本文首发于2025年8月21日

　　导语

　　近期，原油价格波动较小，一直承压为主，主要因为多重利空因素导致，一是美俄乌三方和谈即将举行，地缘溢价降温，二是美国石油即将进入季节性淡季，石油去库进入尾声，三是沙特带领的欧佩克+增产，陆续释放产量，继续关注油价下跌节奏。

　　第一，市场重点关注美国和乌克兰，欧洲某国三方会谈，从之前的各自谈判来看，基本符合市场预期，各方和谈效果明显。比如特朗普宣传谈判较好，当地时间8月18日，乌克兰总统泽连斯基在美国白宫同美国总统特朗普举行会晤。据央视新闻报道，泽连斯基在与特朗普会晤后表示，他与特朗普进行了良好会谈。“我们刚刚与特朗普进行了良好对话，或许是迄今为止最好的一次。”

　　第二，美国即将进入季节性淡季，去库一般。美国能源信息署数据显示，截止8月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.24109亿桶，比前一周下降579万桶；美国商业原油库存量4.20684亿桶，比前一周下降601万桶；美国汽油库存总量2.2357亿桶，比前一周下降272万桶；馏分油库存量为1.16028亿桶，比前一周增长234万桶。原油库存比去年同期低1.25%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高1.35%；比过去五年同期低1%；馏份油库存比去年同期低5.52%，比过去五年同期低13%。美国商业石油库存总量下降424万桶。美国炼厂加工总量平均每天1720.8万桶，比前一周增加2.8万桶；炼油厂开工率96.6%，比前一周增长0.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天649.7万桶，比前一周减少42.3万桶，成品油日均进口量180.5桶，比前一周增长7.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2347万桶，增长41.9万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.03425亿桶，增加了22万桶。后续进入淡季之后，将会从去库变成累库，油价承压。

　　第三，沙特的增产逐步落地，根据现有二手资料，参与《联合宣言》成员国7月份的原油日产量4194万桶，环比增加33.5万桶。从公布的欧佩克其他数据可以看出，因为需求增加，所以沙特带领进行增产，保持乐观信心，但是iea预测过剩。欧佩克维持今年石油需求预测不变，略微上调明年石油需求预测。预计2025年全球石油日均需求增长预测仍为130万桶，与上月评估持平。但是预测做了一些微调，主要是基于收到的2025年第一季度和第二季度的实际数据。预计经合组织2025年石油日均需求将增长约10万桶，而非经合组织2025年石油日均需求预计将增长120万桶。预计2026年，全球石油日均需求将增长140万桶，较上月评估的日均需求上调了10万桶，这得益于有利的经济活动。国际能源署报告显示，全球石油库存正以每日296万桶的速度激增，这一累积速度甚至超过了2020年疫情期间的平均水平。今明两年全球石油需求增速将不足2023年水平的一半，而供应端却持续扩张。以沙特为首的欧佩克+联盟正加速恢复暂停产能，同时IEA小幅上调了对2026年非欧佩克+产油国(以美洲国家为主导)的产量预期。

　　因此，虽然目前原油价格依然抗跌，一直处于窄幅波动中，但是随着后续时间的推进，俄乌达成停火协议，地缘溢价回吐，加之沙特增产释放原油，进入美国的季节性淡季，石油累库开始，那么施压油价下跌的力量将逐步增加，关注原油价格震荡后下跌的节奏。