出口量46.2万吨，同比增长26.5%；作为对比，2024年8月巴西大豆全月出口量为804万吨。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【MPOB:7月底马棕库存低于市场预期】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示,截至7月底，马来西亚棕榈油库存211万吨，环比增长4.02%，创2023年12月以来的最高水平，但低于市场预期的225万吨；毛棕榈油产量181万吨，环比增长7.09%，为9月以来最高水平；棕榈油出口量131万吨，环比增长3.82%。

　　【船运机构：8月上旬马来西亚棕榈油出口量环比增长23.3%～23.7%】船运调查机构ITS数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油出口量48.3万吨，比7月同期的39.1万吨增长23.3%；船运调查机构AmSpec数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油出口量45.3万吨，比7月同期的36.6万吨增长23.7%。

　　【印尼推迟实施B50生物柴油掺混计划】印尼能源部周一表示，印尼将推迟实施B50生物柴油强制掺混计划，因为政府对新型B50燃料的测试可能需要6-8个月的时间。印尼仍计划在2026年开始实施B50计划，但具体月份尚未确定。

　　【印尼要求棕榈油生产商提高国内销售食用油数量】印尼贸易部表示，政府已要求棕榈油生产商将每月DMO（国内市场义务）销售量维持在17.5万吨的水平直至年底，以确保国内食用油供应充足并稳定价格。数据显示，4-6月生产商通过DMO平均每月销售15.75万吨棕榈油，7月份销售量已显著提升至20.46万吨。

　　【2024/25年度印度植物油进口格局或有变化】经销商表示，印度精炼厂正在大幅增加豆油采购，2024/25年度（11月/10月）印度豆油进口量有望同比激增60%，达到创纪录水平。预计2024/25年度印度豆油进口量550万吨，高于上年的344万吨；棕榈油进口量780万吨，同比下降13.5%，为2019/20年度以来最低；葵花籽油进口量280万吨，同比下降20%。

　　【马来西亚棕榈油局：9月份棕榈油出口税率提高至10%】马来西亚棕榈油局（MPOB）发布海关通知，将9月毛棕榈油出口税定为10%，高于8月份的9%。按照2025年9月份的毛棕榈油参考价格4053.43令吉/吨（约合963.3美元/吨）计算，9月份棕榈油出口税为96.3美元/吨，较8月份的81.8美元上涨17.7%。

　　【7月份印度棕榈油进口下滑豆油升至三年新高】印度炼油协会（SEA）数据显示，2025年7月印度植物油进口出现结构性变化。7月份印度食用油进口总量达到154.80万吨，环比增长1.1%，其中棕榈油进口量降至85.57万吨，环比下降10.5%，因为部分进口合同取消；豆油达49.23万吨，大幅增长36.9%，创三年新高，因为6月延迟货物到港；葵花籽油降至20万吨，环比下降7.5%。

　　【印度食用油库存回升】截至8月1日，印度食用油库存连续第二个月回升，达171.6万吨，高于7月初的156.8万吨，但仍大幅低于去年同期的290.2万吨。其中港口食用油库存94.5万吨，包括毛棕榈油40万吨、24度精炼棕榈油4.5万吨、毛豆油25万吨、毛葵花籽油25万吨；流通渠道食用油库存77.1万吨。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　【7月份我国进口大豆1166.6万吨】海关数据显示，2025年7月我国进口大豆1166.6万吨，环比减少59.8万吨，同比增加181.3万吨，增幅18.4%；1-7月我国累计进口大豆6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅4.63%。

　　【7月份我国进口食用植物油53.4万吨】海关数据显示，2025年7月我国进口食用植物油53.4万吨，环比减少16.2万吨，同比减少10.6万吨，减幅16.56%；1-7月我国累计进口食用植物油372.1万吨，同比减少40.9万吨，减幅9.9%。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况